年销售额190亿！高瓴、腾讯青睐的名创优品会是大牛股吗？

作者：charlie

2013年创立，至今走过7个年头的名创优品有望在10月15日正式登陆美股纽交所市场上市。

根据外媒IFR消息，名创优品计划将美国IPO价格定在每份ADS为20美元，而此前公司给出的定价区间为16.5-18.5美元/ADS，这也就意味着名创优品或定价突破此前区间上限。

而按照过往市场的经验，名创优品定价突破上限与其国际市场获得多倍超额认购，投资热情火爆很有关系。

作为用户，可能部分投资者看见过名创优品的店面乃至消费过其部分商品，但究竟这家公司成色如何，未来有没有潜力成为大牛股，我们来详细解析一下。

一、七年实现年销售达190亿元，全球日用品零售商龙头

首先我们来看看名创优品的发展历程，名创优品创立于2013年，同年第一家购物中心店在广州开业。2015年公司开启全球化战略；门店数量超1000家。

2018年获腾讯与高瓴资本10亿元人民币投资，海外门店数量突破1000家。

2019年加大与全球知名IP如迪士尼、漫威、HelloKitty、可口可乐、王者荣耀、芝麻街等的合作。

2020年名创优品正式向SEC递交IPO招股书，拟于纽交所上市，代码为MNSO。

来源：东吴证券

七年时间并不长，而名创优品实现了哪些成就呢？

名创优品是一家产品驱动的全球化创意居家生活用品零售商，通过自有品牌产品的快速创新和上新、IP联名合作、高效的数字化供应链管理，聚焦产品的高颜值、高品质和高性价比；

为全球消费者提供涵盖生活家居、电子电器、纺织品、包袋配饰、美妆工具、玩具系列、彩妆、护肤洗护、休闲食品、香水香氛、文具礼品等11个品类，超过8000个核心SKU的美好生活用品。

根据招股书显示，独立研究机构Frost&Sullivan数据指出，2019年全球自有品牌综合零售GMV（平台交易金额）达520亿美元，名创优品以27亿美元（约合190亿人民币）占比5.2%，被Frost&Sullivan称作“全球规模最大的自有品牌综合零售商”。

来源：招股书

截止2020年6月30日，名创优品在全球逾80个国家和地区构建超4200家门店的零售网络，其中在中国市场开拓了超过2500家门店，海外市场超1680家。

根据数据统计，名创优品在2020财年（2019年7月至2020年6月）全年全球领域门店进店人次超过了10亿，80%以上消费者年龄低于40岁， 60%消费者年龄低于30岁，在2020财年，至少有一次消费记录的会员数量达到2230万人。

来源：网络

而名创优品的业绩如何呢？招股书显示，名创优品2019财年（2018年7月至2019年6月）收入达93.94亿元人民币（单位下同），在全球新冠肺炎疫情影响下，2020财年（2019年7月至2020年6月），年收入达89.79亿元。

名创优品2020财年毛利润为27.32亿元，相比2019财年25.11亿增长8.8%；2019财年毛利率为26.7%，2020财年增至30.4%。2019财年和2020财年，名创优品海外市场收入分别占年收入的32.3%和32.7%。

二、名创优品经营宗旨：高质、低价、快速换代

名创优品做的是日用品连锁零售，截至目前，公司拥有8,000+核心SKU（单品）， 涵盖文具礼品、化妆品、美妆工具、玩具、零食、纺织品、配件、家居装饰、小型电子产品、个人护理和香水， 共11大类。

