热点聚焦 | 恒生科指接连大跌，近半数股市值已腰斩！机构如何看待科技股投资价值？

7月份的科技股迎来了至暗时刻。

随着对于教育以及平台型互联网公司相关整顿政策陆续出台，港股市场科技股也出现了史无前例的连续集体暴跌。

港股科技股的代表指数恒生科技指数在7月26日大跌超过6%，而到了7月27日盘中仍未止跌，盘中一度暴跌超过9%，最低触及6118.1的指数历史新低。

实际上恒生科指在2020年9月至2021年2月走出了一波接近60%的大涨行情，但谁也没想到短短5个月时间，恒生科技指数不仅“打回原形”，还惨烈地创了新低。

值得一提的是7月27日是恒生科技指数正好推出一年的时间。而2021年7月，这只号称“港版纳指”的指数已经累跌超20%，较大概率将创下历史最大单月跌幅。

而来看个股回撤的程度，甚至有不少来的比指数更加“血腥”。

截至7月26日收市，今年以来较股价高点回撤超过50%的竟然高达9只，占比30只恒生科指成分股的30%。

其中如新东方在线、快手-W、微盟集团名列回撤三甲，股价较高点回撤幅度高达86.89%、72.71%、71.13%。

而到了7月27日，港股中的科技股们跌势仍未停止，暴跌个股比比皆是。

例如在盘中，京东健康、万国数据-SW、阿里健康、明源云、美团-W、网易-S、微盟集团、众安在线、哔哩哔哩-SW、金蝶国际、金山软件、京东集团-SW这12只个股一度跌幅超过10%。

那么也就意味着恒生科技指数成分股从高点跌超过“腰斩”的个股已经超过半数。

目前科技股回撤幅度较大，其中不乏如腾讯、阿里巴巴、美团-W这类著名的互联网巨头公司，究竟当下是否是“抄底”的好机会。

而专业的投资机构又是怎么看待未来的科技股的趋势，我们来详细看看。

一、互联网平台监管仍在持续

有人说近期的互联网公司监管源于此前国内互联网金融巨头蚂蚁集团的科创板以及赴港两地上市的紧急暂停。

也有人说近期的科技股监管力度再度加强与滴滴涉及网络安全风险被进行网络安全审查有关。

但不管如何，需要注意的是对于互联网公司进行反垄断以及数据安全等方面的全面整治，仍在不断持续中。

在7月24日，市场监管总局依法作出行政处罚决定，责令腾讯及关联公司采取三十日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

这意味着腾讯音乐，包括旗下的 QQ 音乐、酷狗音乐和酷我音乐不再有版权护城河。

腾讯音乐在7月26日股价受到利空影响，一度跌幅超过5%。

而近日，经国务院同意，人社部等9大部门共同引发指导意见，其中核心意见为平台企业制定抽成比例须充分听取工会或劳动者代表的意见。

而根据7月26日工信部公告，将启动为期半年的互联网行业专项整治行动，专项整治行动聚焦扰乱市场秩序、侵害用户权益、威胁数据安全、违反资源和资质管理规定等四方面8类问题，涉及22个具体场景。

而根据国家市监总局公告，市场监管总局等七部门联合印发 《关于落实网络餐饮平台责任 切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，对保障外卖送餐员正当权益提出全方位要求。

其中包括保障劳动收入、劳动安全，完善社会保障、优化从业环境等多个方面。

而在平台上注册骑手近1000万的美团，受到消息影响在7月27日股价一度大跌超过16%，股价最低触及197港元，较今年2月高点460港元跌近6成。

二、科技股怎么看，机构也有分歧

随着对于科技公司的监管力度不断加强，整改范围的扩大，专业的券商机构对于科技股的看法和投资策略也有不同的看法。

1、兴业、平安证券：监管未落地，抄底需谨慎

首先就是兴业证券全球首席策略分析师张忆东就指出，互联网股在11月之前“没大戏”。

张忆东指出对于互联网，11月之前没大戏，它受到行业监管政策的影响还是比较明显的。

围绕着数据的这些规范，互联网的哪些算是无序扩张，哪些又是有序扩张，我认为最早也是要到11月，中央经济工作会议有一个明确的说法。

一旦对数据进行了合理的规范，哪里是可以用，哪里是不可以用的，那么就会有个分化。

我们认为说有些具有新的应用、高效率的方面，还是会恢复它的成长股的一个动能，所以这就算恢复可能也到今年年底了。

而平安证券则指出港股互联网反弹难持久，大举加码仍需等待。

考虑到互联网监管距离尾部仍较遥远，无论是反垄断、信息安全，还是金融牌照问题，均处于问题揭露与纠偏的阶段。

成熟的管控机制及成文规则尚未完善，在年内剩余时间大概率监管仍会继续演绎，一旦出现新的负面冲击，港股互联网板块可能会再次遭遇调整。

所以，我们认为当下虽然可以逢低关注部分互联网龙头，但大举加码仍需等待。

2022 年一季度可能是更好的介入时机。

2、中信证券：悲观集中释放，无改变长期方向

而中信证券则有与兴业和平安证券不同的看法。

中信证券认为拿美团外卖为例，针对近期监管的相关指引，我们尚无法进行准确的量化影响测算。

但从逻辑上判断监管部门并未有意推翻和颠覆外卖现有商业模式，也没有对其商业化变现能力进行明确约束。

而是将平台焦点由单纯的效率提升转向对收入的合理化分配、以及对整个平台背后生态的稳定性和人性化提出了更高标准和要求。

我们认为短期因政策担忧产生的市场情绪和博弈对股价产生负面影响存在合理性。

但长期而言，我们的判断仍然偏乐观，公司提供的各项服务均是围绕消费者需求、成为百姓的“美好生活小帮手”，在政府的监管下，生态的平衡更能确保该目标实现。

三、公募半导体仓位提升，关注南下资金动向

对于科技股，无法拿定主意的投资者，不妨关注资金流向的变化。

根据中金的研究报告，在2021年二季度公募基金的半导体仓位环比上升1.42%至5.35%。

其中沪（深）港通方面，南下资金主要买入华虹半导体、中芯国际。

中金认为，2021年二季度受到全球性芯片短缺的影响，芯片产能供不应求，半导体产业链涨价不断蔓延，行业景气度持续。

受益于涨价和国产化加速，部分上市公司业绩爆发，半导体板块受资金追捧。

展望2021年三季度，中金看好全球半导体行业的高景气度持续，中游扩产带动设备支出增长，以及半导体产业链的国产化趋势。建议继续关注半导体/面板板块的投资机会。

从持股市值来看，2021年二季度南下资金持续大幅加仓腾讯，2021年二季度单季度净流入139.6亿港元（中金测算），持股市值达到3,729.59亿港元，位列第一。

同时，南下资金大幅加仓舜宇光学科技，单季度净流入97.47亿港元，排名第二，主因市场对公司车载业务预期提升，看好公司成为自动驾驶转型浪潮的受益者之一；比亚迪电子净流入金额跻身第四位，反映市场持续看好公司成为平台型制造公司。

中国电信、小米集团-W、金蝶国际分列5-7名。2021年二季度南下资金主要增持腾讯控股、舜宇光学科技、比亚迪股份等公司，主要减持联想集团、金山软件、建滔积层板等公司。

细分行业来看，南下资金投资仍集中于手机产业链、互联网等领域的白马股。

随着近期市场波动性增强，投资者不妨多多关注南下资金对于个股净流入流出的变化情况。

编辑/charliehua

文中部分观点引用自中信、兴业、中金、平安证券研究报告

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