5月CPI数据将再成美股黑天鹅？这个指标或许能提供线索

受经济复苏和持续的供应紧张，二手车价格在美国继续飙升。本周四将发布的消费者价格指数（CPI）中有两个部分值得关注：首先是，最重要的是二手车的价格，其次是住房租金。

数据显示，4月份，美国二手车价格同比上涨21%，成为美国CPI同比上涨4.2%，核心CPI（不包括波动的食品和能源价格）同比上涨3%的主要推动因素之一。这一增幅在通胀整体增幅中占据了逾三分之一的超高份额，也是美国政府自1953年开始追踪该数据以来的最大价格涨幅。

对于那些还没有了解二手车市场情况的人，这里有一张曼海姆二手车价值指数的图表:

根据曼海姆咨询公司的数据，二手车价格预计将在5月或6月进一步攀升至同比增长50%(滞后3个月)。

北欧联合银行（Nordea）表示，假设5月份二手车价格的年增长率为50%(曼海姆可能略微夸大了年增长率)，那么核心通胀率可能会超过4%。供应链限制、半导体短缺和疫情管控措施都在一定程度上扰乱了汽车市场的价格走势，但这并不总是通胀的根源——它们也可以被视为一种表现，这意味着本周将公布的5月份通胀数据可能绝对令人震惊。

“我们清楚地看到，5月份的通货膨胀报告可能会令人意外，核心CPI将在4%左右或略高于这个水平。美联储坚称目前只是暂时性通胀，但这种说法会持续多久?最近，(美国)通胀上升一直是市场的主要担忧，" Nordea称，" 6月可能会出现另一波通胀冲击，但问题是市场是否会将其解释为暂时效应。"

英国《金融时报》与业内人士和金融市场人士探讨了推动二手车价格上涨的因素。

美国马里兰州二手车经销商Carey Cherner以7500美元的价格卖出了一辆2001年的福特F-150皮卡，这辆车行驶里程已接近20万英里，比售价却比疫情前高出50%以上。

“买车的人比市场上的车还多，这让二手车价格变得有点疯狂，”Carey 说。

美联储官员几乎每天都在用“暂时”一词安抚市场，这是一种承认存在通胀压力、但避免市场参与者恐慌的沟通工具。

美联储理事Lael Brainard上周表示，二手车成本压力可能在夏季持续存在，随后将逐渐消退，并可能在未来几个季度出现某种逆转。

但这里的问题是，政策制定者持续几个月一直在安抚市场，通胀压力是“暂时的”，并不断提出他们希望每个人都相信通胀会在何时下降的目标。

PGIM Fixed Income首席经济学家、美国财政部前副部长Nathan Sheets表示，经济中存在着空前水平的刺激措施加上其它支持支出的形式。美国政府的“直升机撒钱式”的刺激政策和供应链中断共同刺激了经济来到最快的“v型”复苏，最终导致供应紧张，推高了价格。

“我有多大把握认为我是对的，通货膨胀影响会消散？可能是80%，但这仍然是一个很大的疑问，”Sheets说。

但汽车经销商咨询公司Cox Automotive的Jonathan Smoke指出，拍卖会上几项先行指标”表明，价格上涨趋势可能会结束。

然而，Cherner认为，在供应远远超过需求之前，(价格)不会大幅下降。汽车制造商仍然需要生产新车，装上芯片，然后再生产出来。

因此，本周通胀数据的主要推动因素很可能是二手车价格飙升，而这些炙手可热的数字可能会导致美联储开始缩减购债规模，或至少会在今年夏天继续传达未来将逐步缩减量化宽松的信号。

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