大行评级丨快手遭瑞银砍价70%，多机构看高中芯国际

大行观点

大摩：予香港交易所【大市同步】评级 目标价515港元

大摩发布研究报告称，予香港交易所“与大市同步”评级及目标价515港元，第二季结构性驱动因素支持收入；预计第二季度的收入同比增长9%，按季跌13%；净利润增长7%，成本收入比同比持平。

该行表示，港交所结构性顺风强劲，但仍存在一些周期性逆风。此外来自内地流动性贡献上升，近期监管变化也应支持港交所的IPO渠道，估计IPO从美国转移到中国香港的日均交易量可能会增加至15亿美元或每年约100亿港元。

最近关于A1文件和市场新闻表示先进制造公司计划今年在港上市，如果时间表如预期般实现，可为中国香港IPO可能会带来上行空间，继续支持港交所渠道的结构性地位，全球流动性进入中国的平台/市场；然而对一些行业的广泛政策收紧还影响近期成交量，近期全球基金抛售或令暂时支持7月份ADT。

瑞信：维持中芯国际【中性】评级 上调目标价至32.6港元

瑞信发布研究报告称，维持中芯国际“中性”评级，目标价由28港元调高16.4%至32.6港元，在产能持续紧张及定价上升下，上调2021及2022年每股盈利预测，分别由0.77元及0.8元升至1.42元及1.3元。

报告中称，公司今年第二季销售按季增21.8%至13.44亿美元，高于预期的增17至19%，主要是出货量增12%及平均售价增9%。在销售及定价上升，加上利用率达100%之下，毛利率升至30.1%。公司第二季股东应占利润6.88亿美元，高于该行及市场预期的2.26亿及2.88亿美元。

大和：维持比亚迪股份【买入】评级 上调目标价至356港元

大和发布研究报告称，重申比亚迪股份“买入”评级，目标价由276港元上调29%至356港元，公司新能源汽车7月销量增长234%到5.05万台。其新能源汽车首7个月总销量是20.5万台，强于预期。故将2021-23年的新能源汽车销量预测提高9%-23%至44.2-53.8万辆，有信心新能源汽车销量增长强劲。

报告中称，公司加快电池业务发展，媒体报道称比亚迪将从第二季开始向特斯拉供应LFP电池，产品目前处于C级验证阶段;将比亚迪2021-23年每股盈利预测上调4%-11%，反映其电池业务将在2022-23年贡献稳健的销量。同时在DM-i车型的支持下，年初至今的新能源汽车销量强劲，预期2021-23年的新能源汽车销量提高9%-23%。

据新闻报道，电池业务除了其官方宣布与福特合作，比亚迪正在与丰田、现代和戴姆勒等其他OEM商谈。因此预测比亚迪将2022年创纪录的4GWh外部电池销售量。

瑞银：维持快手-W【买入】评级 目标价降至115港元

瑞银发表的研究报告指，维持对快手「买入」评级，目标价由400港元大幅降至115港元，以反映其用户趋势的短期压力，以及直播收入转弱、电商变现减慢及近期经营开支提升等，料今年日活跃用户将按年升14.7%至3.03亿人，而次季日活跃用户则会按季跌1%。

该行相信，现时已反映公司相对「抖音」表现较弱，不过快手在内容差异化及社交方面表现强，相信有助维持用户参与度，维持对其广告及电商变现潜力看法正面，加上考虑其海外发展，相信将为下半年带来潜在上行。惟近期内地监管机构对在线娱乐取态转趋负面，加上就个人数据方面的讨论持续，相信假如有新规推出，将为公司直播及广告业务带来风险。

该行估计公司今年次季及全年收入将分别按年升158%及100%，表现维持强劲，不过对其直播收入及经营利润率表现则较审慎，面对竞争公司在营销及研发开支上有所提升。

但瑞银对其电商商品交易额(GMV)增长看法正面，但预期提成率将有所下降，主要因为管理层短期聚焦于GMV增长而非收入增长，估计次季其毛利率将由首季的41%升至43%，主要受惠收入组合转变，但次季海外投资增加，料营销及员工成本均有所提升，拖累全年亏损扩大。

高盛：维持药明生物【买入】评级 上调目标价至170.7港元

高盛发研报指，内地医健板块现时及可见将来料会被严格监管，不过，过去五年监管的一致性及透明度已明显改善。在短期不确定性下，行业升级及过渡料将颠簸，惟该行对行业长远增长机遇仍具正面看法，主因行业迈向全球标准升级；新生物制药生态系统；经营模式快速进化；创新参与者进入行业。

该行重申予药明生物“买入”投资评级，看好其未来晋身全球CDMO领导股份，目标价由157.9港元升至170.7港元，并列入“确信买入”名单内。

Truist：维持英伟达【买入】评级 上调目标价至910美元 

Truist分析师William Stein将英伟达的目标价从768美元上调至910美元，并维持买入评级。

该分析师引用了其为数据中心趋势提供的专有数据点，表示数据显示市场需求正在上升，终端市场应该“继续快速增长”。 Stein将英伟达2022年每股收益的预期从17.08美元上调至18.13美元，并继续认为英伟达是人工智能计算领域的领导者，能够实现结构性增长。

大行研究

中金：港股市场盘整消化政策不确定性，长短期均存在机会

日前，中金发研报称，在此前一周大幅调整后，海外中资股市场上周在低位企稳。

具体来看，在媒体报道电子游戏对中国青少年带来相对负面影响后，包括腾讯和网易在内的电子游戏标的在上周初普遍遭遇大幅抛售。虽然监管不确定性仍将存在，但是几个因素显示市场可能逐步进入“布局区”：

1）市场估值已经计入较多的悲观情绪，目前估值明显低于历史均值；2）市场情绪技术指标出现极端超卖信号；3）海外资金没有出现市场所担忧的大幅流出；4）政策方面，腾讯和网易在防范未成年人网络成瘾上已经做出了行业内相对领先的举措，且一直在推动国内游戏行业的健康发展。

该行认为长期和短期均存在一定机会。短期来看，由于近期过度抛售，估值定价明显具有吸引力的板块将出现逢低买进机会，投资者有望从中受益。科技板块部分龙头个股估值已经降至历史区间的底部。

长期来看，我们认为中国产业和消费升级趋势将保持不变，两大趋势中的核心板块，如电动汽车产业链、新能源、先进制造及消费和医疗保健两大板块中龙头企业，将存在诸多长期机会。

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