华尔街猜错美国经济景气度？债市这一信号不容乐观

几个月来，由于各国央行持续购买债券和投资者避险情绪快速升温，导致全球债券利率一直保持稳定下降趋势，同时收益率曲线趋于平缓，这也暗示了全球经济增长将放缓，通胀也将在长期内趋于缓和。  

各个国家的10年期国债收益率都在下降。美国和澳大利亚10年期国债收益率已逐渐逼近1%，而英国的10年期国债收益率则接近于零，法国和德国的10年期国债收益率呈现出负值，这导致10年期利率和短期利率之间的利差趋于平缓或缩小。  

一、央行购债促进全球经济复苏

全球收益率不断下降和曲线趋于平缓这是一个缓慢转变的过程，2020年，经济重启激振市场乐观情绪，并导致一些投资者押注收益率可能上升。

但现在投资者的情绪已转变为美国以及其他发达国家经济增长将触顶，与此同时，各国央行也持续购买债券(旨在支持受疫情破坏的经济体)，这些都使利率不断降低。

在美国、澳大利亚、加拿大和欧洲大部分国家，10年期政府债券收益率仅在过去一个月就下跌了约20个基点甚至更多。无论是存款充裕的美国银行将资金投入美国国债，欧洲央行购买更多政府发行的债券，中国央行定期注资，还是日本央行控制着整个债券市场。

Medley Global Advisors的全球宏观策略主管Ben Emons表示:“全球范围内流动性增加使利率比之前还要低。简而言之，世界各国的疫情控制措施正在抑制利率——即抑制通胀”。

与此同时，日本、欧洲、美国甚至澳大利亚的10年期和2年期利率利差普遍持平或缩小，华尔街分析师把这视为全球经济前景悲观的预兆。

美国、日本和欧洲 10 年期和 2 年期利率之间的利差都在趋于平缓。

过去一个月，美国、德国和澳大利亚的债券市场曲线出现了“牛市趋平”，这意味着长期债券收益率的下降速度快于短期债券收益率。这种情况一般发生在投资者购买债券寻求避险或长期通胀预期降低时。 

BMO Capital Markets策略师Ben Jeffery在电话中表示，全球牛市趋平走势与市场担心各国央行不再购买债券，对经济体提供支持恰好吻合。   

美国近期的通胀数据远高于2%，这可能使美联储过早缩减购债规模。周三，美联储副主席Richard Clarida表示，如果经济还照这种趋势发展，他可能会支持今年缩减购债规模，同意在2023年初开始加息。

二、投资者避险情绪高涨

High Frequency Economics的Carl Weinberg表示：除了央行, 还有另一个因素也会压低收益率: 投资者在过去一年的疫情封锁期间建立了“巨额储蓄”，现在还没有更好的安全选择，这推动债券价格走高，而收益率（向相反方向移动）走低。

Weinberg还表示，较低的收益率其实是对储户的伤害，同时也是那些大胆投资者的奖励，然而，更平坦的曲线会使银行发放抵押贷款或长期贷款的热情降低。

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