22亿美元比特币期权今日到期，为何市场在押注最痛点位效应？

根据Skew Analytics的数据，超过5.5万份比特币期权合约将于美东时间5月28日凌晨四点到期，价值22亿美元。

尽管在期权到期日之前，比特币在过去两周经历了过山车行情，但Skew Analytics表示，最近的加密货币市场比疫情期间更好地消化了抛售行情，预计比特币将继续走强。

衍生品交易所Deribit的数据显示，该平台持有大部分比特币期权合约。在BTC期权方面，就持仓量而言，LedgerX、Okex和CME等交易所分别效仿了Deribit的做法。

数据显示，Deribit本周五将有48469份BTC期权合约(价值19.5亿美元)和307558份ETH期权(价值8.77亿美元)到期。在截至5月23日的两周内，所有到期日的未平仓合约几乎减半至65亿美元。

Deribit表示，周五到期的比特币期权的“最痛点位”是50000美元——比当前39000美元的价格高出25%以上。正如期权分析平台Laevitas在推特上所写的那样，部分投资者押注最痛点位效应将在结算之前开始，将比特币价格推高至50000美元。

该交易所指出，Contango(远月合约价格高于当前现货价格)已经回归，BTC的年化收益率高达8.5%，ETH的年化收益率为10%，资金费率由负转正，Deribit比特币波动率指数(DVOL)下降到110-115的水平。

先来解释一下什么是“最痛点位”：

• 作为影响期权交易结果的指标，最痛点位(maximum pian)是一种计算方法，显示了期权买方作为一个整体在什么价格水平上会遭受最大程度的亏损。最痛点位以特定到期日的持仓总量为基础计算而得，与任何单个交易者的具体头寸无关。
• 简单来说就是，当标的资产处在某个价位时，使得所有买方亏损最大化，所有卖方的收益最大化。

例如，比特币在3月26日到期前的六天内从近6万美元跌至5万美元，缩小了现货价格与当时4万美元的最痛点位之间的差距。随后比特币反弹4000美元，至5.4万美元，在4月份到期之前达到最痛点位。

上周五，Deribit Insights表示，尽管BTC期权表现平静，但ETH期权的流动显示，大型Strangle(宽跨式套利)买家正计划在大规模波动前先发制人。

• 宽跨式套利是指投资者同时买进或卖出相同标的物、相同到期日，但不同执行价格的看涨期权和看跌期权。

5天之后，也就是5月26日，Skew Analytics写道，就ETH波动而言，当前的市场波动率已经回到了2017年的牛市水平。

有分析认为，与之前的比特币期权到期相比，即将到来的结算规模相对较小。3月底有创纪录的60亿美元合约到期，而交易所在4月30日早已结算了超过40亿美元的期权。

因此，预计在周五结算之前，最痛点位效应可能不会对市场产生太大影响。然而，其他因素，如加密交易所资金再度流出，可能会帮助遭受重创的加密货币价格实现反弹。

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