比加息还危险！华尔街集体担心这件事要让美股“变天”

随着经济从疫情引发的衰退中迅速反弹，标普500指数较2020年3月的低点反弹了一倍多，二季度标普500指数成分股公司盈利增长了90%，这也为股市持续上涨提供了新的动力。  

鉴于目前债券收益率几乎为零，投资者似乎坚定地认为，除了股票“没有其他选择”，他们还“担心错过”进一步的上涨。盈透证券首席策略师Steve Sosnick在一份报告中写道，目前这种情况让投资者既贪婪又恐惧，巴菲特也曾警告过投资者现在这种心态是很危险的。

传统观点认为，过度看涨的情绪可能会导致股市下跌，但股市10个月来从未出现过5%的回调。Sosnick写道，如此可观的涨幅甚至会使悲观的投资组合经理也保留了一些股票敞口，成为“完全投资的空头”。

“完全投资的空头”看到了主要股指不停上涨，即使他们对经济中出现的过度行为和警告越来越感到不安，也会积极投资，Sosnick补充道。

忽略负面情绪并购买股票在2021年几乎是万无一失的策略，但美银预计该策略在2022 年不会奏效。

美银股票和量化策略师Ohsung Kwon和Savita Subramanian在8月26日的一份报告中写道:“我们认为，收益轨迹从现在开始会发生转变。”

策略师们写道，目前之所以对股市的前景感到担忧，主要有以下这几个理由：宏观经济数据放缓、通胀、劳动力短缺持续存在、薪资压力上升、供应链问题以及企业信心和乐观情绪见顶等等。

另外，还有一个重大风险笼罩着这一切: 加税的前景，这可能会使2022年的经济增长“蒸发”。美银预计：明年，美国企业税率将从2017年以来的21%提高到25%。上一次提高公司税是在1993年，当时税率从34%升至35%。

美银的策略师们写道:“我们估计，潜在的增税将导致2022年的收益减少5%，基本上会完全抵消明年的收益增长。”“基础设施法案可以提供一些提振，但税收的打击将是立竿见影的，而基础设施的好处将随着时间的推移而分散。”

美银将2022年的增长率下调至低于趋势水平，但仍将2021年标普500指数成分股的每股收益预期从185美元上调至204美元，此前一些公司超过了上半年的预期。美银还将2022年每股收益预期从205美元上调至215美元，但预计增幅将略低于6%的历史趋势增长率。

策略师们写道:“在通胀压力不断上升的情况下，我们现在预计明年的同比增长率将较低，为5%，而此前为11%，且仍低于220美元(同比增长9%)的共识。”

并不止美银认为税制改革可能会给股市带来问题。LPL Research股票策略师Jeff Buchbinder和首席市场策略师Ryan Detrick在8月中旬的报告中表达了类似的担忧，尽管他们将标普500成分公司2022年的获利预估从205美元上调至218美元。

Buchbinder和Detrick写道:“我们考虑过更高的预测，但明年可能会增加企业税。如果不增税，那么我们可能会在2022年看到标普500指数的每股收益达到225美元以上。”

LPL Research也对标普500指数成分公司第二季度创纪录的收益印象深刻，并将标普500指数的年底目标价从4,400-4,450上调了约5.5%，至4,650-4,700区间。

但LPL Research列举了与美银名单相似的风险:Delta变体、持续通胀的可能性、历史性财政支出、地缘政治风险、加剧的市场波动、近期市场缺乏回落，当然还有税收增加。

美银的策略师们写道，医疗保健和科技这两个行业将成为公司税上调的最大输家，企业收益将减少5%，并基本上彻底抹去明年的增长。报告称，相比之下，能源、房地产和公用事业三个板块的股票应该会保持良好势头，基本上不会受到税改的影响。

Cullen Investment Group首席执行官Ryan Cullen表示，事实证明，亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、Anthem(ANTM)和联合健康(UNH)等大型科技和医疗保健股擅长缴纳更低的税，但仍将受到企业税上调的严重冲击。

Cullen称，能源和公用事业等非增长行业的股票应该更能抵抗加税，因为它们能更容易将成本转嫁给消费者。对汽油和电力的需求是缺乏弹性，这意味着它对价格不是很敏感。Cullen表示，由于税收优惠和市场存在漏洞，房地产应该会表现良好，"可能是最安全的"行业。

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