大行评级丨花旗：市场对蔚来存在低估，目标价调高23%！

资料来源：华盛资讯

大行观点

花旗：维持蔚来汽车买入评级 目标价从58.3美元上调至72美元

花旗上调蔚来汽车目标价，分析师Jeff Chung预计该公司第二季度出货数量料强劲，并且在今年剩余两个季度保持环比增长。

分析师预计，即使全行业芯片短缺没有明显缓解，蔚来汽车下半年也会有强劲的业绩。

预计该公司今年向北欧的首次电动汽车出口将是一个亮点，而市场对其存在低估。

花旗将蔚来汽车2021年销量预期从90000上调至93000辆，将2022年销量预期从155000辆上调至160000辆；将2022年目标价从58.30美元上调至72美元，维持买入评级。

瑞穗：看好人工智能行业前景 英伟达仍然处于行业龙头

瑞穗银行对人工智能和深度学习的深入研究得出结论，认为人工智能是半导体增长的下一波浪潮，是推动半导体市场达到1万亿美元的关键驱动力。

应用材料公司(AMAT.US)认为，人工智能市场将从今天的4000多亿美元朝着万亿美元发展。加特纳(IT.US)也表示，到2025年，人工智能芯片市场将以每年25%的复合速度增长，是整个市场增长速度的四倍。

该行表示，英伟达(NVDA.US)仍统治着整个市场，其最新的DGX A100用于人工智能工作负载，可提供10petaflops运算速度，训练性能是之前平台的6倍，CPU的性能是172倍。尽管正面临来自谷歌(GOOG.US)及其TPU V4,以及英特尔(INTC.US)、SambaNova和其他公司等，但不可否认的是英伟达仍然是该行业的龙头企业。

据悉，Cerebras Systems正以其CS-2系统向英伟达发起挑战，该系统专注于使用单个晶圆级芯片的高端机器学习。与此同时，SambaNova的估值超过50亿美元，并获得了软银的支持，这将是另一个采用差异化DaaS业务模式的强劲竞争对手。

分析师Vijay Rakesh称，AI运算正推动下一波的半导体增长，AI应用有望带动整体芯片市场年度销售额规模自目前的4千亿美元升至2030年的1万亿美元。AI芯片去(2020)年创造约230亿美元的营收、约占整体芯片市场的5%，2025年有望升至700亿美元以上、占比突破10%，复合年增率达25%、远高于整体市场的7%。

大和：农夫山泉首予跑赢大市评级 目标价46.1港元

大和发布研究报告，首予农夫山泉（09633）“跑赢大市”评级，目标价46.1港元，集团净现金状况健康且经营现金流强劲，截至去年年底，净现金达67亿元人民币，预计2021-23年，集团经营现金流复合年均增长率18.1%。

该行表示，2021至2023年，集团桶装水/茶类饮品/功能性饮品收入复合年均增长率分别为17.3%/7.6%/14.2%；此外，果汁类饮品为12.2%，其他饮品为69.7%。集团计划通过地域扩张，及渗透新渠道如自动贩卖机、餐厅及酒店等拓展分销渠道。

美银证券：维持长城汽车买入评级 目标价30.5港元

美银证券发表研究报告表示，长城汽车(02333)目标2025年收入达6000亿元人民币，销量达400万辆，平均售价15万元人民币，较2020年水平高50％。该行维持其买入评级，目标价30.5港元。

该行指，长城汽车目标平均售价上升主要由于新产品、品牌资产加强及产品组合的改善。该行续指，Ora品牌旗下的新能源汽车的平均售价高于集团平均值，集团料至2025年新能源车将占整体销售的80％，将可支持公司继续改善平均售价及盈利能力。

光大证券：中软国际维持买入评级 目标价20.6港元

光大证券发布研究报告称，基于中软国际（00354）传统基石业务客户拓展情况超预期，以及鸿蒙相关业务有望带来更多业绩贡献，上调2021-23年净利预测7%/14%/22%至12.6/16.8/22亿元人民币，对应同比增速分别为32%/33%/31%。

考虑到未来业绩高速成长性趋势逐步验证、同时鸿蒙生态相关新业务发展以及未来A股上市有望提振公司估值，予21年40倍PE（对应22年30倍PE），目标价上调至20.6港元，维持“买入“评级。

