热点解读 | 12年暴赚近2000%！巴菲特：谁说买比亚迪不是价值投资？

2020年10月29日晚，比亚迪股份公布三季度业绩报告。

业绩报告显示，比亚迪股份前三季度净利润为34.1亿元，同比增长116.83%。

第三季度净利润为17.5亿元，同比增长1362.66%。预计全年净利润为42亿-46亿元，同比增长160.15%-184.93%。

对于第四季度，公司预计汽车行业持续向好，新能源汽车销量稳步增长。公司全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”凭借强大的综合实力已累计大量在手订单，预计将继续推动公司新能源汽车销量强劲增长。

资料来源：比亚迪股份财务报告

业绩分析：Q3营收利润均创历史新高

Q3业绩再度验证了比亚迪已经从全球车市寒冬中复苏。

Q3单季营业收入创下历史新高，达到445.19亿元，不仅是三季度的历史新高，同时也是历史上所有季度的营收新高纪录。

数据来源：华盛证券

净利润同样也是历史性的纪录：Q3实现净利润17.51亿元，同比增长超1300%，成为自2016年来净利润规模最大的一个季度。

数据来源：华盛证券

全年业绩展望

比亚迪股份预计全年将实现净利润42-46亿元，同比增长160.15%-184.93%。

基本每股收益预计为1.46-1.60元，同比增长192%-220%。

比亚迪股份预计，第四季度汽车行业将持续向好，新能源汽车销量稳步增长。公司全新旗舰车型“汉”和改款旗舰车型“唐”凭藉强大的综合实力已累计大量在手订单，预计将继续推动公司新能源汽车销量强劲增长。

新能源商用车领域，大巴凭藉良好的口碑，市场拓展顺利，预计销量较去年同期实现大幅增长。

燃油车业务方面，宋Pro持续热销和宋Plus的热卖，传统车销量继续保持快速增长。

手机部件及组装业务方面，主要客户份额持续提升，成功导入新的手机及其他智能产品全球领导厂商，玻璃陶瓷及新型智能产品出货量增长迅猛。

光伏业务继续持平稳发展，防疫物资市场供给逐渐稳定。

资料来源：比亚迪股份Q3业绩报告

巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦仍持股不动

比亚迪Q3财务报告显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司通过中美能源公司仍然持有比亚迪2.25亿股，持股比例仍然为8.25%。自2008年巴菲特相中比亚迪以来，该持股比例始终未变。

2008年9月，时值全球金融危机风暴之中，巴菲特在芒格的强烈推荐下以8港元每股的地板价建仓比亚迪，斥资共计18亿港元买入2.25亿股，持股比例为8.25%。

时间恍然来到2020年，截止10月29日收盘，比亚迪股份大涨5.03%，收报156.6港元。自2008年来的12年间，比亚迪股价涨幅高达18.5倍！当年的18亿港元如今已增值为333亿港元，成为如今巴菲特和芒格津津乐道的传奇投资。

行情来源：华盛证券

从巴菲特的长期持股，看定性在商业分析中的重要性

当下的市场中有一种时髦的玩法，即根据上市公司单季度的表现决定买入或卖出。本来准备长期持有的公司，仅仅因为一个季度表现不佳便决定卖出。如果按这种思路持有企业，必然难以持有比亚迪12年获得近20倍的超额收益。

长期投资所需要的，不是天天扎在资产负债表里计算公司的负债和现金，更重要的是对生意定性的分析，其中包括对商业模式、管理层、企业文化在内的深度了解。只有在投资人真的完全了解了企业的优点和缺点后，才能做到长期持有成长性企业，而不仅仅因为某个季度表现不佳就将股票卖出。

以伯克希尔对比亚迪的投资为例，在2009年伯克希尔的股东的大会上，股东曾在会上发言提问：“与价值投资相比，比亚迪似乎是一笔风险投资或者投机，请巴菲特谈谈。”

对此，巴菲特回答到：“所有投资都是价值投资，不是价值投资，还能是什么投资？投资不就是把今天的钱投进去，期望将来能得到更多的钱吗？芒格特别看好比亚迪。”

芒格则在股东会上做了如下发言：

图片来源：公开网络

“比亚迪不是风投公司投资的那种初创型公司。”

“比亚迪的创始人王传福在43岁左右。比亚迪白手起家，先是发展成充电锂电池领军企业，后来又进入手机零部件行业，也取得了巨大成就。最近，比亚迪进入了汽车行业。面对强手如林的合资车企，比亚迪作为一个外行，迅速制造出了中国最畅销的国产车型。比亚迪可不是初出茅庐，比亚迪也不是投机，它是一个创造奇迹的公司。”

“比亚迪聘请了 17,000 名工程师，他们都是顶尖的毕业生。比亚迪凝聚了大量人才。中国人取得了巨大成就。在未来的世界中，电池绝对必不可少。”

“我和沃伦不是一时冲动。比亚迪的车，除了风挡玻璃和轮胎，每个部件都是自己生产的。伯克希尔能与比亚迪结缘，是伯克希尔的荣幸。比亚迪要是不成功就怪了。王传福和他领导的 17,000 名中国工程师无人能敌。比亚迪现在的市值只有 40 亿美元，还是个小公司，但是它有雄心壮志。”

芒格的发言很清晰的表明了他看好比亚迪的原因，总结起来就是王传福是个天才，公司的管理层和员工值得信赖。这与成长股之父费雪所强调的寻找“精力充沛而且能干”的管理层的原则是一致的。

对企业的定性分析和深度了解，或许是巴菲特和芒格在比亚迪股价长期滞涨，而且经历了新能源补贴滑坡、资产负债表恶化、利润衰退等一系列事件后仍然坚定持有的重要原因。

提醒投资者们：公司就像土地，有丰年有小年，只要这块土地仍然肥沃，就不应该因为一时的收成减少或增加而卖出，关心生意的长期逻辑更重要。

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