股价飙涨却被“泼冷水”，Airbnb要走“下坡路”了？

在我看来，Airbnb(NASDAQ:ABNB)的早期交易似乎有点疯狂。这说明了很多。

毕竟，我很乐意为成长型故事支付高估值——如果它们是正确的故事。我甚至提供了一个完整的服务，早期投资者，专注于这类机会。只关注短期估值，忽视长期增长，很容易错过巨额收益。随着时间的推移，市场已经证明了这一点，尤其是最近几年。

我也不认为未来几年会有太大的不同。我把这十年称为“咆哮的2020年代”。我们正处在一个巨大的趋势之中，它将推动巨大的增长，并为投资者带来可观的利润。

不过，我仍然认为Airbnb的股价过高了。

干净的双人间

我们已经习惯了首次公开募股(IPO)的暴涨:股票在首次公开募股(IPO)后的首日上涨。这种交易是否有意义还有待商榷。一些市场参与者认为，股价上涨是对那些愿意承担持有未经验证股票风险的交易员的补偿。其他人则认为这是给华尔街和机构投资者的施舍。

无论理由是什么，许多IPO股票首日上涨20%或30%，因为一些投资者以IPO价格获得配股，然后在公开市场上抛售股票。但ABNB是另一种动物。

ABNB上市首日收于144.71美元。其IPO价格为68美元。Airbnb股价在一天之内上涨了113%。

那不只是砰的一声，而是一场爆炸。更疯狂的是，68美元的IPO价格本身也被提高了。最初的初步定价区间为44美元至50美元。首日收盘价为144美元，是该区间中点的三倍多。

过于简单的说法是，如果说Airbnb愿意以68美元的价格出售股票，那它的股票价值不应该比这个数字高太多。同样，在IPO过程的早期，投资银行家们也认为IPO价格将跌破50美元，但这并不是世界末日。交易区间既取决于市场的承受能力，也取决于华尔街认为该公司的价值。华尔街有时也会犯错。

不过，这些因素至少还需要考虑。Airbnb在一天之内就增加了约470亿美元的市值。我们没有任何证据表明，该公司及其顾问认为，这样的收益是合理的。

大流行和Airbnb

在新冠病毒大流行仍在继续的背景下，一些怀疑论者可能会质疑首日的巨大涨幅。旅游需求受到挤压。根据Airbnb的招股说明书，今年前九个月，Airbnb自身的收入同比下降了32%。

这是一个合理的担忧，但可能不是一个重要的担忧。毕竟，投资者需要着眼长远，就像我今年一直在说的那样。市场将恢复正常，旅游需求也将恢复正常。

话虽如此，大流行将产生更长期的影响，可能更为实质性。我们看到视频会议或在线赌博等行业的股票大幅上涨，不是因为2020年的数据会好转，而是因为社会对这一流行病的应对措施加大了现有的推动力。ABNB可能面临类似的动态逆转吗?

毕竟，Airbnb在城市地区做得特别好。事实上，它表现得非常好，以至于有点像个恶棍。今年4月，一位教授告诉彭博社，“短期租赁对城市租赁市场产生了灾难性的影响。”随着主要城市有限的房源被转移到Airbnb上，居民房源的价格飙升。

随着旧金山等市场的租金大幅下跌，我们已经看到了这种趋势的逆转。这对Airbnb来说未必是个好兆头，该公司从黄金地段可用公寓的“稀缺性价值”中获益匪浅。

如果大流行后的城市人口外流如预期那样发生，Airbnb在其最赚钱的市场可能会遭受打击。这是一个比2020年业绩暂时疲软更大的问题。

慢慢来

这并不是说ABNB是一只即将崩盘的股票。显然，这里有一个非常有趣的增长故事。Airbnb重塑了旅游业，在未来几十年里，它将是这个行业的固定组成部分。

但长期来看存在风险。短期来看，很难不相信一个更好的价格可能不会很快出现。那些渴望以几乎任何价格拥有Airbnb的投资者，就是周四市场上的那些人。我们其余的人不需要着急。