焦点个股 | 特斯拉电池日暴跌！该抄底还是该做空？

作者/Oliver

特斯拉近日举办了电池日。动力电池的发展无论从成本上还是性能上，都直接影响着新能源汽车行业的发展。特斯拉目前在电池方面主要与日本松下公司进行合作，并相继与 LG 化学及宁德时代达成采购协议，通过与上游供应商合作的方式保持其在电池领域具备核心竞争优势。

今天我们就来看看此次电池日特斯拉都发布了哪些“大招”？近日暴跌的特斯拉又是否到了抄底之时？

资料来源：招银国际

一、特斯拉电池日都发布了什么？

特斯拉电池日于北京时间 9 月 23 日举办，电池日主要发布了电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化 5 大方面技术创新路径；同时前瞻性指引 5 大技术创新实现后，电池降本 56%、续航提升 54%、电池生产单位降 75%。

电池远期需求巨大，特斯拉发布宏大销量目标

资料来源：中信证券

特斯拉在股东大会和电池日发布会上指出 2020 年有望实现 30-40%的销售增长。特斯拉测算要实现 100%汽车电动化，未来电池需求达 10TWh，其中包括：小型车、Robotaxi 需求1500GWh，紧凑、中型车需求 3500GWh，豪华车、SUV 需求 900GWh，皮卡需求 1100GWh，卡车需求 3000GWh。为满足电动车、储能需求，特斯拉目标2021 年自制 10GWh，2022 年 100GWh，2030 年 3TWh。

电池日发布五大技术创新：电池设计、电池工厂、正极材料、负极材料、整车电池一体化

资料来源：中信证券

为实现能源持续发展，同时满足电池需求，特斯拉发布 2022 年自制电池投产。电池日发布会公布了五大技术创新。1）电池设计，降本 14%：尺寸升级大圆柱（46800）电池，采用无极耳设计；2）电池工厂，降本 18%：干法电极、连续性加工工艺（单线 20GWh 产能）、产能目标巨大（单 GWh 产能投资降 75%）；3）正极材料，降本 12%：不同车型差异化使用 LFP、镍锰、高镍正极材料，并在美国本土建立正极材料工厂，布局电池回收。4）负极材料，降本 5%：使用 Si 材料。5）电池与车身一体化，降本 7%：电池直接内置在汽车结构中，减少零件用量。

基于五大技术创新，未来电池生产成本下降预期：续航里程提高 54%、电池降本 56%、单 GWh 产能投资成本降 69%。特斯拉计划将在三年内推出一款基于新技术下售价 2.5 万美元的车型，目前 20 万以下的燃油车占比接近 80%，可替换空间巨大，有望加速推动电动车渗透率提高。

二、特斯拉是一个巨大的泡沫？

资料来源：华盛证券

事实上，由于饱受期待的“电池日”在很大程度上并没有给人留下深刻的印象，特斯拉股价已经受到重挫。截至周三（23日）收盘，特斯拉股价暴跌10.34%，报380.36美元。

近期，频频有分析师将矛头指向“特斯拉的泡沫”，电影《大空头》的原型、知名对冲基金管理者Michael Burry也不例外。他似乎捕获了新的“目标”，并加入了看空特斯拉的行列。Burry近日指出，特斯拉的估值与业内其他公司相比过于荒唐。他在Twitter上发布了一张表格，显示了特斯拉与其他竞争对手的估值对比。他惊叹道，“特斯拉的市销率已经达到18，而行业平均仅为0.35。”

Burry在上述推文中写道，全球汽车（不包括特斯拉）销量为2.3万亿美元，1000亿美元EBIT（息税前利润），8070亿美元市值。而特斯拉的销量为250亿美元，没有EBIT，市值达4380亿美元。全球汽车行业市销率仅为0.35倍，而特斯拉如今是一个18倍的泡沫。

随后，他又在另一条推文中指出，特斯拉需要通过出售监管积分，才能实现盈利。此外，随着税务抵免政策的逐步到期/交付停滞，特斯拉将增长乏力。而低级的磷酸锂离子电池将意味着更低的能源强度以及更低的里程数。与此同时，他还将这条微博标签为“泡沫”。

三、特斯拉到了抄底的时候？

特斯拉一直是最拥挤的股票，除了有大量的人看空，特斯拉也有大量投资者看好。电池日后，一些分析师认为特斯拉未来有望推动电池技术进步、成本下降，进而推动电动车普及，加速汽车产业乃至能源行业的变革。

德意志银行的分析师伊曼纽尔·罗斯纳将特斯拉的股票评级从“持有”上调至“买入”，并将其目标价从400美元上调至500美元。高盛分析师马克·德莱尼将特斯拉的目标价从295美元上调至400美元，并对该股维持“中性”评级。Baird的分析师本·卡洛将特斯拉的目标价从332美元上调至360美元，并重申了对该股的“中性”评级。

四、特斯拉潜力无限

围绕特斯拉长远战略的思考方式。特斯拉作为一个具有互联网思维的企业，其长远故事主要基于 Robotaxi 租赁、OTA 升级收费、电网储能收费、电动重卡共享等商业模式。大规模普及是其构建长远商业模式的一个必要条件，而电池成本的降低又是其大规模普及的一个必要前提。因此电池日最大的亮点并非来自于电池核心技术创新，而是特斯拉对整体电池需求量与价格的愿景（度电成本下降了 56%）。

如果特斯拉能实现这些从未有人实现的愿景，特斯拉的未来不可限量。

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