“缺芯”从利好变利空，华尔街怎么看高通的增长“拐点”？

半导体发展有很鲜明的周期性，这个行业目前正在繁荣发展。但Susquehanna的分析师 Christopher Rolland认为，目前整个行业已经达到顶峰。

该分析师表示：“行业的平均供货时间已经处于拖延状态，并且这些公司的估值倍数已经远远超过其历史平均水平。”随着情绪过热的市场逐渐冷却回调，Rolland认为现在需要重新评估芯片行业巨头之一高通的价值了。对此消极的影响，Rolland将高通的评级从“正面”（即“买入”）下调至“中性”（即“持有”）并将目标价从175美元下调至155美元。尽管如此，调整后的目标价与当前高通的股价对比，仍有近15%的涨幅空间。

Rolland称在过去的十年中，高通发展可谓是跌宕起伏，一波未平一波又起。这位五星高级分析师称赞高通公司“自2017年以来发展获得了转机，取得了惊人的成就”。公司发展的处境逆转使得股价在过去几年中有“非凡的表现”。

但是，高通也存在一些可能导致降级的风险。其中包括：
1）订单过多和价格上涨影响了近期收益（长期不利因素）；
2）随着手机和5G技术的逐渐商品化，将来在许可经营和专利费方面的开销增加；
3）联发科经过改进的竞争产品；
4）供应问题（高通芯片短缺打击中低端三星型号的生产）；
5）最重要的是，苹果正在加快自主研发5G调制解调器芯片。

话虽如此，该分析师认为，自己可能会做出错误的判断。高通已经解决了与联邦贸易委员会之间的反垄断诉讼，并与苹果达成和解专利官司，与他们最大的客户重新建立了联系。

Rolland同时还强调，在一开始，该行就认为射频技术可以为高通提供发展的机会，但随着射频发展的加速，高通在射频的技术方面可能依旧处于“早期局面”。

但是这些利好消息，还不足以说服高级研究分析师Rolland去相信高通还会一路走高。

华尔街对高通的发展前景普遍持谨慎态度，基于8个“买入”和“持有”评级，该股共识评级为“适度买入”。平均目标价为168.14美元。

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