港美早一周 | 经济复苏情绪促美股新高！港股待利空消息消化重拾升势

上周市况：拜登两万亿基建利好电动车板块 香港优化上市制度吸引中概回归

复活节假期前后，美国公布了多项经济数据，及上周五的就业数据皆胜预期，带动美股三大指数齐造好。标普更连续三日创出52周新高。总统拜登继早前签署1.9万亿美元后，再公布超过两万亿美元的基建措施。计划准备分8年进行。

包括交通基建项目占6,210亿美元、用1,150亿美元优化高速公路、桥梁及街道等、用850亿美元更新道路上的公共交通系统。另外再用250亿美元用于在机场设施。当中会用1,740亿美元推进智能电动汽车，及在全美国设置超过50万个汽车充电站配合。消息带动新能源汽车及相关个股一起受益上涨。

但同时对于企业税也将提高至28%，以支付部份费用。美国联储局日前公开委员会会议记录，内容一如以往，继续维持宽松的货币政策，每月购买1,200亿美元债券。利率亦继续维持在零附近的低位。直到失业率再回落到低位，而通胀亦维持在目标之内。对近日利率的抽升，似未有提及。

投资者已逐渐接受息率的上升，也预期经济已经在稳定的状态，未来只会逐步向好，对前景充满信心。开始进入财报季，估计应该颇为理想。因为白宫的大力推动以支持经济，带动收入及盈利齐增长。

内地财新中国公布3月份财新中国制造业采购经理指数PMI回落至50.6，连续下跌4个月。低过预期51.3及上月50.9。虽然回落至2020年5月以来最低，但也同时连续11个月企稳在50以上扩张区上。

数据反映制造业仍处于扩张水平，只是略见放缓。加上期内工业金属、原油，和原材料之价格持续上升，令到成本增加。再公布3月份财新中国服务业采购经理指数PMI为54.3，比上期大幅增加2.8，并终止连跌3个月的劣势。但仍是连续11个月企稳在50以上仍扩张区。

之前公布的制造业PMI稍见回落，带动综合PMI仅升至53.1，比上期增加1.4。数据反映整体经营活动仍处于稳定增长。

统计局公布3月份全国居民消费价格CPI 比上升0.4%，稍多预期升0.3%，只比2月份下跌0.2%略胜。同月全国工业生产者出厂价格PPI上升4.4%，远高于预期更创出自2018年7月以来最高。外汇管理局公布截至3月底，外汇规模由2月份3.205万亿美元下降至3.17万亿美元，减少349.7亿美元。

跌幅1.09%，跌幅超过预期，为2020年3月以来最大跌幅，更连续3个月下跌。

主要原因为美元汇率的大幅升值所带动。期内继续持有黄金储备6,264万安士，连续19个月持平，但价值由2月份1,091.8亿美元下跌至1,059.3亿美元。

（00388）港交所建议再简化及扩大海外企业回归香港上市制度。可用同股不同权模式，亦可转回利益实体架构。同时下调最低市值要求，由现时400亿元减至30亿元，但要有5年完整年度的会计记录。而市值少于百亿元，则要求年收入超过10亿元。以支持有更多在美上市的中概股，可符合资格回归香港上市。

在2021年一季度季内，有32只新股成功到交易所上市，同比大幅增长超过8.4倍，继续排名全球第二。期内有13只是属于新经济模式，共集资1,172亿港元，同比大增34.5倍。知名大型IPO主要有（01024）快手科技、（09888）百度以及（09626）哔哩哔哩，三只占7成。另有1只是创业板上市。

资料反映出现在上市皆以新经济股为主。不论在数目或筹集资金，皆大幅倍数增加。相信下半年申请上市会继续大幅倍增。

再有中概股回归香港上市。（09961）携程已经开始进行公开招股，发行股数3,163.6万股，公开发售仅占1成221.5万股，定价333元，筹集资金约105亿元。集团主要业务是一站式旅游平台，为客务。为全球旅客首选的旅游平台。以交易总额计算，为近10年国内最大的旅游平台。

自2018年起，更成为全球最大的旅游平台。目前最大股东为持有11.5%的（09888）百度。

本周焦点 ：H&H国际控股 （1112）

集团主要业务是在国内从事制造和销售婴幼儿营养产品，及护理用品、成人营养补充剂及护肤用品等。

截至2020年12月31日止之全年度业绩为营业收入111.95亿元人民币，略微增长2.5%，股东应占盈利同增长13.1%至11.37亿元人民币。

期内整体毛利率小跌两个百分点至64.2%。集团制造产品包括婴儿配方奶粉，适合于7岁以下儿童饮用。同时另有适合孕妇和哺乳母亲的配方奶粉。制造专供成人用的维他命丸、保健产品、运动营养产品和护肤用品。

