嘴巴影响市场？美联储主席讲话的语气远比内容更具“杀伤力”

鲍威尔于2018年接任美联储主席，承诺以直言不讳、通俗易懂的方式谈论货币政策。

事实证明这有点令人失望：使用人工智能和语音分析的新研究将鲍威尔被评为美国中央银行最近三位主席中最消极的人，而他的前任珍妮特耶伦是最能在她的新闻发布会中保持中立态度的人，再之前的本伯南克的态度则是比较振奋人心的。

该研究的作者——加州大学伯克利分校的 Yuriy Gorodnichenko 和英国研究人员 Tho Pham 和 Oleksandr Talavera发现，美联储主席在新闻发布会上的情绪基调会影响股价，而与所用词语的含义无关。

在美联储主席的新闻发布会上，标准普尔500指数从正面转为负面的影响高达200个基点，这与美联储主席实际上试图用他们的语言塑造预期时所产生的效果相当。

研究人员在美国国家经济研究局 (NBER) 本月发表的一份工作论文中写道：“似乎一定程度的表演技巧可能有助于确保公众充分、正确地接收政策信息。”

债券市场可能更专注于政策的技术分析，并没有被主席的语气所吸引。债券收益率和货币利率反映的通胀预期变动较为温和。

即使鲍威尔的语气让机器人听众感到消极，但市场参与者普遍认可他的沟通方式，根据布鲁金斯学会机构今年早些时候发布的调查认为，美联储在自我解释方面做得更好。

市场经常对最高央行行长的声明做出反应，而语言是成功的货币政策的重要工具。通过塑造公众对经济前景和央行可能采取的行动的看法，官员可以影响行为并帮助他们的政策奏效。

在2006年至2014年领导美联储的伯南克主席，于2011年开始会在政策会议后召开季度新闻发布会，以打破中央银行的“神秘感”，并赋予沟通更大的作用。鲍威尔于2018年接掌美联储，将这一数字提高到每年八次，并在每次美联储政策会议后安排新闻发布会。

“Fedspeak”并非没有风险。上述三位美联储主席在新闻发布会、国会听证会或媒体采访中都犯了显著的、扰乱市场的失误。

虽然对美联储政策文件和演讲稿的正式内容分析变得越来越普遍，但NBER发表的这项研究的作者表示，这是第一次使用现代分析工具来计算美联储主席的情绪基调对市场的影响，而不是所说的话或所采取的任何政策行动。

该研究使用机器学习技术和录音数据库，从2011年4月到2019年7月期间，在36次新闻发布会上，美联储近三任主席伯南克，耶伦和鲍威尔对692个问题进行了回答。而该研究使用机器学习技术和录音数据库将五种情绪——高兴、惊喜、中性、悲伤和愤怒——进行了排序。并围绕每次会议对市场的影响进行单独分析提供了依据。

研究人员表示：“信息的表达方式似乎与传递的内容一样重要，并认为这“可能为工作增加了另一种要求。（语音控制）。”

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。