电子烟利空出尽了吗？思摩尔收跌27%，雾芯科技盘前反弹3%

电子烟利空出尽了吗？美股雾芯科技盘前反弹3%，昨日大跌47%。

港股思摩尔国际收盘跌27%，盘中一度跌40%。旗下拥有火器ammo换弹雾化烟的中国波顿收跌23%。惟中烟香港涨6.68%。

监管文件征求意见

3月22日，工信部对《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉》公开征求意见，意见提出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行。

相关个股应声而落

该文件一出，即引发在美国上市的电子烟巨头盘前大跌。雾芯科技（RLX）周一股价暴跌47.84%，跌破12美元发行价，市值蒸发144亿美元，近1000亿人民币。不过该股周二盘前反弹3%。此前，上市首日便受到爆炒，股价开盘暴涨104%，直接触发熔断停牌。

深圳雾芯科技有限公司（Relx）于 2018 年 1 月 2 日在深圳成立，主要提供电子雾化产品即电子烟。雾芯科技电子烟品牌悦刻自 18 年推出后，将中国的电子烟文化从大烟雾带入到小烟时代，2019年悦刻成为中国电子烟市场第一品牌，2020Q1-Q3 悦刻的市场份额达 62.6%。截至2020年9月30日，实现与 110 个授权分销商合作，向覆盖全国 250 多个城市的 5000 多专卖店和其他10万+个零售商店提供产品。

今日，港股烟草板块也沦为“重灾区”，思摩尔国际、中国波顿、华宝国际等电子烟概念股疯狂大跌。但值得注意的是，传统烟草概念的中烟香港一度逆市上涨20%。

思摩尔国际（06969）早盘跳空低开后进一步跳水，一度暴跌39.35%至40港元，股价创2020年10月以来新低，市值跌破2400亿港元。

思摩尔国际是全球最大的电子雾化设备制造商，2019全球市占率17%。主要提供电子烟部件中的电子雾化设备及电子雾化组件，于2020年7月10日在港交所主板上市，招股价为12.4港元。上市首日即将该股推至31港元，比招股价高出1.5倍。此后，该股持续攀升，至2021年1月25日更创下90港元的新高。

中信证券表示，《征求意见稿》的出台提升了政策走向专卖管理的可能性，但不意味着未来一定走向专卖管理。极端情形下思摩尔2021年净利润预期下修20%-25%，成长中枢由40%下修至30%左右，但后续经营确定性显著提升，大幅回撤后建议积极配置。

大和认为思摩尔国际股价短期将面临压力，但由于思摩尔国际于2020年仅约20%的销售额来自中国，因此估计相关影响都应可控。重申对思摩尔国际“跑赢大市”评级及目标价90港元，此相当预测今年动态市盈率1.8倍。

中国波顿（03318）同样遭重挫，盘中跌超20%，股价跌落5港元。

中国波顿改名前为中国香精香料，主营香精香料生产及销售，公司主要产品包括食用香精、日用香精和烟草香精三大类。2016年初，中国波顿以7.5亿人民币收购全球第二大电子烟生产商吉瑞公司。其后公司又完成了数家烟用香精公司的收购，全面布局布局电子烟市场。2019年，中国波顿旗下的火器ammo换弹雾化烟上市。

传统烟草获资本热捧

电子烟产业链个股虽遭重挫，但资金反向而行，大量涌入了传统烟草概念。

中烟香港（06055）今日早盘，涨幅曾扩大逾20%。

中烟香港的最终母公司中国烟草总公司（CNTC），是中国唯一根据国家烟草专卖制度从事烟草专卖品生产、销售及进出口业务的实体。

中金公司此前指出，中烟香港背靠中烟集团、壁垒优势显著，为目前中烟旗下唯一的国际业务平台，具有稀缺性，有望成为中国烟草行业发展与变革的直接受益者。

而在更早的2020年06月天风证券对中烟香港的研报中对中烟香港的新型烟草业务也是比较看好。借力新型烟草，中烟香港或将开启发展新篇章。

A股烟草概念股开盘亦是走强，华宝股份涨逾12%，金时科技、永吉股份、陕西金叶涨停，香溢融通、劲嘉股份、新宏泽等涨幅居前。

金时科技今日触及涨停板。公司主营烟标等包装印刷品的制造，实力处于行业中游水平，主要客户包括湖南中烟、云南中烟、四川中烟等。

永吉股份今日触及涨停板。公司是贵州省印刷龙头企业，公司作为贵州中烟烟标采购的第一大供应商已经超过十年，主营烟标与药盒印刷；17年成功中标“贵烟（跨越）”、“贵烟（硬黄精品）”、“贵烟（硬高遵）”、“黄果树（佳遵）”等7个烟标。

陕西金叶：公司发起人为中国烟草总公司&陕西省投资公司，客户主要是陕西中烟；控股子公司湖北金叶玉阳化纤有限公司拥有《烟草专卖生产企业许可证》，该特许经营权具有较高的市场价值。

券商相关解读

光大证券指出，若工信部起草的电子烟监管条例最终得以通过，电子烟的生产、批发、零售环节的参与者将申请资质许可证。电子烟的各个环节或将接受国家监管，并以许可证的形式开展经营。

天风证券认为，此次监管出台明确了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等待具体细则落地，监管落地将有效推高行业门槛，集中度提升，利好行业上下游龙头企业。具体投资交易方面，天风证券建议关注HNB产业链：华宝股份（国际、国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，积极卡位新型烟草），待政策细则出台后，天风证券建议关注思摩尔国际（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

浙商证券认为，此次征求意见，虽无监管细则出台，但明确了电子烟的监管主体是中烟。电子烟在我国贡献大量就业、出口创汇，产业技术多掌握在中国企业手中，因此中烟对电子烟发展进行封堵的概率很小。后续中烟可能出台一系列配套措施促进产业健康发展。

最后，浙商证券表示，细则出台之前，预测均不准确，但仍坚定看好电子烟产业长期成长。思摩尔仍有70%海外业务支撑估值体系，且陶瓷芯技术保持领先，成长性仍然十分突出，推荐布局。