奈雪的茶连跌8日再创新低，是要到底了吗？

华盛资讯7月21日消息，次新股奈雪的茶今日盘中再度下跌，现跌超5%，报12.9港元每股，最新总市值221.2亿。值得注意的是，该股已连续8个交易日走跌，较发行价19.8港元大跌35%。

国信证券：高端现制茶饮龙头寡头格局初显,未来向上弹性值得期待

国信证券发研报指，国内现制茶饮空间广阔,2020年收入规模1136亿元,近5年CAGR22%,高端现制茶饮增速尤其领衔,过去5年CAGR达76%.各区域现制茶饮渗透率高度分化,华南最高,西南等次之,不同区域茶饮品牌竞争格局不尽相同,单品牌全国集中度仍待提升。其中,高端现制茶饮龙头寡头格局初显,未来资本助力下品牌强化和扩张值得期待。

奈雪的茶：TOP2高端现制茶饮连锁龙头,2015年11月深圳开立首店,2017年开始全国扩张,2020年营收31亿,经调业绩开始扭亏为盈。2021年5月底,奈雪门店556家,会员数达3470万。公司传统标准店偏大店,茶饮+现制烘焙下有特色但效率待提升；去年底新推Pro店型,茶饮+咖啡+预制甜品等为主,选址面积更加多元,效率有望更优。

在全面梳理国内各城市茶饮店相较GDP/人口渗透率,区域品牌竞争格局及奈雪现有城市先发优势下,该行兼顾Pro店扩张对规模经济,区域密度要求,多维度估算奈雪未来3-4年门店有望达到1358~1840家,聚焦重点区域修正评估规模近1500家,较目前规模有近2倍空间,其中Pro店优化,重点区域加密有效验证和管理支持成为核心关键。

国信初步预计公司21-23年营收55/77/100亿元,经调业绩0.97/2.36/4.65亿元(相关假设验证),短期估算合理估值14.52~19.36港元。展望2023年,在假设逐步验证下该行推出多重估值方法预估中线潜在合理估值19.50~36.20港元(提示不同方法估值差异大)。奈雪身处高成长高端现制茶饮赛道,品牌势能初显,系成长拐点期公司,未来向上弹性值得期待但需密切跟踪,暂给予“增持”。

广发证券：竞争壁垒有望进一步凸显，看好公司未来成长空间

广发证券此前也表示，奈雪的茶品牌凭借先发优势和品牌势能占据商场核心点位，上市后开店有望提速并加快重点城市加密。单店表现方面，门店加密、新店效应和行业门店正常轨迹导致单店单量有所下滑，但成熟市场单量逐渐企稳；“茶+软欧包”的模式下搭售率较高，客单价整体高于竞争对手。

奈雪作为新式茶饮赛道首家上市公司，上市后有望加快开店，并加强数字化和供应链建设，竞争壁垒有望进一步凸显，看好公司未来成长空间。预计21-23 年收入分别为50.20 亿元、68.35 亿元和91.56 亿元。参考可比公司，给予公司2021 年6.5X PS估值，对应合理价值为22.84 港元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

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