过度反应还是预警？花旗下调美股评级至中性

花旗全球股票策略师Robert Buckland及其同事表示将美股评级从增持下调为中性，因其成长股权重较大，美国股市更容易受到实际收益率上升的影响，在宏观经济增长的大趋势下，推动了10年期国债收益率，近期政府债券的涨势可能是短期的。

近几个月来，由于对病毒的担忧，债券价格一直在波动，10年期国债收益率跌至1.18%，原因是Covid-19病例再次出现，人们担心全球经济复苏并不像预期的那么强劲。在标普500指数处于纪录高位的情况下，收益率可能恢复升势，这对于股市来讲，尤其是成长型股票，更容易遭受抛售。

与此同时，花旗表示，美国国债收益率飙升不太可能对全球股市造成“致命”影响，因为周期初期强劲的收益增长支撑着风险情绪。策略师们预计，这两个因素在未来12个月将相互抵消，预计摩根士丹利资本国际全球指数到2022年年中将实现持平回报。

伴随着收益的增长，股价也在增长。这张图表显示了，企业收益多少与股价的走势关系。

截至周一，尽管一些企业在第二季度表现不俗，标普500指数成份股中有85%的公司收益超过预期，但市场真正在努力解决的问题是，2022年的前景是否乐观。

花旗首席美国股票策略师Tobias Levkovich表示，股市现在给投资者的感觉是，每下跌 1% 都是一个买入机会。 “我们不太相信，”他说。 “基金经理完全承认利润扩张速度将下滑，但大多数人担心目前的上行和相对业绩问题快速下滑，但他们更偏向投资组合的配置倾斜。”

Tobias Levkovich 坚持他为标普 500 指数设定的 年底目标点位4000——这意味着他认为市场可能会下跌 10%。而且他心里有一个特定的月份，如果没有分崩离析，至少可能会变得僵硬。他说：“尽管我们担心税收增加、成本压力侵蚀盈利能力、逐渐减少和更持久的通胀都会在 9 月（通常是标普 500 指数季节性最艰难的月份）汇聚。”

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