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每日大行评级丨瑞信力挺美团涨65%！高盛首次建议买入联易融
2021-05-11 18:33
瑞信维持美团【跑赢大市】评级 目标价410港元
高盛维持港交所【沽售】评级 目标价400港元
高盛首予联易融【买入】评级 目标价29港元
美国银行首予图森未来【买入】评级 目标价51美元
奥本海默首予Coinbase【跑赢大盘】评级 目标价434美元
小摩首予知乎【增持】评级 目标价16美元
资料来源：华盛资讯
大行观点
瑞信：维持美团(03690)【跑赢大市】评级 目标价410港元
报告中称，料南京市政府要求企业需为全职外卖骑手缴付社会保障金会成内地各地方政府“先例”，其他地区有可能跟随并作出要求，按美团目前与外卖骑手属外判合约形式进行业务，并无支付任何社会保障金。该行表示，若按最坏情境作出评估，即美团要为外卖骑手全面履行支付社会保障金，料单位骑手的成本将上升10%，该行认为美团可以通过优化骑手组合及透过削减补贴以减轻相关影响。
瑞信表示，续喜爱美团的强大执行力，并对公司在内地服务领域的长期发展前景具信心，但于短期内，因内地反垄断调查的持续及社会保障金事件的潜在影响，可能会影响该行对美团的的估值看法。而瑞信维持美团跑赢大市评级及目标价410港元。
截至今日收盘，美团跌5.25%，报249港元。
高盛：维持港交所(00388)【沽售】评级 目标价400港元
报告中称，将其未来3年的每股盈测微降1%，分别为10.46元、10.72元及12.47元，以反映4月份披露的情况，并表示投资论点没有变化。
该行称，风险包括“互联互通”扩展产生的的交易量或超出预期，通过提供扩展产品和最新产品来改善期货市场的流动性，加快交易量动力改革。
截至今日收盘，香港交易所跌2.59%，报444.2港元。
高盛：首予联易融科技-W(09959)【买入】评级 目标价29港元
报告中称，公司在云原生(cloud-native)及软件即服务(SaaS)方面，为中国供应链金融(SCF)行业中的龙头。有分析估计到2024年，中国及国际在供应链金融上的技术开支达693亿元人民币及13亿美元，相信公司会有受惠。
该行预期公司能够保持产品创新的领先地位、继续扩大客户群，以及在技术及行业知识的支持下进一步巩固竞争优势。
截至今日收盘，联易融跌3.18%，报21.3港元。
大和：重申九毛九(09922)【买入】评级 目标价由31.5港元升至34.5港元
报告中称，公司旗下的品牌“九毛九”及“太二酸菜鱼”于5月1至4日假期期间，同店销售额表现已分别恢复至2019年同期的92%及108%，其中太二分店的翻台率更较今年首季有明显提升，未有受部分餐点加价所影响。
该行表示，今年首四个月太二新开42家分店，开店步伐符合全年120家新店的目标，未见出现人手紧张等阻碍，预期新店可维持于开业1至2个月后达到收支平衡。至于九毛九，虽然未有重启开店计划，但该行预期透过改善店铺面积效率，营业额可提升逾10%。
截至今日收盘，九毛九涨4.74%，报29.85港元。
大和：维持JS环球生活(01691)【买入】评级 目标价微升至31港元
报告中称，公司管理层表示，去年业务受惠于留家抗疫而带来的需求上升，而今年首季在新产品推出及拓展新市场下，公司收益增长势头持续，旗下内地品牌九阳首季销售同比增32%，而SharkNinja业务也持续强劲。
该行表示，公司预期今年收益及纯利同比取得双位数增长，预计盈利增幅高于收益，又认为整体成本处于可控水平，该行上调其2021-23年度每股盈利预测2%-3%。
截至今日收盘，JS环球生活涨2.56%，报22.05港元。
美国银行：首予图森未来(TSP)【买入】评级 目标价51美元
美国银行称该公司正在引领卡车运输领域的自动驾驶革命。分析师Ken Hoexter表示：“由于美股市场中没有能对标图森未来的上市公司，我们采用了技术与之类似的增长模型，预计图森未来将于2024年与Navistar量产无人驾驶卡车，并于2027年实现业务全面增长。
Hoexter指出，与其他高增长科技公司不同的是，目前公司营收较低(全球共有70辆测试车)。贴现现金流量(DCF)分析中，美国银行预计图森未来“成功概率(likelihood of success)”(类似于生物科技公司的获批概率)为75%，而当前股价对应的成功概率为50%。
奥本海默：首予Coinbase Global(COIN)【跑赢大盘】评级 目标价434美元
奥本海默分析师Owen Lau认为这家加密货币交易所是“加密创新的推动者，解决了现有金融体系中的一些难点。”
