财报前瞻｜绩前大涨，机构目标价上调超20%！美团Q3将惊艳所有人？

我国互联网生活服务平台巨头美团-W将于11月30日（周一）盘后公布2020年第三季度业绩报告。

而在11月26日美团-W股价也在财报发布前迎来大涨，盘中涨幅最大一度达5%。这也是美团在此前市监局反垄断风暴后首次站回300港元上方，市值也重回1.8万亿港元。

为何在财务报告公布前，美团股价就早早大涨？这可能与众多机构预期美团-W将公布的Q3财报会迎来强劲增长有关，有的机构甚至干脆利落地直接给予其上调目标价，幅度超过20%。

此外美团新入局的社区团购业务也是市场关注的重点，有机构预测这个获得阿里巴巴、美团、拼多多、滴滴等巨头高度重视的领域，市场规模有望将高达1.8万亿！

让我们马上前瞻一下美团的三季度财报。

来源：华盛证券

一、市场预期Q3营收同比增23%，瑞银上调目标价超20%

根据彭博分析师一致性预期，美团2020年三季度营收有望达到340.66亿元，同比增长23.9%。但由于对杂货业务等新业务进行投资、并为鼓励消费推出更高补贴，美团第三季度净利润或许会受到压力。彭博一致性预期美团2020年三季度经调整净利润为10.07亿元。

来源：财报、东北证券

而在11月24日，外资机构瑞银发布研究报告将美团的目标价由300港元上调至365港元，上调幅度达21.7%。

瑞银报告中将美团第三季外送经营利润率轻微下调，以反映外卖成本及补贴增加，但长线而言预期其外送业务毛利率仍然会扩张。瑞银将美团2020年和2021年盈利预测下调22%及10%，但基于长远收入增长，目标价则由300元升至365元，维持“买入”评级。

报告指出，近月拼多多、美团、阿里巴巴及京东增加了对新业务的投资，特别是在新鲜农产品方面，瑞银看到了新鲜农产品业务的快速发展，并相信将在未来几个季度成为增长动力。因此预期美团于2020年第三季及以后新业务亏损会增加，但预期该部分收益于2021至2022年度将提升10%至14%。

二、Q3业务展望：外卖订单增长强劲，酒旅趋向正常化

美团三季度外卖订单量增长强劲，预计单均盈利环比收窄。在Q3餐饮市场供给侧显著复苏，餐饮收入下滑幅度逐月收窄，外卖仍是众多餐饮品牌赖以复苏的主力渠道。

根据中信证券数据跟踪，预计7-9月外卖日均订单量分别为3200万/3700万/3600万，环比增幅为12%/16%/-3%；7月上旬外卖市场短暂受到全国大面积洪涝灾害影响，7月下旬订单量迅速攀升，至8月8日美团外卖日单量突破4000万单。

9月校园市场有所恢复但仍较弱，加之季节性影响，订单量自高点回落，但预计仍保持约35%快速增长。

预计美团Q3外卖日均单量约3490万单（2019Q3 2684 万单，同比增长30%），同时假设AOV（平均每单金额）同比提升6%至48元（环比2020Q2 48.8元有所下滑），因此预计Q3外卖 GTV（平台交易金额）为1542亿元，同比增长37.8%。

来源：财报、东北证券

而美团三季度的到餐、酒旅预计恢复正增长，医美、丽人等新兴服务业增势亮眼。

北京等地疫情反复后得到快速控制，助推消费者信心建立。8月后美团陆续在各地推出缤纷小吃节等美食主题活动，带动夏季消费热潮，结合渠道跟踪反馈预计Q3到餐业务GMV（平台交易金额）和收入基本实现正增长。

到分业务来看，以医美、丽人（美发、生活美容）等为代表的新兴服务业增长迅猛，预计下半年商户端将在国庆、双十一等多个时间节点持续开展优惠活动。

休娱板块恢复较快，环比提速明显，婚庆家居等逐步回归常态化增长。预计Q3到店、酒旅业务GTV约671 亿元/同比增长5%, 实现收入 64.4 亿元/同比增长4.2%，变现率约9.6%。预计Q3美团到店、酒旅业务调整后经营利润约25.8亿元。

综合下来中信证券预计Q3美团整体收入344.3亿元/同比增长25.2%，调整后经营收益7.25亿元（vs 2020Q2 21.7 亿元、19Q3 14.5 亿元）。其中外卖、到店业务增势良好，净利端同比下滑主因新业务投入致亏损增加。

目前外卖行业竞争格局稳定，美团市占率维持近70%高位，预计 2020 年全年外卖收入660 亿元/同比增长20.3%，调整后经营利润28亿元；到店、酒旅业务全年收入211.8 亿元/同比下滑4.9%，调整后经营利润 79.9 亿元；新业务全年经营亏损预计76亿元。

三、阿里、拼多多、滴滴入局，美团在社区团购有优势

美团创始人王兴在2020年二季度财报电话会上表示：“生鲜零售业务一直以来都是美团具有战略重要性的新业务领域”，同时他不止一次传递“这场仗一定要打赢”，倾其所有的决心；

拼多多创始人黄峥，在2020年10月拼多多五周年讲话中表示：“买菜是个好业务，好在和我们长期农业的承诺高度吻合”，更是亲自带队多多买菜；

2020年11月3日，滴滴CEO程维在内部大会上公开表示：“滴滴对橙心优选投入不设上限，全力拿下市场第一名”…社区团购在2020年再度“翻红”，成为资本的风口。

来源：方正证券

方正证券认为社区团购是依托于社区的一种区域化、本地化的团购形式，本质上是渠道创新下的新零售，通过互联网流量和运营赋能。

特点是价廉、物美、配送泛及时、模式轻、获客成本低。现阶段的增长点在于团效和团密的提升。中国零售市场空间巨大，在2019年规模就已经突破40万亿，其中生鲜零售、软饮料、休闲零食以及母婴产品规模加在一起超过12万亿，这部分社区团购都有机会将触手伸入。

而方正证券也认为由于菜市场和连锁超市过去5年增长率基本为零，加上综合电商的9万亿GMV，这些会被社区团购抢去越来越多的份额，乃至部分替代。

预计社区团购潜在市场空间在2023年将高达1.8万亿，美团&多多买菜将会占有最多的市场份额，占比预计分别为35%左右。

来源：linkshop，国家统计局，智研咨询

在移动互联网的红利正逐渐消失的今天，巨头想要吸引更多流量，增强用户粘性。社区团购清晰的模式，新的增长曲线，与自身（美团、拼多多）的属性贴合，无论是为了自身发展需求，还是为了应对竞争带来的生存压力，社区团购都是开辟新战场的上乘选择。

而方正证券认为新入局的巨头中，滴滴平地起高楼，核心业务与生鲜零售关联性不大，且供应链与电商的经验不足，相比之下，更看好美团与拼多多的发展前景。

拼多多和美团两者都是亿级流量的平台，有着直接运营C端用户，做C端用户引流的能力。其中，拼多多c端运营能力、人才储备、原有用户群体最适合社区团购，且它是拼团玩法的开辟者，自带低价+下沉属性，完美贴合社区拼团。

美团有很好的线下经验和被证明的执行力，美团有4.573亿年度交易用户，年平均单量25.7件，而生鲜是餐饮外卖的顺延，将带来一部分的直接转化。

生鲜损耗大毛利低，讲究精细化运营，而美团坐拥地推铁军，外卖积累下来的线下拓展能力可以完美复制社区团购，完成年底的“千城计划”。

聪明的投资者，你又是否看好美团的未来呢？

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