港美早一周 | 恒指估值仍低，投行预计南下资金将继续进场

上周市况：拜登宣誓上任 ，美股近日持续在高位徘徊，恒指重踏30000关口

美国总统拜登宣誓上任后，即公布推出1.9万亿美元的刺激经济措施。

联储局主席鲍威尔随后亦表示，以目前金融市场的状况，短期内加息的机会接近零。除非通胀突然大幅变坏，或某程度上市场出现失控的情况。况且，现时也不适宜停止宽松货币政策，否则没什么更优良的政策，是可以支持经济避免下行。

而即将就任财政部长耶伦表示，未来主要工作是跟总统拜登团队研究，再推出第二个更大规模的刺激经济方案。以克服美国目前的最大危机，更要提升在全球的竞争能力。同时不会在疫情尚未完全受控的环境下大幅提高企业税项。同时表示，美元跟其他货币一样，由市场定夺价值的高低，亦不会主动寻求弱美元。因为市场走势足以反映出经济的去向。目前美国仍需要大量刺激经济的计划。虽然债务问题或财政赤字皆见新高，但利率持续在低位徘徊，因此需要再推更多刺激经济措施。以挽回因疫情拖累的经济问题。

美股近日持续在高位徘徊，相信是期待总统拜登上仼后，如何再加推新政策。但以估值计算，极为昂贵。目前道指市盈率超过29倍，纳指近33倍，连标普亦有23倍。唯寄望在公布业绩期后，各企业能交出亮丽成绩，以支持现时的股价。加上疫苗已经推出，新政府对控制疫情会较为主动。亦会再推新财政措施，以支持经济可以回复增长。

内地统计局上午公布2020年第四季度国内生产总值GDP按年上升6.5%，好过预期6.2%及第三季增长4.9%。全年计增长2.3%，为全球在疫情中，能够实现正增长的国家。去年国内GDP 高达101.6万亿元人民币，总经济体正踏上百万亿元的新里程。正反映出目前中国不论在经济实力、科技能力，及整体的国力，已全面开始另一新阶段。仅排名第二，但已占全球经济体17%，国民年均收入已连续两年超过万美元。属中上收入地区。也跟发达国家的差距收窄。内地在2020年是全球唯一可见经济增长的地区。主要仍是当地政府能有效及快速控制疫情。

踏入2021年，仍要沿着崎岖的道路漫长走。继续利用适当的货币政策以配合需要的项目而作出调整，避免出现过紧松的现象。在加大开放金融市场上做好监管、调控楼市避免过热、稳定人民币汇率以配合资金大量涌入、再透过人民银行用中期借贷便利，及逆回购操作资金出等问题。

政府表示，年内要继续保持宏观的经济政策，有效准确的财政措施。而人民银行在农历新年前大幅投放到市场，避免过紧的情况出现。再加上有上市企业绩极回购股份。多项利好消息，皆可支持A股继续向上。带动沪深股市日前曾创出近5年高位。

自2021年1月开始，内地已有近65家新成立的北水基金，完成筹集资金，规模超越2,220亿元人民币。一般基金可买中港股票近9成半，而有近半可以追买沪深港通内的港股。因此相信自年初至今，已超过1,357亿港元的北水流入，仅占半数，仍有千亿资金将继续涌入。曾经有日经沪深港通流入北水近230亿港元，为互联互通于2014年11月开通后，首次突破200亿港元大关。更连续11日超越百亿港元，近两个星期累计净流入1,578亿港元，差不多是去年11月及12月的总数。

当中以追买（00700）腾讯最为热烈，占比接近四分一。而（00941）中国移动亦有360亿元资金追买。而未来会加大力度购买的股份，包括（09988）阿里巴巴、（01810）小米集团及（03690）美团点评等。

北水的大幅流入，主要原因是，内地投资者见港股仍处于低估值，而A 、H差价更拉阔至近34%，比以往的28%为多。加上资金亦希望可以出外寻找更多投资渠道。更有部份受压股份需要支持。但连升多日，累计升幅超过1500点，也似乎稍高一点，要留意出现获利回吐。