Lau对公司的商业模式持积极的看法，包括该公司拥有充裕的流动资金和强大的网络效应、注重与客户建立信任的监管合规性、作为安全交易平台的强大品牌效应以及“推动货币化良性循环的创新平台”。
小摩：首予知乎(ZH)【增持】评级 目标价16美元
摩根大通分析师Binbin Ding认为，知乎在差异化定位和多元化的盈利模式方面表现突出。Ding表示，灼识咨询(CIC)调查显示,与以娱乐为主的其他在线内容社区不同，知乎被公认为中国最值得信赖的在线内容社区,以高质量内容得到国民广泛认可。这种定位使它成为用户寻求高质量答案的首选平台。
另外，Ding指出，知乎的收入来自于广告、会员、内容商务解决方案、电子商务和教育等方面，盈利模式多元化。Ding认为，知乎的内容商务解决方案是一种具有显著增长潜力的创新模式。
最后，Ding总结道，2020年至2022年期间，预计知乎营收复合年增长率（CAGR）将达到112%，其中流量的CAGR为35%，货币化CAGR为57%。这样的增长率使知乎成为摩根大通覆盖公司范围内增长最快的数字内容运营商。
Jefferies：重申微博(WB)【买入】评级 目标价60美元
Jefferies分析师Thomas Chong发表报告表示，微博第一季度的总营收超出了市场预期，全年的广告营收增长表现也好于此前的预期。最后，该分析师还指出，微博的视频广告营收贡献在第一季度创下了新高。
大行研究
银河证券：传媒互联网行业
- 档期票房屡创新高，电影市场消费将持续
清明档、五一档均刷新纪录 2021 年清明档(4 月 3 日-4 月 5 日) 继续延续春节档电影市场的火热程度，据灯塔数据统计，截至 2021 年 4 月 5 日晚 9 点，票房总收入共计 7.41 亿元，相比 2019 年清明档增长约 70% （2020 年因新冠肺炎疫情取消清明档），就单影片来看，由上海突燃营业有限公司制作，殷若欣导演执导的家庭片《我的姐姐》夺冠，三天共计总收入 3.44 亿， 票房占比约 46.4%，打破中国影史清明档票房纪录。
海外影片《哥斯拉大战金刚》居其次，总收入 2.67 亿，票房占比约 36.0%。就票价来看，单场票价相比 2019 年 35.8 元，微降 7.8%，为 33.2 元。此外，今年“五一档”共有十部影片 上映，题材覆盖爱情、谍战、悬疑、喜剧、动画等多种类型。据灯塔数据显示， 五一档总票房为 16.73 亿元(含服务费)，出票 4421.08 万张，上映场次达 225.65 万，均创下历史新高。
2021 年元旦档、春节档、清明档、五一档都创造了历史同期最佳票房成绩，档期效应明显，从中国整体电影市场来看，疫情结束所带来的消费加强短期还不会结束。
- 互联网平台迈向规范化发展
市场监管总局集中公布互联网平台企业 《依法合规经营承诺》 4 月 13 日，市场监管总局会同中央网信办、税务总局 召开了互联网平台企业行政指导会，会议针对平台经济领域存在的强迫实施 “二选一”等突出问题，提出“五个严防”“五个确保”，明确要求各互联网 平台企业在一个月内全面自检自查，逐项彻底整改。
市场监管总局连续三天集中公布与会 34 家互联网平台企业《依法合规经营承诺》。此前互联网企业快拓 张时期导致“二选一”、“大数据杀熟”等垄断行为层出不穷，此次会议的召 开意味着国内反垄断措施进一步得到强化，也从一方面宣告了互联网企业将告 别野蛮生长时代，迎来规范化管理，该行认为会议新规明确界限，将促使行业 迈向健康发展，各大互联网企业迈向稳健增长。
- 关注个股投资机会
1. 新模式：建议关注具有私域属性的平台腾讯控股（00700.HK）、 哔哩哔哩（BILI.O）、快手-W(01024.HK)等。
2. 新业态： 建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的祖龙娱乐（09990.HK）、腾讯控股（00700.HK）、网易（NTES.O）等。
3. 新消费： 建议关注垂直医美平台新氧（SY.O）、综合生活服务平台美团-W（03690.HK）等。
其他评级
- 大和：上调安踏(02020.HK)目标价至164.5港元 评级买入
- 野村：下调新东方在线（01797.HK）目标价至16.2港元 评级买入
- 美银证券：降吉利（00175.HK）评级至跑输大市 目标价下调至17港元
- 摩根大通：将BioNTech SE(BNTX.O)目标价从104美元上调至133美元。
- 大和：将Uber(UBER.N)目标价从68美元下调至60美元。
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