来源：名创天猫旗舰店

看上去名创优品销售的商品别的品牌也有，那么为何名创优品实现了成功了呢？

首先名创优品的经营宗旨中贯穿着“三高加三低”和“快反”两大概念

所谓三高，就是高颜值：突出设计理念， 统一日系风格； 聘请设计师，搭建设计师平台；

高品质：找对供应商，大量投入资金；

高效率： 实现21天超高速快速存货周转， 爆品战略， 渠道缩短，渠道共享。

所谓三低，就是低成本：大规模厂家直采，规模效应+减少中转；

低毛利：名创优品2020财年毛利率30.43%，远低于Vend公司2019年基准报告中53.33%的全球零售平均毛利率。

低价格： 截至2020财年，中国区超过95％的产品零售价格低于50元人民币。

来源：名创天猫旗舰店

通过上图我们可以看到，如果需要买一双冬季穿的毛绒拖鞋，名创优品的产品较白牌商品有着更好颜值、品牌而价格能同样低廉。

而与日系名牌无印良品相比，名创优品能实现商品风格设计类似，但价格远低的优势。

那么何谓“快反”呢？在名创优品模式中的快反指得是每七天就要上一批新货。

名创优品每7天从10000个产品设计方案中精心选择约100个新的SKU进行产品上新。截至2020财年，名创优品平均每月推出超过600个SKU。这也就向顾客传递信息： 7天上一批新货，每周要来一次。

来源：名创官网

对于消费者而言，名创实现快反的意义在于产品频繁更新，可以保障产品的多样性、潮流性、新鲜感，以满足消费者不断变化的需求和偏好。

同时名创优品为了保证供应商的质量和稳定性，截至2020财年已经拥有近600家优质供应商，其中不乏为爱马仕、迪奥、圣罗兰、香奈儿等大牌供应商品的生产商。

同时为分散供应商降低风险，名创优品所有供应商供货比例均不超过10%。

三、名创加盟模式轻资产，投资商一年回本

名创优品成功的秘诀中还有重要的一环就是加盟模式。

下图是名创优品的加盟模式条款，总的来说该模式有几个亮点：

第一，加盟商提供大部分开店初期的资本投入，名创优品实现轻资本快速扩张；名创优品提供形象装修、人员培训等核心环节，保证对加盟店的服务质量。

第二，每天营业额的38%（食品为33%）在第二天转入投资商账户，店铺租金、人工、电费、工商及税收等杂费由加盟商负责；名创优品提供商品&管理库存环节，帮助加盟商解决库存包袱，实现零库存。

来源：东吴证券

而根据机构的测算，加盟名创优品在一线/二线/三线城市开店所需初始投资分别约为160/130/120万元，年化投资收益率（不考虑折旧）为16%/12%/11%，投资回报期分别为13.7/13.4/13.3个月。

来源：东吴证券

截至2020年上半年，名创优品加盟运营的门店占据中门店数量的96.94%，截至2020财年全球拥有加盟店达4093家，同比增长12.4%！

四、结语：快时尚赶超传统品牌，中国日用零售高速增长

那么看了名创的分析，名创优品有没可能成长为大牛股呢？

首先从快消零售市场的近年发展趋势可以看到，快时尚正赶超传统大牌。

比如以快时尚服装品牌为例，迅销（优衣库）近10年全球销售额快速增长，近几年已经追上并超越GAP等传统强势品牌。而以高周转、快上新著称的Zara更是在近2年登顶全球快时尚销量之王。

而从foever21等品牌没能抓住机遇融入中国市场，发展不佳，黯然宣布退出中国市场可以看到，快消企业是否能够成长，取决于是否能够从产品、渠道、营销等多个方面，深入融入当地的市场环境和文化。

而高周转、快上新、与地方市场文化结合等几个方面来看，名创目前做得非常优秀。

来源：东吴证券

而从市场规模来看，2019年，中国日用零售市场规模3.7万亿元；预计2024年市场规模有望达到5.4万亿元， 2020-2024年复合增长为10.8%。

中国日用零售市场为中国所有零售细分市场中增速最快的领域，这也有望成为名创优品的契机，能否抓住机遇进一步扩大市场份额，成为下一只消费大白马，新晋上市的名创优品值得期待。

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