华盛年终盘点｜“冰火”之下出奇迹，美股21年会有大机会？

部分内容摘录自光大证券《美股大崩盘：这次没那么不一样》、中信证券《美股科技股够便宜了吗》、兴业证券《雨歇青山近，远望道阻长》

2020年即将结束，今年发生了许多让人印象深刻的大事，比如突如其来的新冠疫情、美股的暴跌暴涨、巴菲特都未见过的四次熔断、美联储的“超级火箭筒”政策、涨破天际的特斯拉、Moderna等。

众多事件都让人觉得2020魔幻至极，美股的行情、政策、大事与个股等各方面都让人涨了见识。2021这些方面又会如何？让我们展望未来，以便做出更好的投资决断。

一、涨见识的行情

年初史诗级暴跌 

从下跌幅度上看，道琼斯指数自2月13日以来的27个交易日累计下跌34.7%，和1929年9月3日之后50个交易日下跌 48%、2008 年9月15日之后49 个交易日下跌 34%、2000 年 3 月 19 日之后纳斯达克指数 26 个交易日下跌 34%的同样短时间快速的下跌很相似，都反映了初期投资者恐慌的结果。此次美股恐慌，从幅度上来看，堪称“史诗级”，丝毫不亚于金融危机。

下半场史诗级上涨

经历过历史级别的大暴跌后，美股迅速反弹，年内不仅收回全部跌幅，并且相对于年初上涨14.56%（行情统计截止于12月17日），不仅爬出大坑，并且创出历史新高！

展望2021，高盛：标普500指数2021年底将涨至4300点

高盛美股策略师David Kostin近日给出了2021年六条基准假设，并以此预测了美股点位：1、至少有一种疫苗获批上市，美国大部分人群2021年上半年获得疫苗接种。2、美国国会依然分裂，共和党控制参议院，民主党控制众议院。3、美国经济明年继续V型反弹。4、标普500成分股公司利润大幅反弹。预计2021年将增长29%至175美元，比之前共识预期高5%。5、美联储依然维持零利率，即联邦基金利率维持在0-0.25%。而且预计零利率至少将保持到2025年。6、收益率曲线将变得陡峭，不过速度会比较温和。预计10年期国债收益率2021年底升至1.3%，2022年底升至1.65%。

Kostin预测，2020,2021和2022年底，标普500指数将分别在3700美元，4300美元和4600美元。

二、涨见识的“超级火箭筒”政策

恐慌上半场：从情绪恐慌到流动性危机

一方面，在疫情发酵的背景下，油价暴跌增加市场对信用和流动性风险的担忧：由于美国页岩油公司大量通过垃圾债融资，市场担心油价下跌将导致页岩油企业资金断裂，进而违约。而美国企业较高的债务水平、低利率融资环境导致 BBB 级债务比例偏高，在投资者风险偏好下降、普遍去杠杆的过程中，产生了一定的信用和流动性风险。

另一方面，风险资产“暴跌-抛售”循环加剧了市场的震荡，随后，黄金和债券市场也出现了剧烈地波动，投资者的快速赎回以及杠杆化交易要求补充保证金可能激化了这种跨资产类别的共振。

美联储的“超级火箭筒”: 直接下场，购买债务

此前，根据《联邦储蓄法》，美联储只能购买由美国政府和美国机构发行或担保的债券，这实际上限制了美联储向买方资管机构和信用债市场投放流动性。但美联储本次通过设立特殊目的机构（SPV）为投资级美国公司债券投放流动性，实际上是通过 Section 13绕开了国会的限制，这显示联储终于开始直接向信用市场投放流动性。

展望2021：美联储仍会维持宽松，支持实体经纪

美联储今年最后一次议息会议宣布：将基准利率维持在0%-0.25%不变。承诺在经济恢复完全就业前维持资产购买。

对此，券商纷纷做出解读：中信证券指出，美联储12月会议维持基准利率和QE购买量不变，但在前瞻指引上有所放松，我们预计明年美联储仍将持续扩表1-1.5万亿美元，政策边际收紧最早可能出现在2022年初。明年全球经济“共振复苏”和政策“不退出”有望推动美元趋势走弱。

国盛证券：2021年美联储大概率将维持与目前相当或略低的购债速度，无需担忧过早退出宽松；同时为了防止收益率曲线过快陡峭化、更好地支撑经济复苏，美联储可能实施增加久期的扭曲操作（OT）。

中金公司称，美联储公布12月FOMC议息会议决议。此次会议，美联储更新了对QE的前瞻指引，表示当前每月1200亿美元的QE将持续，直至“通胀目标和充分就业取得实质性进展”；2021年全年美联储均将维持当前力度；此次会议并未宣布拉长QE购买久期，与预期一致，但令市场略有失望。向前看，预计美联储欧美央行2021年依然将向市场注入可观流动性，以维持宽松的金融条件，支持实体经济。