恒指周内累计升873点，高见30135，为近20个月内，首次突破30000关口。而连续五日北水净流入955亿元，比前周増加3成半。

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行情来源：华盛证券

后市展望：留意美股会出现大幅急挫的情况，恒指估值仍低，南下资金继续跑步进场

美股企业准备公布业绩，预期2020年第四季度业绩，可能是传统的金融股及能源板块的股份会较为理想。但在公布业绩后，要留意结果如何。如果业绩强劲，但股价不升反跌，就要特别注意。根据以往经验，这情况是反映出投资者已预期股价已反映一切，即是股票已见高位，亦未能见破顶再上。这时候就要提早结算沽出股票。

美国网络影视平台Netflix 公布上季度业绩收入66.4亿美元，按年上升21.5%，期内盈利则倒退7.6%至5.42亿美元，每股盈利1.19美元，略低过预期。第四季内二新增付费用户851万个，累至年底计算，带动整个付费平台之用户突破两亿个。刺激股价创出52周新高593.29美元。

美股纳指内的科技股，近月持续在高位附近横行。唯最近已见蠢蠢欲动，多只大型股份已见抽升。日前公布业绩平平的Netflix ，仅表示贷款比例会逐步下调，甚至可以回购自家股份。股价急弹近两成，带动其他相关科技亦跟升，当中包括Facebook 、亚马逊、苹果、微软及Alphabet 等。而公布业绩稍胜预期的金融股，已见正逐步回落。因此，估计可以吸引更多散户追买科技股。

美国有投资者研究，美股目前正处于历史高位，但大家始终都是憧憬未来新政府寻找更多可以刺激经济的新方案或措施。但结果仍是未知之数。新措施需要施加实行，再了解结果是怎样。始可再定夺前景的去向。因此，估计美股暂时再试新高机会不大。加上散户众多，所以要小心留意会出现大幅急挫的时候。

人民银行公布2021年1月份市场贷款报价利率LPR 为，一年期3.85%，五年期4.65%。跟12月份持平，并连续9个月没有升跌。日前在市场进行2,800亿元人民币逆回购操作。为近4个月最大金额，更连续46日进行逆回购操作。是日仅有20亿元人民币操作到期，在市场净投放2,780亿元人民币。为自去年12月中旬后最大单日金额。周内累计投放5,980亿元人民币，并创出近8个月内，最大单周金额。

内地正式批准以沪深港通互联网为主的ETF，可以在1月19日（星期二）开始买卖。是日将有两只上市，分别为嘉实中证沪港深互联网ETF和工银瑞信中证沪港深ETF。内容是在港深沪交易所内选出50只有科技，及互联网业务的企业作为投资股份。首三只占比最重超过或近1成，包括小米、腾讯及美团点评。

有新成立的基金认购前，已出现超额认购的情况。多家基金经理，为筹集资金，以沪深港通的模式，准备到香港追买港股。专门寻找低估值、高回报、稳收息的股票。当中更以科技、生物医疗，或商务平台为主业务的股份。已见国民大手认购，集资规模仅150亿元人民币，但已吸引超过两千亿元人民币的认购。到2020年终止，私公募基金及其他相关基金大量成立，主要为优秀的成绩吸引大量投资者。年内集资规模超越3万亿元人民币。这情况的改变，由众多的散户，已逐步转为增加机构投资者，持股占比重由早期的4.6%升至48.2%。

自2014年沪深港通开始后，内地资金正逐步增加流入香港股票市场，累计至今已接近1.7万亿元。单计2020年已超过6,000亿元。内地年初私募基金，或基金已集资超过2,000亿元，加上保险资金等，皆希望可以去投资港股。更有投行估计，在未来南下资金只会日见增加，足以支持港股可以再创高峰。

ATMX 内的股份再创52周新高，包括腾讯，高见700港元、美团点评见387.60港元、京东见377.80港元。小米集团则未见创新高，更小幅回落。而其他续创52周高位的包括港交所，高见525港元，中国平安高见103.60港元等。

港股连升多日，亦曾升破高位创新高。短期内稍见压力。连升多日，终见回吐。但相信是升幅过快及过急吧。稍作调整，也算合理。港股在如此短时间而造出如此大的升幅，再出现技术性的调整，是合理及健康的现象。也相信近日升上30000关口，是属于初阶起步。虽然疫情仍未见可控制，但北水的持续流入，已是最好的支持。以全球股市之估值比较，恒指尚算是最低。因此无需担心是见顶而回落。因此，在回落见低位，又可再部署买入港股。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。