大行评级丨大和热捧小鹏再涨21%！大摩唱多阿里

大行观点

摩根大通：升汇丰控股至【增持】评级 上调目标价至52港元

摩根大通发表报告指，整合汇丰控股次季业绩表现后，上调今年全年每股盈利预测20%，2022年及2023年盈测未有重大调整，目标价相应自51港元上调至52港元，评级亦自中性升级至增持。

报告称，汇丰控股过去三个月股价调整10%并跑输恒指3个百分点，相信主要受累于英国新型肺炎疫情反覆及美国债息收益率趋弱。该行认为汇控基本因素仍然稳定，香港市场宏观经济及就业市场改善，亦将支持汇控收入回复及信贷成本正常化。

花旗：维持理文造纸【买入】评级 上调目标价至8.6港元

花旗发表报告指，理文造纸上半年股东应占纯利19.4亿元，按年升近45%，略高于该行19亿元的预测。因此，将2021年至2023财年的利润预测提高了4%至6%，因上调箱板纸的利润率预测。目标价升至8.6港元。

花旗指，管理层没有披露新产能计划的细节和在广西主要投资的最新情况，据该行模型显示，在2021财年每股盈利复合增长率达25%的强劲增长之后，到2023年的两年每股盈利复合增长率将会回落至4%。考虑到管理层正在寻求增加中国以外的产能，加上目前估值较低，维持「买入」评级。

大和：首予小鹏汽车-W【买入】评级 目标价200港元

大和发布研究报告称，首予小鹏汽车-W “买入”评级，目标价200港元，公司的自动驾驶(XPILOT)第一季度实现收入8000万元人民币，预计2021年软件收入为人民币4.9亿元，毛利率为85%，将有助于将其新车毛利率提升至19.8%。

报告中称，到2021年为止，中国新能源汽车市场竞争愈演愈烈，传统厂商将增加新能源汽车产量，并准备抢占市场份额。

该行认为，公司在以下方面的表现优于同行，包括更快推出和交付新车型、开发自动驾驶软件和更新其能力，即将推出的新款轿车P5高端版本将搭载光学雷达，作为全球首款搭载光学雷达并量产的汽车，认为将在第4季引发市场更多关注。

太平洋证券：维持小米集团-W【买入】评级 目标价39港元

太平洋证券发布研究报告称，维持小米集团-W(01810)“买入”评级，目标价39港元，预计2021-22年NON-GAAP每股收益分别为0.82和1.03元，对应2020-21年经调整PE分别为31和25倍。

该行认为，根据Canalys公布的Q2销量数据来看，小米智能手机Q2出货量同比增长83%，超越苹果，史上第一次位居全球出货量第二。线上市场的份额从20Q1的18.5%提升至38%。随着下半年的旗舰机型MIX4等机型的发布，该行认为小米有望进一步巩固其高端市场的地位。

同时预计2021全年来看，随着公司在国内市占率的逐渐提升，大陆地区MIUI的MAU有望增长3000万以上，而全球MAU同样随着IOT和手机业务市占率的提升，有望保持高速增长。境外互联网收入全年有望维持接近50%的增速。

大摩：维持阿里巴巴【增持】评级 目标价200美元 

摩根士丹利发表研究报告指，阿里巴巴及一众科技公司2021财年未被中国当局评为重点软件企业，预期未来企业所得税将上升，失去部分减免优惠后，阿里2022财年有效税率(ETR)将由2021财年的17.7%，升至23%。

根据中国相关税务优惠政策，符合条件的软件企业可享受企业所得税减免优惠。该行认为，阿里未来仍会尝试申请重点软件企业资格，目前集团多家实体仍享有高新技术企业认定，若2021财年撇除相关税率调整，全财年ETR将升至21%，当中有部分是由于亏损业务未能扣税。继续给予阿里巴巴“增持”评级，目标价270美元。

大行研究

标普全球评级：中国汽车行业将日益电动化，自主品牌仍是主角

日前，标普全球评级发布报告《中国汽车行业电动化展望》表示，中国汽车行业的绿色含量将越来越高，未来中国汽车行业将日益电动化。

报告指出，未来一两年，中国新能源汽车市场可能仍将以自主品牌为主角。事实上，目前前10大电动汽车生产商里面有9家都是本土公司。但在未来三五年，行业格局或将发生变化：新参与者的进入将加剧竞争，同时行业发展重点将逐步从电动化向自动驾驶、智能座舱、网联化转移。

标普全球评级信用分析师袁杰表示：“来三五年受评汽车厂商能否在新能源赛道上奋起直追，将是我们评级分析中一个越来越重要的考量因素。”对经销商而言，由于售后服务业务的利润贡献较高，未来24个月新能源汽车销量增长对其信用质量的影响将会有限。

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