三、涨见识的大事件

让股神也涨见识的熔断

美股历史上总共发生过五次熔断，第1次熔断发生在1997年10月27日，而后四次熔断全部发生在今年。第2次熔断：2020年3月9日、第3次熔断：2020年3月12日、第4次熔断：2020年3月16日、第5次熔断：2020年3月19日。

89岁的巴菲特在接受采访时发出感慨：“我活了89年，见过市场的风风雨雨，这场面还是第一次见。”

美油破天荒出现负油价

4 月 20 日，美国 Nymex WTI 5 月合约（2005合约）在临近最后交易日的前一日大幅下跌，从 18 美元/桶持续下跌至-37.63 美元/桶，创造了油价的历史。

负价格背后的经济学原理是：原油的生产商在既没有需求也没有仓储空间的极端条件下，为了避免关井，付钱给买方让对方把油提走，这实际上是卖方没有办法的办法，通过负价格的方式来替买方承担潜在的仓储与运输成本，从而避免关井停产，美国原油现货市场绝大部分交易是以 WTI 库欣作为计价基准通过升贴水来作为价格参照的，一旦 WTI 库存的绝对价格低于运费，当地的原油现货价格就会出现负价格。

疫苗横空出世，引爆全球股市

11月9日，辉瑞制药宣布，与德国生物科技公司BioNTech共同开发新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染。这意味着，在受试者初次接受疫苗注射后的28天内就能得到疫苗的保护，新冠疫情终于有了解决方案！

展望2021，对大型科技公司反垄断以及中美摩擦再次升级，可能是 2021 年市场需要关注的主要风险。

四、涨见识的个股

科技股估值打折后，又再创新高！

主要市场指数从高点累计下跌 30%左右，创下自 2018 年 10 月以来的最大跌幅。科技板块亦跌幅明显，部分代表性科技龙头苹果、微软、谷歌、亚马逊、facebook 等个股均有 10%~30%不等跌幅，它们的估值也因此折半（如上图）。

但随着情绪好转，并且大多数公司叠加疫情受益属性，科技股随后从底部纷纷翻倍，创下历史新高！

科技股的大涨之下，也有银行、邮轮、航空板块的低迷，不过在科技股暴涨，价值股低迷的市场环境下，不少分析师明年更推荐这些落后于大盘的价值股。

展望2021科技股，可能价值是更好选择？

随着2021年的临近，华尔街的许多人正在尝试寻找新的领域投资。新的一年，科技公司可能不会成为股市的最大明星。投资公司Jones Trading首席市场策略师迈克尔·奥罗克称："这是关于市场中哪部分更具吸引力的问题，你是选择支付40或50倍的钱，还是买一些更便宜的东西，等待业务恢复正常?”

从盈利增长的角度来看，标准普尔500指数中的价值股是预期扩张最好的地方，根据彭博情报社编制的数据，明年利润预计将扩张46%，是成长股的两倍多。基准指数中科技类公司的利润预计将增长16%。

特斯拉创暴富奇迹

1月14日，福布斯实时富豪榜更新，特斯拉CEO马斯克个人财富排在第30位，这是他首次进入Top 30，就在同一年，马斯克又成为了全球第二富豪，这样堪称前无古人的创富奇迹。这样的财富增长速度来源于特斯拉的惊人涨幅，仅仅一年，特斯拉上涨644.32%。除特斯拉以外，蔚来也在同年大涨1011.19%，小鹏、理想等新上市企业也在美股大放异彩。

2021年中国新能源销量增加40%？新能源车很有可能继续涨！

日前，根据中汽协的预计，2020年中国新能源汽车市场销量预估将达到130万辆，2021年中国新能源汽车销量有望增加40%左右，达到180万辆。按照这样的销售增长速度，小鹏、理想、蔚来等造车新势力有望展开新一轮的上涨行情。

涨疯了的疫苗股

11月16日，辉瑞之后，Moderna也带来了疫苗的好消息，其实验性疫苗三期试验有效率高达94.5%。当日该股拉升，收涨9.58%，报97.95美元，美股同时也迎来大涨。从年初截止年底（12月17日），Moderna的涨幅高达600.56%。

新冠让生物科技股大放异彩，多头预计2021年前景更加光明

基准的纳斯达克生物技术股指数今年以来已经上涨28%，达到了创纪录水平，其涨幅是标普500指数的两倍以上。与Covid-19疫苗和疗法或早期实验药物有关的小型股推动了行业的上涨。包括更多中小型生物科技股的SPDR S&P Biotech ETF（XBI）今年以来大涨了54%。

生物科技的多头们继续押注治疗癌症等疾病的新兴技术平台。他们还专注于基因疗法或使用基因编辑工具Crispr等技术开发的下一代药物。Oppenheimer分析师Hartaj Singh表示，再生元制药、Vertex Pharmaceuticals Inc．以及吉利德科学等大盘股在2021年也有望跑赢。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。