报告中称，鸿蒙在中国IoT市场将占据重要席位：相比安卓系统，鸿蒙特性更有利于IoT终端生态共享：1）鸿蒙生态系统基于微内核设计将系统服务模块化，进而具备更高的灵活性和安全性；2）采用分布式架构和分布式软总线技术，可实现跨终端无缝协同体验；3）配备面向多终端开发的统一旧E，支撑开发者一次开发、多端部署。

该行预计，鸿蒙在中国IoT市场有望占据重要一席：

1）华为国内1+8的设备有望全面升级到HarmonyOS；

2）第三方合作伙伴也在积极加入，包括智能家居、健康出行、教育、娱乐、办公等各类终端。伴随鸿蒙生态逐步推进，未来鸿蒙相关产业链机会值得重点关注。

光大证券称，中软为鸿蒙生态元老级参与者，将伴随鸿蒙持续快速成长：中软国际全程参与鸿蒙OS从0到1的构建，是开放原子开源基金会白理事单位，对鸿蒙具备“代码级‘理解。公司全面构筑鸿蒙生态使能服务能力，从底层芯片适配到软硬件以及全场景解决方案，从联合客户生态产品创新落地，到自研鸿蒙开发套件上架销售。中软国际已具备由轻鸿蒙到富鸿蒙的软硬件能力，未来将持续打造鸿蒙万物互联的世界，致力于成为鸿蒙生态全栈式使能服务领跑者。

报告提到，围绕鸿蒙生态可拓展的模式不只是IoT模组，未来新增盈利模式及增量空间值得期待：基于鸿蒙生态的I、P、S三层架构，公司目前已具备三种清晰的商业模式：

1）华为鸿蒙相关研发外包；

2）中间件开发；

3）IoT模组及开发板产品，主要面向消费物联网，为第三方厂商提供软硬模组产品，收入取决于装机量。

目前公司已经为70多家设备商提供服务，接入SKU超过100个。除了以上三种模式之外，公司基于自身能力及资源积累，后续有望开拓出与厂商联合研发智能产品等新增盈利模式、带来更多业绩增量空间。

大行研究

TrendForce集邦咨询：全球LED显示屏市场回温，2021年产值有望上升至62.7亿美元

• 上游材料成本上涨，LED显示屏厂商陆续调涨产品售价

根据TrendForce集邦咨询研究显示，2020年全球LED显示屏市场受到疫情影响，整体产值仅达55.3亿美元，年减12.8%，其中又以欧美地区需求下滑最为明显。2021年随着整体需求回温，以及上游零组件因短缺涨价，LED显示屏厂商也同步调涨产品售价因应，今年LED显示屏市场产值将有望上升至62.7亿美元，年增13.5%。

TrendForce集邦咨询补充，随着各国疫苗施打率提升进而逐步解封，各大商业活动及运动赛事如欧洲足球联赛、东京奥运等也陆续恢复举行，使整体需求逐渐复苏。此外，受到驱动IC、五金建材、LED器件等上游材料成本相继上涨影响，为维持基本获利，LED显示屏厂商陆续调涨产品售价。

• 中国市场需求率先恢复，前八大业者市占合计近六成

观察2020年LED显示屏厂商排名动向，利亚德去年海外业务受疫情影响，尽管总营收有所下跌，市占率仍达11.3%，排名全球第一;洲明科技也同样面临海外业绩衰退，但在扩大中国市场业务比重的策略下，营收仅微幅下跌，以10.8%市占率位居第二名;强力巨彩则主要以中国市场为主，透过积极经营通路销售，使其营收逆势增长，位居第三名;列居第四至第八名的还包括达科电子、海康威视三星电子、艾比森、山西高科。

整体而言，尽管去年大多数厂商营收表现因疫情冲击而有所下滑，尤其以欧美作为主要销售市场的业者影响甚巨，包括利亚德、洲明科技和艾比森等。然而，以中国为主力市场的业者如强力巨彩、山西高科等，自去年第三季以来需求便逐渐回温，至第四季达到高峰，进而拉升去年前八大LED显示屏厂商的市占至58%，相较2019年的54%上升4个百分点。

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