波奇宠物上市在即！“中国版Chewy”能否续写高增长？

力争成为中国宠物电商第一股，今日（9月23日），中国最大宠物电商平台“波奇宠物（BQ)”正式开启招股，每股发行价10-12美金，预计将于9月27日截止认购，9月29日挂牌上市。

本次IPO，由华盛证券、Roth Capital与招银国际共同担任主承销商，而坐拥2300万用户的波奇网股东阵容十分豪华，高盛、招银国际等均在榜上。

一、中概股赴美上市，“吃肉”概率有多大？

尽管2020大国摩擦不少，但今年以来中概股赴美上市仍然十分踊跃，截至目前，已有金山云、传奇生物、贝壳等26家中概股在美国上市，为历年同期最高。以这26只中概股的首日表现为参考，我们大致可以窥见美股打新的实际收益情况。

根据统计，26只今年美股上市的中概股中，有18只股上市首日开盘上涨，打新账面盈利概率高达70%，而首日开盘涨幅超过10%的新股更是有11个，其中声网开盘涨幅高达125%，为表现最佳中概股。

部分今年赴美上市中概股的首日表现；资料来源：华盛证券

不过，波奇究竟能收获什么样的首日表现，除了参考其他中概股，还要从其自身基本面入手。

二、波奇宠物：中国千亿宠物赛道掘金者，背靠招银国际与高盛

波奇网于2008年成立，以社区论坛起步，后期逐渐进入电商领域和宠物服务领域，当前定位是一家集“社区+电子商务+服务”三位一体的互联网平台。截至2019年12月31日，波奇网的在线注册用户数已突破2300万，截至12月31日前9个月的平均MAU为350万。

目前波奇的主要收入来源于宠物用品的在线销售以及实体宠物店的销售，截至2019年12月31日及2020年3月31日的财年，公司销售产品所产生的净收入分别为7.98亿元以及7.675亿元。以GMV计，波奇网是目前中国最大的垂直宠物电商平台。

伴随国民消费能力的迅速增长、独生子女家庭的增多以及社会老龄化的加重，饲养宠物一时间成为国民热潮，且越发呈现出燎原之势。数据显示，目前中国宠物市场的规模超2000亿，年平均增速近20%，已经成为全球第二大的宠物市场。但对比发达国家的宠物渗透率（（拥有宠物家庭占所有家庭的百分比）），美国为68%，加拿大为52%，澳大利亚为57%，目前中国宠物的渗透率仅为22%，还有非常大的增长空间。而根据Frost&Sullivan报告的预测，假设维持17%的复合年增长率，2024年中国宠物行业市场规模预计将达到4495亿元，中国的宠物普及率将达到29.9%。

同时，中国在宠物上的花费仍然远落后于发达国家。中国宠物白皮书显示，2018中国户均宠物消费为7427 元/年，同比2017年增加约 15%。国元证券根据美日等发达国家的发展经验预测，未来5年市场空间可期。

在宠物行业这条黄金赛道上布局多年的波奇网，自然也不乏资本大佬青睐。公开数据显示，波奇宠物此前曾完成多轮融资，其中高盛连续参与了三轮，可见对其十分看好。

目前，在外部机构投资人中，招银国际为最大股东，持有16.3%股权；高盛持股10.17%，成为资本持有9.87%，以及Apsaras Legend Limited持股为8.14%。Raumier Limited持股为7.71%等。

三、打造中国宠物电商第一股，波奇网能否复制Chewy表现？

“猫狗双全，人生赢家”得到越来越多人的认可，在中美都是如此。波奇网在美国的对标对象就是Chewy。

Chewy成立于2011年，总部位于佛罗里达州，在美国12个地区拥有近万名团队成员，定位宠物用品的一站式电子商务平台，包括从食品、零食到药品等。

宁肯自己少吃一顿饭，也不能让家中爱宠们受半点委屈。这句话是时下很多年轻人养宠心得的真实写照。也正是缘于人们对宠物的这种爱护心理，导致宠物消费受疫情的影响很小。Chewy近日公布了其第二季度的销售情况，数据显示Chewy第二季度净销售额增长47%至16.9亿美元，并在本季度收获了1660万活跃用户，同比增长460万，增幅达到37.9%。这一数据不仅打破了Chewy季度获客的历史记录，也帮助该品牌将净亏损从去年同期的8290万美元缩减至3280万美元。

越来越多的养宠人士涌入Chewy网站，Chewy的股价表现也堪称惊艳，在今年疫情期间股价快速上涨，从3月12日最低点算起，迄今最大涨幅超过3倍。

四、波奇的努力方向：获得亿万铲屎官的认同

从募资用途可以看到，波奇网预计把大部分资金用于内容创新、会员系统开发、大数据研发以及开发/营销自有品牌上，说明公司还是坚持走电商平台的路线。

波奇网的发展，或多或少参考了Chewy的一些做法，比如社区之外发力会员制度。Chewy最有特色的就是其自动订阅式购买服务（Autoship），按照用户的需求在固定时间向用户发送宠物用品，契合了宠物日用品的周期性购买特征，吸引了一大波宠物主人。

但作为渠道商，波奇网也面临天然的难点，在与皇家、宝路、巅峰等大品牌的合作中缺少优势。对此波奇网也做出了多方面的努力：大力发展自有品牌Yoken和Mocare，并将目光转向线下，跟宠物店和宠物医院合作，在APP中接入宠物店信息，打造本地生活的商业模式，试图在线上线下融合方面发力构建生态系统。

综合来看，波奇宠物市场份额仍然相对较小，在进一步实现价值、获得亿万铲屎官的青睐的进程中，波奇的前路具备想象空间，但同时也不缺挑战。

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