通胀为何能吓趴美股，两者的正相关性还有效吗？

通常来说，温和通胀对于股市来说是一件好事，具有助推作用；但物价压力增大本周令美股全线震荡，这可能会让投资者感到困惑。

有分析师表示，通胀与股市之间的正相关关系很可能还未失效，不过，受疫情影响，经历了停摆的美国经济正在快速反弹，投资者在应对这种局面的过程中，要为经济数据引发的较高市场波动性做好准备。

BMO Global Asset Management担任高级投资策略师Jon Adams指出，投资者在过去几天里受到了鞭打。因为上周五公布的美国4月非农就业大幅不及预期，失业率抬升；而昨天公布的4月CPI增速大幅高于市场预期，创金融危机以来最高。

他预计未来几个月经济数据仍将呈现不稳定性。Adams在接受电话采访时指出，

通胀的温和上升通常对股票是一个利好，但如果通胀增速超过3.5%至4%，这时对物价上涨及其对公司利润率潜在压力的担忧就会开始显露。

也就是说，4月份的同比增长率被 "基数效应 "放大了，或与2020年因疫情致经济几乎停滞而大幅下降的价格相比较。

Adams称，由于企业表示填补职位空缺具有困难，且数据显示各行业薪资都在上升，潜在的薪资压力令人担忧。他认为，随着孩子们重返学校上课，政府不再慷慨发放失业救济支票，劳动力短缺的现象将有所改善。

美联储放心通胀前景

美国火热的4月份CPI数据吓坏了市场，并引发了投资者更多担忧，即美联储关于物价上涨只是暂时现象的看法是错误的。如果美联储不正确，这意味着它可能会比预期更快地开始收紧宽松政策，并最终提高利率。

但美联储誓言将维持利率不变，并在通胀率持续超过2%的目标之前继续保持宽松政策，直至达成就业目标。

在谈到4月份CPI数据时，美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)表示，“我很惊讶，这个数字远高于我和外界预期。”

克拉里达认为，随着经济升温，疫情期间供需失衡问题的得到解决，最近价格加速上涨的现象将被证明是暂时的。但他还表示，决策者将“非常密切地”监测长期通胀预期指标，如果这些指标开始上升，他们将采取行动。

他表示，“如果与我们的基本预期相反，供不应求的情况明显且持续，并将通胀和通胀预期推高到可能不符合我们目标的水平，我们会果断采取行动，利用我们的工具将通胀率拉回到2%的长期目标。”

后市应如何做好准备？

但投资者并没有完全信服。摩根大通首席全球策略师David Kelly在一份报告中表示，叠加潜在的工资压力，通胀增速可能比美联储预期的更棘手。他表示:

这或将给美联储带来更大的压力，迫使其在未来一年内开始缩减债券购买规模，并在未来两年内提高短期利率。

但Kelly认为，这对股市而言并不是全面的坏消息，这位分析师提到：

对投资者而言，这意味着未来几个月利率将上升，这对周期股来说是一大利好，对长期债券收益率则是挑战。

分析师表示，本周大盘的回调可能反映道琼工业指数和标准普尔500指数上周末收于纪录高位后，一波早该出现的获利回吐，因投资者在考虑经济重开的多数利好消息是否已被市场消化。

Adams也预计投资者将倾向于配置小盘股，并适度买进价值股。从各方面来看，价值股仍具有吸引力。虽然他对价值股略有偏好，但还没有准备好放弃增长股和科技股，因为他预计利率的上涨将是有限的。他表示：

展望未来，投资者应做好准备，迎接经济数据公布后股市将出现更多波动，但近期就业和通胀数据普遍不及预期，这表明投资者在评估就业市场疲软时需要"适当的降低预期"。

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