大行评级丨花旗和做空机构杠上了？力挺联易融股价翻倍

大行观点

花旗：维持腾讯【买入】评级 目标价772港元

花旗发表研究报告指，由于在线教育公司缩减广告预算，金融科技业务受到内地加强监管影响，预计腾讯(0700.HK)的盈利增长将放缓。

报告将腾讯今年第二季的收入及纯利预测分别下调1.5％和1.2％，以反映在线广告以及腾讯金融和商业服务的增长放缓。而腾讯在次季度增加对游戏、商业服务和影片内容的投资，亦导致季度盈利增长减慢。

花旗： 沽空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释

7月20日，做空机构Valiant Varriors发布针对联易融(09959)的做空报告。当日晚间，花旗发表研报力挺联易融，称做空报告存在多处错误、不实陈述及误导性结论和阐释。花旗维持对联易融24.75港元的目标价。

花旗认为，做空报告对联易融过度依赖房地产行业的指控并没有反映公司的全面情况，难以令人信服。花旗指出，联易融已经成功多元化发展，多级流转云和e链云是公司近年主要的业务增长点。根据花旗调研，联易融房地产相关业务仅限于公司AMS云和ABS云板块，并均通过合规渠道开展。

花旗称做空报告对联易融旗下联捷保理杠杆倍数的计算完全错误，错误将融资现金流与资产负债表的节点数据进行比较。根据花旗计算，联捷保理的杠杆倍数为7.7倍，完全符合银保监会205号通知要求。

花旗还指出，做空报告对联易融科技企业的业务模式理解不准确。花旗认为，联易融的业务模式定位为一站式的技术解决方案供应商，商业模式、风险暴露、会计处理等方面都和传统的供应链金融企业有本质区别。花旗观察到，联易融对研发持续投入，2020年研发费用同比提升73.2%，占收入的比例为10.1%，占比较2019年的8.6%进一步提升。

汇丰研究：维持小米【买入】评级 目标价38.8港元

研究机构Canalys指公司在第二季手机出货量取代苹果占据第二位，付运量达5,270万部，按年升83%，相等于市占率由首季的14%升至17%。虽然中印两地的需求较弱，公司仍然在拉丁美洲、非洲以及西欧按年计取得快速增长，而内地市场方面，新机小米11 Ultra亦成为618购物节中最畅销之一的高端安卓手机。

该行指，公司的物联网业务扩张上轨道，受惠新产品推出带动。而在高端手机市场的进一步渗透下，该行预期小米的互联网服务业务将受惠每月每用户收入和广告收入提升，可抵消金融科技方面的下滑。该行预测公司第二季经调整纯利按年升54%至52.1亿元人民币，并调升全年智能手机出货预期至2亿部。

大和：降蓝月亮评级至【跑输大市】 目标价下调至7港元

大和发表报告指，蓝月亮发盈警，预期今年上半年亏损4,400万元，对比去年同期为录纯利3.02亿元，主要由于显着的产品折扣，及原材料成本较去年同期为高。大和表示，集团上半年业绩表现与市场及该行预期有大偏差，意味集团在产品定价及分销商管理政策的透明度欠佳。

该行将蓝月亮股份评级由买入降至跑输大市，目标价由17.4港元大削至港7元，并调低集团今年至2023年收入预测29%至31%，每股盈利预测亦下调50%至57%。大和最新预期集团今年下半年纯利为8.35亿元，按年下跌17%，而明年则按年反弹48%。

瑞银： 维持苹果【买入】评级 目标价166美元

据了解，过去12个季度中，可口可乐有9个季度的营收超过预期，12个季度中有11个季度的每股收益超过预期。该行分析师Mohsenian预计，可口可乐在后疫情时代(预计2022年之前)营收和每股收益将远高于市场普遍预期。 Mohsenian预计可口可乐第二季度内生性销售额将增加27.8%，每股收益为0.59美元，而普遍预期为0.55美元。

从长期来看，该行认为可口可乐将领先于同行恢复至新冠疫情爆发前的销售额增长水平，并通过重组提高执行力，通过生产率以及降低营销支出来提高利润率。

大行研究

大摩：是时候买入防御型股票了

分析师Michael Wilson列举了他认为防御型股票是投资者明智选择的五个原因。

1.消费者过度消费

Wilson在周一的一份报告中指出，不可否认的是，美国正在经历经济复苏以及疫情限制活动的被压抑需求，比如外出就餐，而这些活动会继续从消费中受益。该分析师称，与居家订单正相关的行业，如家居装修和一般商品等，预期需求将提前，但短期内可能下滑。

2.可支配收入较低

Wilson表示，6月份的零售数据高于预期，由此可以得出一个合乎逻辑的结论，即对亲身购物体验的压抑需求将继续推动可自由支配支出。但这种观点没有考虑到可支配收入水平。

据摩根士丹利称，自上一轮刺激措施实施以来，个人可支配收入有所下降。Wilson表示，消费者支出与可支配收入的趋势一致，显示6月零售销售数据"可能是一长串高于趋势水平的消费数据中最后一个"。

3.通胀忧虑挤出消费者

密西根大学6月消费者调查显示，住房和汽车价格引发的通胀忧虑达到历史纪录水平。该分析师表示，调查显示高物价可能影响零售市场的需求，进一步阻碍未来可自由支配支出的零售增长。

4.必需消费品将大放异彩

威尔逊在周一的报告中特别强调了消费者对必需消费品的兴趣，并将该行业评级从“中性”上调为“增持”。随着投资者转向防御，必需消费品将受益，因为它们的市值更具内在价值。

5.展望科技

该分析师还提供了对科技股的见解。Wilson指出，疫情加速了该行业的趋势，导致了可持续的高增长率。他补充称，随着全球广泛采用数字化技术，特定技术公司也从一次性需求激增中受益。此外，Wilson称，科技股最近的涨势是由FAANG等获利的大盘股带动的，而非无利可图的成长型公司。

大行评级报告到底怎么用？有人发明了这样一个策略

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