Q1业绩将出炉！蔚来为何突遭超级大多头下调目标价？

本周初，特斯拉公布一季报，营收、利润均超市场预期，但亦难以称得上惊喜，财报公布后该股盘后一度上涨，但随后跌逾2%。被称为“中国特斯拉”的蔚来也将于4月29日美股盘后公布第一季度财报。

来源：华盛证券

与特斯拉一样，交付量是观察一家新造车企业发展状况的晴雨表，因为产品如何、市场需求如何、用户是否买单、产能是不是跟得上，全都体现在这个数据里。根据最新公布的数据，蔚来在2021年第一季度交付了20,060辆汽车，创下了新的季度记录，同比增长423％。蔚来汽车联合创始人秦力洪表示，4月7日，蔚来将迎来第10万辆量产车的下线。

值得注意的是，受芯片短缺影响，蔚来决定自3月29日起，暂停公司位于安徽合肥的汽车工厂的生产，为期五天，而长期供应情况仍有待观察。此前在2020年四季度财报电话会议上，蔚来董事长李斌曾表示，合肥工厂具备每月生产一万辆新车的能力，但受汽车芯片、电池等零部件供应短缺影响，月产能仅维持在7500辆。

德意志银行分析师Edison Yu预计，第一季度蔚来销售额为74.4亿元(人民币，下同)，毛利率为15.5%，均符合市场预期；预计每股亏损0.68元，华尔街共识预期为每股亏损0.72元。

展望未来，Yu预计，第二季度蔚来将交付约2.2万辆汽车；2021年汽车交付量将为9.5万辆，营收将为355亿元，毛利率约为18%，每股亏损2.4元。

考虑到目前的生产节奏和零部件供应短缺问题，除了推进最近宣布的新工业园区，Yu预计蔚来在2021年不会有太多行动，近期股价没有主要的催化剂。

Yu认为，到2022年，情况将会有所好转。对蔚来而言，明年将是关键的一年，因为首款旗舰轿车ET7预计将于2022年一季度正式交付。Yu预计未来该款车型每个月都将销售火爆。另外，蔚来明年还可能推出自动驾驶订阅服务。他指出，ET7得到了竞争对手的认可。理想汽车创始人兼首席执行官表示，蔚来ET7是上海车展上最好的电动汽车之一。

另外，该分析师提到，中国电动车市场正趋于饱和，目前资金充足的厂商数量似乎每周都在增加。而放眼全球电动汽车市场，竞争也将日益激烈。

综合以上因素，德银维持对蔚来的“买入”评级，将目标价由70美元下调至60美元，意味着较当前水平其股价仍有40%的上升空间。

在华尔街追踪蔚来的分析师中，有7位建议买入，3位建议持有，该股共识评级为“温和买入”，平均目标价为59.84美元。

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