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ETF周报| 猝不及防，美股大跌，空头竟然也亏惨了
2020-09-14 19:51
作者：Cynthia
1. 上周美股ETF涨幅榜
美股连续第二周回调，原油继续大跌，上周ETF涨幅榜依然是反向ETF为王。
能源中，不光做空原油和能源股的ETF涨幅靠前，连最近非常强势的天然气也开始“泄气”了，2倍做空天然气的KOLD大涨近20%。
股票方面，科技股、半导体指数、小盘股指数回调程度靠前，因此其杠杆做空ETF反而录得较佳表现。
行情来源：华盛证券
但一个诡异的细节是，在市场回调背景下，此前连连上榜的1.5倍做多恐慌指数ETF UVXY，上周不仅未能进入涨幅榜，反而与标普500指数一道下跌，上周大跌近18%，下文我们将详细讨论。
2. 美国股指ETF表现
上周美股继续调整，科技股首当其冲，3倍做空纳斯达克指数的SQQQ上周涨幅高达12.64%。小盘股的日子也不好过，3倍做空小盘股的TZA和SRTY分别涨7.22%和6.75%。
而一般来说，标普500指数和恐慌指数VIX的走势是相反的，例如8月31日-9月4日当周，美股跌幅颇深，但比起做空美股股指的ETF，做多恐慌指数的ETF涨幅更高。
但是从上周股指ETF涨幅榜中，我们可以看到，上周做空标普500指数ETF和做空恐慌指数ETF竟然同步上涨，意味着这两个指数同步下跌，通过做多恐慌指数来对冲的投资者此刻一定相当错愕。
行情来源：华盛证券
那么究竟是发生了什么，才会导致多头和空头出现同赚同亏这种诡异现象呢？
要理解这个问题，首先我们要知道，恐慌指数VIX和标普指数期权市场密切相关，它是根据未来一个月标普看涨和看跌期权的交易价格，加上其他可观察的指标，计算出来的未来的隐含波动率，通常价格越高，VIX也越高。
但由于最近美股陷入极端疯狂，看多期权的交易量猛增，交易商买入龙头个股进行对冲变得越来越困难，于是转而去买指数甚至是指数的看多期权，加大了期权交易的扭曲程度。
于是，当龙头个股的抛售突然降临之时，股市的下跌就会持续传导到期权市场，交易商进而卖出个股进行对冲，也会卖出此前买入的标普或者纳斯达克指数及看涨期权，这样就导致了VIX的下跌。
3. 区域市场ETF表现
区域ETF方面，上周印度、菲律宾、韩国表现较为突出，在美股、大型港股等都下跌的背景下，逆势录得涨幅，值得关注。
行情来源：华盛证券
4. 商品ETF表现
在全球股市动荡的背景下，上周金价录得涨幅，按照最活跃合约计算，黄金期货一周累计上涨0.7%，白银上涨0.5%，做多黄金和白银的ETF重新开始活跃在涨幅榜中。
FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga表示：“国债收益率极低甚至为负、美国冠状病毒感染病例持续增加、美元走软等因素使贵金属价格仍然得到支撑。除了这几个因素，美联储改变政策框架，允许通胀率上涨，同时将在较长时间内维持低利率政策，也会使金价受益。”
行情来源：华盛证券
原油方面，美国上周原油库存增加提高了原油市场供过于求的可能性，交易商重新陷入担忧，美国原油期货价格连续第二周大跌，上周录得超过6%的跌幅。
原油的大跌，直接冲击了油气出口与生产股，做空这些个股的DRIP一周涨幅高达20.5%，领涨能源反向ETF，对比之下直接做空原油期货的SCO涨幅不到9%。
此外值得关注的是太阳能ETF，TAN和KWT，近期相当强势。
行情来源：华盛证券，能源行业ETF表现
5. 一周大行观点
分析师：股市回调不太可能引起美联储迅速回应
华尔街分析人士表示，美国股市回调令市场对美联储将加大资产购买力度以提振经济的希望升温，但抛售幅度尚不足以令其采取任何行动。一些策略师表示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）更有可能转为购买更多长期债券以维持长期国债收益率处于低位。（美联储可以在经济面临压力时增加其持有的资产以刺激经济，或者在经济面临过热危险时出售它们。自新冠危机爆发以来，美联储的资产负债表从4万亿美元增至7万亿美元。）
投资策略需调整，瑞银表示这类股将成AI下的大赢家
瑞银（UBS）在最新的一份报告中表示，人工智能的崛起主要将让超级明星企业受益，投资者应调整其策略。根据瑞银的观点，近年来那些在人工智能领域投入更多的公司在销售和就业方面都取得了更大的增长。排名在前10%的公司利润增长速度一直快于其他公司，而且这一趋势在过去10年里有所加快。瑞银列出了一份通过了“要素动能”筛选的股票清单，旨在挖掘多种动能来源的股票。其中一支股票就是Zoom Video（ZM），该公司今年迄今已累计上涨近500%。此外，多支半导体股票也通过了筛选，其中就包括了AMD。但也并非所有上榜的股票今年表现都跑赢了大盘。Booking Holdings（BKNG）因为旅游业受到冲击，该股今年下跌逾8%。
德银：“混乱时代”来临，股票和债券160年来最佳表现行将结束
根据德意志银行著名的200年市场回顾，股票和债券过去160年来的最佳表现即将结束，一个新的“混乱时代”即将到来。德意志银行的研究团队指出，15个发达市场的股票和债券综合价格今年达到至少1860年代以来的最高水平，但受到政治经济领域重大转变的影响，这种涨势正在发生扭曲。
高盛资产管理对股市依然乐观，看好落后股票补涨机会
高盛资产管理公司欧洲、中东、非洲和亚太地区全球投资组合解决方案负责人Shoqat Bunglawala在接受电话采访时表示，“我们仍预期股市上涨将波及更大范围，以反映出基础更广泛的经济复苏。”曾在3月初正确预测由于Covid-19大流行病对经济造成的广泛破坏而导致股市可能进一步下跌的Bunglawala，正在寻找规模较小、估值较低股票的补涨机会。他说，经济活动改善和支持性的低利率政策通常有利于股市。
6. 本周关注
本周重点关注各大央行最新的利率决议，其中澳洲联储将于周二公布9月货币政策会议纪要，美联储、日本央行、英国央行周四公布利率决议。
政治上，日本自民党将选出新的党魁，进而基本敲定新首相人选。
重磅个股上， 苹果公司将于北京时间凌晨1点召开秋季新品发布会，届时或出现股价或出现异动，进而影响到纳指、标普500等指数的表现。
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