大行评级丨中金强烈看好小米，瑞信唱空AMC不值2美元

大行观点

小摩：降福莱特玻璃至【中性】评级 上调目标价至40.5港元

小摩发布研究报告称，将福莱特玻璃评级由“增持”降至“中性”，目标价由31.25港元提升至40.5港元，2021-23财年盈利预测调整约1%至11%，相信在碳中和长期发展下，市场仍愿意支付溢价。

报告中称，内地上游光伏企业7月初至今累积升幅达16%，同期MSCI中国指数则跌13%，主要来自现时行业政策风险相对较低，预期明年乘用车市场需求强劲。

该行表示，公司 6月底起已跑赢信义光能约30%，相信差距如此大是由于未来两年福莱特玻璃的产能增长较大，以及产能较新，可生产出尺寸更太及更薄的太阳能玻璃产品。

里昂：维持小米集团-W【买入】评级 目标价降至33.5港元

中信里昂发布研究报告称，维持小米集团-W)“买入”评级，目标价由34港元调低1.5%至33.5港元，下调2021及2022年经调整盈利预测13%及3%。

报告中称，估计公司今年第二季业绩稳健，预计收入同比增57%至839亿元人民币(下同)，经调整净利润增69%至57亿元。另估计其全球智能手机出货量增至5300万部，即同比及按季分别增87%及7%，其中中国出货量增45%至1300万部。另外，公司的物联网(IoT)业务在新产品带动下预计强劲反弹。互联网服务预期受惠广告强劲增长，但被游戏及金融科技收入下降所抵销。

该行认为，公司在第三季或面对芯片供应更紧张的情况，全球智能手机出货量预计同比持平，约4600万部，而第四季出货量预计同比升2成至5100万部。由于下半年零件成本上升，其硬件毛利率可能会下降。

中金：重申小米集团-W【增持】评级 目标价34港元

中金发布研究报告称，重申小米集团-W“增持”评级，目标价34港元，预计二季度智慧手机销售收入同比增长83%，即使毛利率受国内618大促影响而略有下降;预计第二季度盈利将同比增长66%至56亿元人民币，预计小米预估今年市盈率为38.9倍，2022年预计市盈率为30.7倍。

报告中称，看好公司高端智慧手机战略，预计其本年度盈利大增，并看好小米过去三季度智慧手机出货的强劲表现和2021年高端智慧手机领域的盈利能力，也指小米已成为全球出货量第二大智慧手机制造商。

瑞银：维持中国电信【买入】评级 上调目标价至4.5港元

瑞银发表的研究报告指，中国电信上半年业绩重点在于其正面指引，管理层期望未来两、三年收入及净利录双位数增长，并将资本开支占收入比降至低于20%，公司上半年净利按年升27%，服务收入按年增9%表现强劲，而EBITDA增长略降至5%，因公司继续投资于人才、5G应用、网络等以应付长远增长。

在ARPU方面，表现亦令人鼓舞，期内流动ARPU按年升3%，管理层相信5G将继续拉动未来两、三年的ARPU表现。基于行业监管压力有限，中电信现价较历史平均值低超过1个标准差，相信公司价值维持吸引，重申「买入」评级，目标价由4.15港元升至4.5港元。

该行指出，在分析员会议上公司透过上半年5G用户增加4,500万，估计下半年将再增3,500万户，虽然5G消费者领域未似会加快，但企业应用增长应较快，同时产业数字化业务在未来两三年亦将扩张。另外，上半年公司销售、一般及行政成本快速上升，因研发等开支提升，不过管理层料相关开支全年增速将低于收入增长。

高盛：维持网易-S【买入】评级 目标价降至186港元

高盛发研报指，对全球游戏产业和网易的市场份额增长持建设性看法，这主要是由其现有的游戏和游戏渠道表现强劲所致。

该行认为，云音乐将受益于在线音乐行业的增长，并预计在未来3年营收录得更快增长，这将在一定程度上抵消有道营收前景因监管压力而放缓的影响。

高盛预计网易将于8月底公布第二季度业绩，料期内净利润为208亿元人民币，同比增长14%，其中在线游戏服务/有道/创新业务收入同比增长5%/ 106%/ 35%。

瑞信：维持AMC院线【跑输大盘】评级 目标价至1.55美元 

瑞信分析师Meghan Durkin维持AMC院线“跑输大盘”评级，目标价1.55美元。

该分析师表示，本季度利好消息——电影行业因平均票价上涨而得到复苏，而特许销售表明，在网络订单的推动下，电影观众正在消费更多的零食。该公司二季度经调整的息税折旧摊销前亏损没有预期的那么大，营收超过预期主要是因为美国市场定价非常强劲。

但是Delta变异株的野蛮扩散，政府可能会在之后发布公告强制关闭影院，这项政策会对电影行业再次造成重创。Durkin将行业票房预期从今年的51亿美元下调至46亿美元，2022年的81亿美元预期降至73亿美元。这将给AMC两年的收入带来一定的压力。

大行研究

中信：房地产行业信用重构正在稳步展开，看好低估值地产蓝筹

近日，中信证券报告表示，在第一次集中供地时，部分城市土地成交溢价率偏高，竞争过于激烈的背景下，对地方土地供给机制的调整是大势所趋。

具体来说，此前部分集中供应土地的城市成交溢价率缺乏约束，土地市场竞争缺乏必要的门槛，尤其是土地成交达到限价之后转而竞自持面积，其实质就是在推高商品房部分的地价，并不符合稳地价的政策精神。

北京、上海等城市在第一次集中供应过程中规则设定更佳，常常以摇号、一次性报价、竞建造品质（而不是实质推高地价）方式决定土地归属，该行预计这可能是未来土地市场发展方向。

该行认为，优秀房地产企业的盈利能力会回归社会平均水平，高资金成本和高建安成本的地产企业盈利能力会下降到较低水平。但同时，行业的盈利能力不会归零，商品化住宅供给仍会长期持续。行业信用重构正在稳步展开，看好低估值的地产蓝筹。

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