美股六月转淡？机构最新观点：经济趋势向上时回调都是买点

5月美股收官，道指和标普500指数均实现月线四连阳，纳指六个月以来的首次录得月线下跌，罗素2000指数月线八连阳，为1995年来的首次。

华尔街分析师也开始纷纷转向，机构的最新观点认为，通货膨胀会导致股市大幅下跌，但投资者没有必要恐慌。股市回调可能意味着投资者只是在调整对股票的估值期望——而不是说经济出现可怕的问题。

通货膨胀的幽灵最近又出现了，消费者物价指数(CPI)高于预期，导致标普500指数从5月7日的历史高点下跌4%，跌至5月12日的最低收盘点位。投资者担心通胀可能会促使美联储提前缩表，而高债券收益率和通胀本身都会侵蚀未来现金流的价值，从而降低股票的价值。

Rosenberg Research的数据显示，在CPI同比上涨0%至2%的时期，标普500指数的往绩平均市盈率可以达到30倍，使股票成为更具吸引力的投资对象。但随着通胀上升，市盈率呈下降趋势，当通胀高于10%时，市盈率将仅不到10倍。

(数据来源：YCHARTS)

市场现在最想知道就是通货膨胀将会发展到何等水平。FactSet的数据显示，经济学家预计2021年全年CPI涨幅将为2.7%。但由于天量的财政刺激资金仍未花掉，上述预期可能过于保守。Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey说：

在我们度过未来几个月的喧嚣之后，预期可持续通胀率是3%至3.5%。

Ramsey补充提到，接下来经济复苏的阻碍包括供应链限制，这将导致材料成本上升，激励企业提高物价。再加上与去年疫情期间相比，最近的消费通胀指数已超过4%。即使通胀稳定在一个较低的水平，证明当前美国经济仍可能“ 过热” 。

如果Ramsey成功预言的话，意味着股票估值很可能大幅下跌。Rosenberg Research数据显示，标普500指数的往绩市盈率大约为18倍，相当于3%的通胀率。FactSet的数据显示，这远低于目前的27.1倍。根据第一季度业绩，标普500指数成分股2021年的平均每股收益为195美元。如果该指数今年年底的市盈率为18倍，那么它可能比当前水平下跌逾15%。

Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示："明年标普500指数的平均市盈率可能达到18至19倍左右。”他补充说，标普500指数可能在今年的某个时间点跌至3500点，跌幅为16.5%。

值得注意的是，所有这些并不意味着经济正在步履蹒跚，也不意味着市场将陷入深渊，只是意味着投资者需要重新评估如何在涨势继续之前为公司价值定价。今年之后，经济和收入预计将继续增长。FactSet的数据显示，经济学家预计2022年和2023年美国GDP将分别增长4%和2.3%，分析师预计标普500指数成分股的每股收益将在2022年和2023年分别增长略高于11%和9%。

这意味着，当市场找到正确的估值水平时，股票可以继续上行。RDM Financial Group首席投资官Michael Sheldon表示：

通胀并不意味着当前牛市的结束。虽然我们很可能在进入夏季时看到一次修正，但股市的前景仍具建设性，因为更好的经济增长就在前方。

因此，如果股市近期出现难看的回调，也不要恐慌，这可能是一个理想的买入机会。

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