Nikola爆雷的连锁效应：搅浑造车和SPAC两潭水

如果说2020年以来创投圈有哪些长盛不衰的热门话题，造车和SPAC必属其中了。要是把造车和SPAC这两大造福神话结合到一起，无疑更加成为资本市场的焦点。

这股热潮在今年也在延续，包括法拉第未来 $FFIE 、Lucid $LCID 、Arrival $ARVL 、Electric Last Mile $ELMS 在内的电动车企业都在今年完成了SPAC合并上市。几个月过去，这些公司几乎没有拿得出手的实绩，股价一直处于下跌状态。

近日，又有一家造车公司引发了一场巨大争议：美国证监会指控Nikola $NKLA 创始人在“几乎所有业务方面”撒谎 ，该公司股价在过去一周跌超20%。同期，法拉第未来下跌近3%，Lordstown Motors跌近13%，而Arrival跌近7%。

股价低迷离不开公司自身的经营原因，但透露出一个事实：投资者现在对一些电动汽车初创企业持严重怀疑态度。

目前借道SPAC上市的电动车企业基本都是初创企业，并未真正将产品投入生产销售，这就造成了现金短缺的普遍问题。例如，Lordstown Motors自6月初以来已经亏损了53%，当时该公司的审计师警告投资者，称其需要更多的现金来将其电动皮卡实现商业化。截至3月31日，这家公司的资产负债表上约有5.9亿美元。

实际上，资产负债表健康的电动汽车股价表现明显优于同类公司。资产负债表上资产不足10亿美元的EV-SPAC公司较52周高点下跌了约75%，市值在10亿美元以上的同类公司“仅”下跌了50%。在Nikola经历上周四的暴跌之前，该公司股价已较历史高点下跌了约85%，但在过去三个月里上涨了近20%。事实证明，股市反弹并非买入信号。

在分析师看来，对投资者来说，避开那些资产负债表上现金不超过10亿美元的电动汽车初创企业可能是个好主意。在通过SPACs上市的十几家电动车初创企业中，只有三家达到了这个门槛：Fisker、Lucid和法拉第未来。到2024年，这三家公司的全年销售额预计将达到260亿美元，行业龙头特斯拉过去12个月的销售额为420亿美元。

Lucid目前的市值是其现金余额的9倍，Fisker和法拉第未来分别是其现金余额的5倍和4倍，这可能是一个不错的迹象：两家公司都持有约10亿美元现金。

法拉第刚刚结束了和SPAC合并上市，并募集到一大笔资金。Fisker的持有资产价值略低于10亿美元，但计划将生产外包，而不是自己建厂。对于那些必须持有高风险电动汽车股票的投资者来说，这可能是一个不错的选择，不过要记住，现金储备只是一个一家初创企业的起点，但充裕的现金并不是创业成功的唯一条件。

也许这就是特斯拉本周表现如此出色的原因，它的股价上涨了6.8%，是6月底以来的最高涨幅。

Nikola创始人曾经模仿马斯克，为自己的公司取了“Nikola Tesla”的名字，在特斯拉推出电动皮卡Cybertruck之后也推出了类似产品，并在Twitter上与之争论。但这就是问题所在，现在我们只看到特斯拉的行业地位依旧不可撼动。

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