B站豪掷9.6亿，心动为何如此诱人？

B站入局心动，应该是上周市场上热度最高的话题。4月1日早间，心动公司发布公告称，将发行总额2.8亿美元5年期可转债，同时进行约11.15亿港元(约合1.4亿美元)的新股配售。而配售的承配人为B站(09626)、阿里巴巴集团(09988)。B站承配2266万股，阿里承配365.8万股，分别将持有配售后心动已发行股份的4.72%和0.76%。其中B站认购了约有9.6亿港元。

资本市场先“心动”了

此公告一经发布，哔哩哔哩股价迅速拉升一度涨超6%，不仅站稳发行价之上，甚至一手盈利1400多港元；心动公司更是以57.5港元每股大幅收涨22.34%，重越20日均线。虽然此次战略投资的短期利好已经在股价上有所体现，但是冷静下来看，B站入股对于双方的长期价值的增长亦是有所期待。

在官方层面，心动方面称公司将与B站一起努力促成更多、更广泛的商业互利合作。B站方面则表示预计入股后，双方将围绕心动网络旗下游戏以及TapTap，展开一系列深入合作。中金方面则认为B站入股 TapTap 有助于双方在游戏业务方面深化合作；预计 TapTap 或可学习 B 站在社区建设方面经验，提升社区氛围和用户粘性。

B站为何心动

根据B站此前发布的招股书，在2018年、2019年及2020年，收入中分别有71.1%、53.1%及40.0%是来自移动游戏。10大移动游戏于2018年、2019年 及2020年分别贡献了67%、46%及33%的收入。由此可见，B站游戏业务仍是营收增长主要来源，但是占比逐渐减小，作为一个披着视频外衣的游戏平台，B站当然不会放弃如此诱人的一块蛋糕，此次加注游戏赛道更加展现了B站渴望在游戏领域长期盈利的决心。

那么此次选中心动究竟是何缘由？这一切可以从爆款手游《原神》说起。

由于B站强大的二次元用户群体和心动公司TapTap社区低成本的渠道投放，《原神》制作方米哈游在国内安卓市场最早只选择了二者作为合作方。然而自2020年9月28日全球发行以来，移动端在6个月内已经吸金超过10亿美元，作为渠道方的B站虽然可以从中抽取丰厚利润，但显然是不足以满足B站的野心，制造爆款自研游戏才是是B站本来的目的。值得注意的是《原神》的制作公司米哈游去年50亿人民币的收入已经超过了B站游戏业务的48亿。

心动公司方面，根据此前发布2020年全年财报。游戏营收为23.31亿元，占其总收入的81.9%。财报强调，把游戏研发能力作为公司的核心竞争力之一，将自研游戏作为公司发展的核心驱动力之一。截至去年年末，心动新增加了超过500名游戏研发人员，并有超过1,120名员工从事游戏研发。该公司相信在研游戏经已步入正轨，并将会于2021年取得重大进展。另外，心动表示此次发行债券所得款项 54%及配售事项之所得款项50% 主要增强其研发能力及扩展游戏组合，透过进一步参与游戏开发 。

当然让B站对心动公司产生兴趣不仅仅是其强大的游戏研发能力，超低渠道分成和极具用户粘性的游戏社区TapTap才是本次携手并进的焦点。

对于心动公司来说，TapTap社区亦是他们的核心竞争力和驱动力之一，凭借游戏研发和发行为TapTap 提供最优质的独家内容，靠独家内容驱动TapTap用户增长，靠TapTap自身的产品及运营优势留下用户、产生收入，然后再通过TapTap反哺内容创作，从而产生更多优质内容。包括论坛讨论，测评，推荐等多种方式提升游戏热度。总的来说，TapTap是为移动游戏玩家提供一个发现高品质手游的游戏社区，为游戏开发商/发行商提供分发游戏相关服务的中立平台。

TapTap还是游戏上架的重要渠道，用户可以在该平台上直接下载游戏开发商官方提供的下载包。并且TapTap具有独特的渠道优势，不对上架的游戏收取渠道分成费用， 而是主要通过广告费用盈利。不联运、不分成对广大游戏厂商无疑有着巨大的吸引。可以说，该平台已经成为当下游戏的主流发行渠道之一。

2020年，TapTap平台月均MAU规模达2570万，同比上涨43.7%，在海外月活达到481.3万，同比增长330.9%。游戏下载次数为407.6百万，同比增长15.8%；新增发帖数量为5.8百万帖，同比增长64.0%。

如此规模的社区效应足够令B站为之动容，作为ACG 文化的重要一环，游戏相关内容自成立以来一直是B站最受欢迎的内容品类之一，将游戏视频内容延伸到令社区及用户产生共鸣的ACG主题移动游戏，是B站实现商业化的核心一步。并且提供满足用户喜好的优质内容来吸引用户，建立充满活力的社区来留住用户，以及刺激内容消费来实现商业化，也是B站一直以来的发展宗旨。此次对心动公司的战略投资似乎要打造一个全新的内容生态产业链。

心动不如行动

西部证券对此展望到，B站和TapTap是目前年轻玩家渗透率较高的两大新游戏渠道，都具备社区属性，玩家画像也较为相似。他们认为，B站的战略入股能够为TapTap带来社区运营的优秀经验、优质用户流量以及游戏厂商资源互通，同时围绕心动自研游戏进行深入合作。

东北证券考虑到，B站和心动均为游戏开发商及发行运营平台，且业务具有较强关联性。B站旗下有大量二次元新游待发，Taptap 则可以拿到更多的优质内容。B 站与心动作为游戏渠道的模式不同，且面向用户群体有一定差异，游戏业务存在很大合作空间，此次配售为双方共享资源、降低成本、协同共赢提供可能。

中信证券研报称，心动公司与 B 站未来有望在年轻向游戏、发行渠道、内容社区等业务上开展深入合作，共享游戏产业的 Z 世代人口红利。当前 TapTap 和 B 站作为新兴渠道，成为《原神》、《明日方舟》等热门游戏的安卓端独家首发渠道，未来心动与 B 站合作有望获得彼此更多资源支持。同时，B站作为头部内容社区，对 TapTap 的内容社区建设有望带来更多助力。

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