大行评级丨奈雪的茶获多机构热捧，大摩看好中芯国际

2021-08-10 18:49

大行观点

大摩：降中芯国际至【大市同步】评级上调目标价至28港元

大摩发布研究报告称，将中芯国际评级由“增持”降至“与大市同步”，目标价由25港元升至28港元，以历史市账率计，公司估值处高位，而2022年的28nm产能扩张现时仍存在不确定性，故认为风险回报平衡。

报告中称，留意到内地客户需求强劲，预期指引将有上行调整，而增长幅度将远高于该行及市场预期。今年次季公司平均销售单价按季升9%，现时指引2021年收入将同比升30%，同时将全年毛利率指引升至约30%，反映受惠公司定位其40nm/50nm制程定价能力较强。

该行表示，公司也估计供应紧张情况将持续至2022年上半年，被问及公司能否跟随同业的晶圆定价，中芯则相信公司在提价方面有滞后，所以该行认为2022年其晶圆平均销售单价有空间改善。

招银：首予奈雪的茶【买入】评级目标价16.68港元

招银国际发研报指，奈雪的茶打造最一流和最高贵的茶饮品牌，首予「买入」，目标16.68港元。

招银认为奈雪之茶具有很强的竞争力，其在大众点评上的用户评分(5.0分中的4.5分)和每家店每日的堂食销售(该行估计20年的堂食翻坐率为4.3次)都领先行业，而产品价格定位较高(每笔订单的平均销售43.0元)。

凭借其研发实力和供应链能力、卓越的门店设计和服务、有效的广告投入，公司成功拓展到不少顶级的购物中心（50个中的28个），招银对其门店扩张充满信心，并预期公司通过数字化和成熟的门店的占比提升，令净利润率将可达到合理的水平。

瑞信：予舜宇光学科技【跑赢大市】评级目标价至273港元

瑞信发布研究报告称，给予舜宇光学科技“跑赢大市”评级，目标价273港元，现时预计上半年毛利率可同比增5.4个百分点至24.9%，高于其他券商预期的22.8%，当中得益于手机摄像模组毛利率较佳；纯利预计同比增58%至28亿元人民币，高于其他券商预期9%，业续表现为短期催化剂。

报告中称，公司7月手机镜头付运量环比反弹22%，不过同比仍因高基数减少23%，相信大致反映市场季节性补货的因素，预计8月份的表现会更好，车载镜头受芯片问题影响，预计会于9月起改善。

该行表示，手机镜头的付运将见下行风险，降2021-23年付运量预期，以反映需求转弱和竞争加剧。同时降光学组件毛利预期至分别42.3%/45.1%/45%（原先预测为43.7%/45.5%/45.4%）。

瑞信：维持吉利汽车【中性】评级目标价至26港元

瑞信发表研究报告指，吉利汽车7月份销量按年跌6％至9.93万辆，认为整个行业及吉利的销量下跌是由于汽车晶片短缺，而吉利7月产量为9.88万辆，低于销量。该行维持其“中性”评级，目标价26港元。

瑞信指，销量疲弱主要是受低毛利率的旧产品拖累，而高毛利率的新产品表现良好。该行预计，吉利的销售将在晶片供应改善后持续进步，预期今年剩下的5个月销量将按年升13％。

交银：维持搜狐【中性】评级上调目标价至22美元

交银发布研报称，搜狐第二季总收入为2.04亿美元，同比增长28%，环比下降8%，较交银的预测高7%，主要因游戏业务好于预期。广告毛利率从去年同期的40%下降至28%，主要因举办更多活动；受益于PC游戏贡献提升，游戏毛利率为89%，高于去年同期的77%。

具体来看，期内游戏收入为1.51亿美元，环比降14%，同比增43%，较管理层指引上限高5%，受益于《天龙八部》PC和手游新资料片上线。

该行预计第三季广告/游戏收入环比持平，预计总收入/调整后净利润为1.99亿/700万美元。由于游戏表现好于预期，交银将2021年收入/利润预测提高6%/27%，目标价从19美元提升至22美元。广告和游戏业务仍存在不确定性，维持中性评级。

大行研究

野村：料科网股或回升，首选腾讯控股及阿里巴巴等

野村发表报告表示，根据近期该行与投资者的沟通后，发现不少海外投资者对内地互联网行业股票持谨慎态度，担心行业面临监管力度加大，或导致股价持续波动。

相比之下，该行发现不少香港及内地基金在互联网行业股份最近显着调整后态度更加积极，并认为短期内监管环境可能仍然紧张，指无法预见监管事件在何时及哪个领域再次出现，并指部份投资者在最近的抛售潮之后开始收集个别蓝筹股，如腾讯、阿里巴巴及网易。

该行指，相关投资者认为监管旨在解决与互联网行业发展相关的各种问题，而不是抑制其增长，该行同意此观点；第二是相关蓝筹互联网公司目前的估值已过度反映监管收紧影响。

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