美团财报前瞻：拼多多让你害怕了？

昨天（5月26日），作为美团社区团购业务最大劲敌的拼多多（PDD.O）率先发布了2021年第一季度财报，但其股价表现令人大跌眼镜：盘前大涨近5%，但最终收盘却倒跌5.5%。

拼多多股价5月26日走势 来源：华盛通

从财报的整体表现来看，拼多多的成绩并不像股价走势那般糟糕。第一季度，拼多多的营收达221.6亿元（人民币，单位下同），同比大增239%。用户数方面也突破了8亿大关，并与阿里巴巴的活跃买家数差距拉到到1280万人。

不过股价大跌还是说明市场发现了问题：随着对多多买菜等业务的投入加大，拼多多Q1运营总支出同比大幅增加超过70%至155亿，这也导致运营亏损仍高达41亿元。

来源：公司财报

这似乎也“吓到”了同样着力于社区团购的美团。美团将于明日（5月28日）公布第一季度财报，但其股价却在今天先败下阵来。截止今日收盘，美团下跌2.79%报271.8港元，盘中跌幅一度超5%。

美团5月27日走势 来源：华盛通

市场最大担忧点：社区团购拖累盈利预期

虽然美团和拼多多看似属于不同行业和领域，但在社区团购这一细分赛道，美团和拼多多是实力最为接近的两大互联网巨头。而对于美团来说，拼多多这个最大对手似乎正在发力，试图“打垮”自己。

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昨日拼多多业绩发布会上，CEO陈磊就表示，拼多多正朝着成为全球最大的农业和日用品平台的目标而努力。农业和日用品，成了拼多多的新定位。但如果细想一下，社区团购，不正是买菜（农业品）和买日用品吗？从这一点已经足够看出拼多多在社区团购上的野心，也可以看出社区团购在拼多多体系里的战略地位。

这也意味着，美团和拼多多的社区团购之战，背地里已经愈演愈烈。虽然拼多多没有具体说明其社区团购业务的财务状况，但从大幅增加的营业支出来看，“烧钱”程度已经可见一斑。

美团在2020年Q4净利润由盈转亏至14.36亿元（调整后），正是由于大力发展社区团购业务所致。美团也在其公告里称，未来几个季度可能继续录得运营亏损。据彭博分析师们的预期，美团2021年Q1调整后净亏损可能进一步扩大至39亿元。这无疑已经对股价造成了压力，倘若明天业绩表现甚至逊于市场预期，美团股价短期可能翻身无望。

雪上加霜，反垄断利剑高悬

面对竞争对手的“多多逼人”，美团却有点自顾不暇。今年4月26日，市场监管总局对美团实施“二选一”等涉嫌垄断的行为立案调查。虽然目前并没有最终开出罚单，也并不会对明日即将公布的Q1财报有任何实质影响，但这意味着美团可能在业务拓展方面开始变得束手束脚。而这，和高调宣称要成为全球最大的农业和日用品平台的拼多多形成鲜明对比。

来源：公开网络

也就是说，市场可能更担心美团Q2及之后的财务表现，那对股价长期表现将更为不利。

浦银国际就认为，在反垄断政策趋严的大背景下，特别是已经被立案调查的美团，在大肆烧钱的社区团购业务上的扩张，将逐渐减缓。这可能给竞争对手更多施展的空间，甚至会影响到公司全年的业绩表现。

悲观情绪下，美团财报看点在哪里？

1、社区团购的发展情况

今年3月，在2020年Q4业绩会上王兴曾披露，在去年12月，美团优选的单量已经突破了2000万/天，而在春节之后更是稳定在2300万/天。这意味着，美团优选日均GMV（总交易额）可达将近2亿元，仍对多多买菜保持一定的领先。

而根据知情人士的消息，多多买菜2021年的目标是实现1500亿元的GMV，这意味着日均GMV将超过4亿元。那么假设美团能够继续保持对多多买菜的领先优势，就意味着2021年美团优选的GMV将可能超过2000亿元，这无疑将是美团优选的巨大成功。

因此，美团会如何定义在反垄断背景下未来的社区团购发展路线，以及目前发展的真实情况，将成为本次财报最大看点。

2、用户增长情况

作为平台型企业，用户增长永远是最重要的话题。拼多多已经步入8亿用户俱乐部，而美团在这方面依然相对落后。根据2020年年报，截至2020年12月31日，美团平台活跃商家和交易用户数分别达到680万和5.1亿，但距离8亿还有不小的差距。

不过随着社区团购这种新的流量入口业务展开，美团的用户也有望进一步增长。因此，市场关心的美团最新用户数量以及增速，也将在明天公布的财报中得到答案。

3、到店、酒旅业务

去年Q3之后，美团的酒店间夜量数据已经恢复至2019年同期水平。2021年春节假期期间，这块业务有望录得较大增长，可能带来正面影响。而这块业务，是目前美团除了餐饮外卖业务之外最大的收入来源。国金证券预计，未来美团在高端酒店渗透率将继续提高，到店和酒旅业务营收也将继续增加。

4、股价表现

美团股价自今年2月创出高点以来便开启了回落走势，一度接近腰斩。近期股价虽然有小幅反弹，但市场的谨慎情绪从今日走势便可以看出。从整体走势来看，当前股价依然处于下行趋势中，财报能否明显提振股价值得关注。

美团日线图 来源：华盛通

大行观点

中信证券认为美团今年首季核心指标外卖订单量、到店酒旅业务都会出现上升，而营运亏损主要来自社区团购业务投入加大。但中信证券继续看好美团股价，认为核心业务的强势表现加社区团购未来价值都值得期待，而监管等问题的影响则是可控的。该行维持对美团的“买入”评级，目标价为414.4港元。

国金证券同样认为，美团的核心竞争力将会越来越强，而市场广阔的社区团购业务可能在2025年左右开始盈利，预计到2025年，美团优选的GMV将高达6355亿元。国金证券预计美团2025年的整体估值约为2.5万亿元，对应2021年的目标价则为413港元。

小伙伴们，你们看好美团财报以及未来的表现吗？

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