股价翻倍后陷入停滞，爱彼迎还是个好标的吗？

本文作者：Matthew McCall

对于SPAC和IPO领域的投资者来说，2020年是伟大的一年。虽然回报率一直异常高，但这也增加了这些证券的风险。最大、最著名的新股票之一是爱彼迎Airbnb（NASDAQ:ABNB)。截至目前，Airbnb的股价与开盘价基本持平，但这并不能说明全部情况。

12月10日，Airbnb的股票开盘价格为146美元。截至今年最后一个交易日，该股收于146.80美元。这看起来似乎很稳定，但事实并非如此。

在IPO后的几天里，爱彼迎的股价一度跌至121.50美元，随后反弹至174.97美元的高点。另外此前该股的IPO价格也上涨了很多倍。

该公司最早计划将IPO发行价定在每股44美元至50美元之间。随后，该公司将这一价格区间上调至56至60美元。最终，它的发行价为每股68美元，开盘价为146美元。这比最终IPO发行价高出了100%以上，是最初指导价中间价的三倍多。

短期内你应该警惕这种程度的兴奋。该股市值约为870亿美元，我认为在“蜜月期”结束后，我们在这只股票上会有更好的机会。

Airbnb股票一瞥

我关心的不是这家公司，而是Airbnb的股票和这个行业。

Airbnb是一个优秀的平台，也是一家为旅游业带来独特体验的公司。无论我们谈论的是在一个更理想的地点远程工作，与家人或朋友的短途旅行，还是在一个更温馨的环境中工作，短期租赁已经改变了行业的现状。

出于这个原因，我看好Airbnb，但其估值和行业趋势仍令人担忧。简单地说，870亿美元的估值，以及最高时的966亿美元的市值，对于一家预计今年销售额仅为33亿美元的公司来说，是一个很高的数字。

当然，今年对Airbnb来说是艰难的一年，所以也许明年44.6亿美元的估值更合适。尽管如此，该公司股价仍是明年营收预期的19.5倍。

估值在真正发挥作用之前并不重要——这是华尔街的一个糟糕但真实的说法——如果一只股票的市盈率是今年收益的20倍，许多投资者会发现这很贵。爱彼迎目前的股价是其2020年营收预估的26.5倍，2021年营收预估的近20倍，这有助于我们对其高估值有一个清晰的认识。

在估值方面，一些股票可能会达到最高价位，但其它方面都必须是有优势的。比如潜在市场必须是巨大的，管理层必须以令人难以置信的速度执行。此外，该公司和整个行业必须面对多年的增长，同时该公司继续实现远好于预期的业绩。

Airbnb确实在增长——一年内从33亿美元的营收增长到45亿美元，这说明了一点——但该行业正处于一个艰难时期。就在上个季度，Airbnb第三季度的收入同比下降了18%。

虽然投资更多的是关于公司将做什么，而不是它已经做了什么。但是，在一个不太理想的环境中为一家公司支付高估值并不是我喜欢的做法。

结论

Airbnb的股票交易似乎更多地依赖于高需求和一点乐观情绪，而不是它自身的基本面。虽然投资者的兴趣和购买行为在短期内确实推动了股价，但最终影响股价的还是基本面因素。

的确，Airbnb比许多与旅游相关的同行做得更好。在过去的几个季度里，酒店公司和预订网站的增长速度明显放缓。虽然很多公司公布的第三季度业绩好于预期，但大多数人会为Airbnb公布的18%的营收下滑而感到惋惜。

此外，Airbnb本季度还实现了盈利。就像我说的，这是一家还不错的公司。

但在疫苗获得动力之前，我们将面临不确定的2021年和总体经济复苏的不平衡。更糟糕的是，在疫苗有足够的时间向公众开放之前，旅游业的复苏将更加艰难。

就我个人而言，我只是觉得很难对一家没有达到预期高度的公司进行高估值。此外，随着整体市场处于历史高点，Airbnb的股票最终还将面临锁定期解禁，所以我宁愿等待更好的机会。