制造适合婴幼儿、儿童以及孕妇的益生菌，并以袋装、胶囊和片剂装以配合食用。

利用天然食品制造出干制婴幼儿食品或营养补充剂。另有部份婴幼儿护理用品，包括婴幼儿纸尿裤和盥洗用品。和哺乳妈妈的个人护理用品等。

集团在内地通过婴幼儿营养产品和謢理用品组合以拓展分销网络。同时将业务或产品开设在跨境电子商务平台，以提升业务的增长。

集团在未来仍然会继续以强大的核心业务为基础，开发针对性产品，进行技术创新，以及提供产品优化，再配合消费者的自内而外的模式，拓展全面的健康事业。可考虑现价30.2元附近吸纳，中长线可见42元，跌穿25元止损。

后市展望：经济复苏情绪促美股新高！港股待利空消息消化重拾升势

美国公布2月份进出口贸易数据，进口2,583亿美元，比上期下跌0.7%，出口1,873亿美元，跟跌2.6%。贸易逆差增加4.8%至711亿美元，略多过预期705亿美元，更创出历史新高。在2月对中国贸易逆差为303亿美元，同比增长11.4%。

美国财政部长耶伦日前提出，希望全球能联手推出最低企业税率。目前有很大型企业皆将盈利投放在低税率地区，以图避免支付重税，特别是纳斯达克指数中的科技公司。

但近日科技股股价不跌反升，反映出要实行仍有多重困难。首先要全球多国齐达成共识，再签定协议，已是难题。目前美国企业有超过5成的盈利，仍投放在海外低税率的地区，要推动这些地区提高税率而跟随美国，在竞争激烈的市场，定遭多方反对而不能成事。

美国10年期债券息率在假期前夕徘徊在1.75厘附近。而美滙指数更曾高见93.44。日前公布多项经济数据以及就业数据都超出预期。投资者对美国经济前景大部分充满乐观情绪。

推动股市齐创新高后，债券息率稍见回落，近日10年期国债息率低见1.656厘。随时后美汇指数亦跟随向下。根据商品期货交易所资料显示，到3月底，美元看淡的空仓，总额巳减至近82亿美元，跟前期的108亿美元空仓，跌幅近两成。似乎有投资者已改变看淡美元的态度。

国内债券登记处表示，在3月份，境外投资机构减持中国债券165亿元人民币，为近两年来首次减持，更结束了连续24个月的增持，但仍继续持有超过2.04万亿元人民币的中国债券。由于3月份美国国债利率持续上升，10年期国债息率更曾高见1.75厘的水平。

跟中国10年期国债息率仅相差145点子，为年内低位。加上人民币兑美元亦见回吐。

但目前国内债券市场仍然是最稳定和波动最小的市场。

深圳证券交易所日前公布，经中证监批准，交易所内的主板及中小板将于4月6日（星期二）正式合并。在合并后，深交所仅有主板和创业板，一切运营如过往正常持续。

主板仍然沿用核准制，未有增加额外上市通道，更没有降低上市要求。相信在流动性或估值都不会现大变化。截至3月30日止，内地A股市场已有超过800家上市企业公布业绩，其中有近660家上市公司大额派发分红。合计金额高达7,000亿元人民币。

当中有20家企业合共派发股息百亿元人民币。在沪深市场上，去年派息金额最高为工商银行，累计近950亿元人民币。

其次是股王贵州茅台，分红股息为242亿元人民币，为自2001年上市后最高派息金额。

持有（00700）腾讯股权超过3成的南非大股东Naspers公布，已透过子公司Prosus配售近1.92亿股，定系价595元，比上日收市价折让5.48%，可套现超过1,142亿港元。持股比例也从30.9%下调至28.9%。并再次承诺3年内不再出售（00700）腾讯股票。

而上次Naspers配售是在3年前2018年3月，当时套现770亿元。消息公布后腾讯股价低见614元。但配售减持没有拖累股价急跌，周五股价收于620港元，仅仅比前一天跌1.5%，更高于配股价595元。

这次的配售减持行动，更是获得了超额多倍的认购。主要是由于现有股东亦同时认购，加上有中长线及主权基金齐参与。

部分未能满足基金充分买入的需求，所以有个别投资者也在市场上直接吸纳。有多家券商表示，这次的配售，可提供一个买入的机会。仍继续看好集团内的手游项目。

恒指假期造好，唯假后稍见反覆不稳，全星期累计跌239点。周内科技板块略显弱势，更拖累恒生科技指数累计跌263点，最低曾见8246。

主要与近期有多项利空消息传出有关。相信坏消息消化过后，恒指自会再重拾升轨。

由于外围仍未见稳定，亦没有好消息支持，造就市况略显平静，平均日成交额也低于2,000亿港元，似乎欠缺动力。需要耐心等待。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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