高盛提示旗下客户，股市仍有机会！

现在就连专业投资者也不清楚该如何解读疫情中的市场。

高盛集团私人财富部门资本市场全球主管Sara Naison-Tarajano在一次采访中表示，自5月份以来，10年期美国国债收益率的“惊人”下跌有点“令人困惑”。

Naison-Tarajano称，一些投资者担心股价下跌可能预示着股市即将出现回调，因为考虑到疫情的持续，经济增长将放缓。她同时也是高盛家族办公室业务的全球主管。

她说：“利率市场是否揭示了一些股市尚未意识到的事情?很快就能见分晓了。”但目前她不确定10年期美债收益率近期的下滑是否值得客户操太多心。

“我们建议客户一定要持有股票。如果你在过去一年多的时间里惊慌失措地抛售了股票，就不可能获得现在这么多的回报。”

美国主要股指近期屡创新高，已数月未见大幅回落。道琼斯市场数据显示，周二标准普尔500指数录得2021年以来的第42个创纪录收盘点位。FactSet的数据显示，按照周四下午的交易情况，该指数今年以来上涨了近18%。

Naison-Tarajano还说，“其实很多公司二季度的收益情况相当好，所以股票的表现可能是没有达到预期的”，她示意德尔塔毒株的传播可能会抑制市场情绪。

尽管她建议客户继续投资并"对股市保持相对乐观"，但她并不建议大幅加仓。

她表示:“我现在要警惕的一件事是股市的杠杆。”今年股市已经大幅上涨，利率又有许多不确定性，她说:“我们只是不希望任何人在调整时被迫卖出股票。”

另一方面，Naison-Tarajano认为，逢低介入美国股市是“我们肯定会寻找的”机会。她表示，她建议在下跌时买入受益于长期数字趋势的大型成长股，以及关注“超卖的通货再膨胀交易”。

据Naison-Tarajano，高盛的私人财富客户往往都以长期视角来看待他们的投资。她说，她一般指引他们做主题性的投资。

她说:“我们客户的资金量通常都很大，现在利率又这么低，我真的不知道这钱还有什么别的去处。”她补充说，鉴于在“动荡”的2020年之后，市场“相当混乱”，“我们确实看到了相对较高的现金余额。”

据Naison-Tarajano说，市场混乱通常是好事，因为这会让客户开始倾向投机。她还认为美国国债就是现金等价物。她解释说，这是因为美国国债的资产净值稳定，客户每天都可以卖出。

令人费解的收益下滑

FactSet的数据显示，周四下午10年期美债收益率约为1.2%，较5月12日的1.7%大幅下跌。据MarketWatch报道，美联储副主席克拉里达周三表示，他对春季以来债券收益率的降幅感到惊讶。

尽管经济增长强劲，通胀飙升，但收益率仍很低。美联储主席杰罗姆·鲍威尔多次声称生活成本的上升只是暂时的，与疫情后的经济复苏有关。

Naison-Tarajano说，高盛预计今年10年期美债收益率将升至1.9%。

但美国银行本周发布的一份全球研究报告显示，疫情已经将美债的“实际收益率”——即名义收益率减去核心通胀率——推至负值。以Athanasios Vamvakidis为首的美国银行策略师在报告中称:“令人困惑的是，今年经济都在复苏了，它们还在继续下跌，这在历史上是首次。”

“尽管美国经济强劲复苏，但美债实际收益率处于1974年以来的最负水平。“名义利率也很低，但高于去年，也许这一切都是因为高通胀。”

根据美国银行的报告，美债实际收益率和GDP实际增长率“理论上”应该接近。分析人士指出，“美国GDP已经达到疫情前的水平。”

该报告还称，在过去60年里，10年期美债的实际收益率“只有在严重的全球冲击期间才为变负，包括上世纪70年代的两次油价冲击和2012年的欧元区危机。”策略师补充道：“过去，美国实际收益率从未持续负值超过一年。”、

据高盛的Naison-Tarajano所说，对于担心通胀上升的私人客户而言，房地产等硬资产可能是可以考虑的一个领域。

与此同时，她还说，与欧洲国家债券的负收益率相比，美国国债的名义收益率至少还是正的(无论多么低)。例如，现在10年期德国政府债券的收益率就为负值。

Naison-Tarajano最后说道：“如果你想持有现金，为随时介入市场做准备，那我仍然非常支持持有一些美国国债。她说，可能不会有太高仓位，但一些仓位是“不错的”，即使这意味着收益“非常少”。

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