港美早一周｜9月或继续有大波动，科技股前景仍可看高一线

上周市况：科技股高估值叠加刺激方案遭否决，美股大幅回落

美国劳工部公布8月份非农业职位增加137.1万个，多过预期132万个。失业率亦由7月份10.2%回落至8.4%，同胜预期9.8%，为自3月份爆发疫情后最低。数据反映劳工市场正逐步恢复正常。联储局主席鲍威尔在公布就业数据后表示，目前就业市场已见稳定，而当中部份的经济数据则个别发展，好坏各半。也反映出经济正准备复苏。因此，要维持在接近零利率，仍要一段相当长的时间。因为低利率可以支持经济活动，以避免再恶化。也相信要维持到2022年后，到2023年则要观察经济实体的进展如何再作定论。

美股假期后复市，三大指数延续上周五跌势而大幅低开。而早前配售股份的汽车制造商Tesla，再因未有纳入标普指数内，股价再挫近两成，低见330美元。跟配售前的52周新高502.49美元，累计跌幅3成半。美股的大幅回落，主要为股价急升至偏高水平，再加上大量散户过份憧憬华府或联储局会再推出新的纾缓措施，而大规模的追入。但基金或专业投资者皆感觉极高风险，从而造成这次的跌市。纳指周跌幅约5.3%，录得3月来最大周跌幅，颇接近步入熊市阶段。但资金避险未见紧张。华府仍未推出缓解措施，已是预计之中。经济数据的好坏，也未见可造成很大的冲击。而美汇指数由低位反弹，只是部份拆仓交易吧。债券市场上的10年期息率亦维持在0.67厘水平，未见下滑。因此，相信科技股在稳定后，又会见追捧。特别是在出现大量散户的时候。

内地国家外汇管理局公布8月份外汇储备增加至3.16万亿美元，比上增加102.18亿美元，连续5个月上升，更创出自2016年9月，近4年新高。主要为美元汇率的下跌，再刺激美国及欧洲债券价格回升。由于多家投资银行认为人民币汇率将持续升值，而且可以吸引更多外资流入国内金融市场。在8月份内，外资机构增持人民币债券1,300亿元，连续21个月增持。

投资者相信内地政府会继续加大开放金融市场，优化资金进入流程，以鼓励更多境外投资机构进入国内市场。中国政府大力改革开放金融市场，再将人民币加速推向国际化。经过疫情之后已渐见成效。有投资银行预期，在未来10年，将有近3万亿美元流入国内的金融市场。主要为经济增长已胜其他地区的收缩、人民币汇率的继续升值，更胜其他货币的贬值。加上中港两地交易所在产品上的互相配合，加强投资、优化对冲，做成平衡风险。因此，未来的金融市场仍可继续进步。

在踏入9月，将会是传统「金九银拾」的开始。上半年受疫情影响，各楼盘销情未见理想。发展商正准备期内减价促销。但在上月开始，多个城市已见逐步收紧楼市政策，包括严格执行首次购买首期资金要楼价三成的限制。同时在土地、税收及无房屋家庭等都作生限制。地方政府表示，此为未来「十四五」规划的长期策略，目的在避免因过热而起炒风。但在推动内需至双循环措施，亦会按情况稍作放松。

热爆市场的（9633）农夫山泉，上市前夕在暗盘市场已升幅过倍，高见44.50元。冻结资金超过  6,700亿元，可称为目前最大新股冻资王。在认购中有超过70多万人申请，但仅有21.5万人获中1手。中签率12%。日前开市高见39.85元。由于股票上市后升幅颇大，如有货在手，可先行获利。未有货在手，可候低位再追捧。

回归上市的中概股（9987）百胜中国在上市首日略欠动力，低开后再以低位390.20收市。上市以412元定价，投资者皆见失望及损失。为回归的中概股表现最差。但内地在下半年，将以推动内需为主，估计稳定过后，自会重拾升轨。继（2101）福禄公开招股后，再有新股（6988）乐享互动，和中概股（1179）华住酒店齐公开招股。（6988）暂获得752亿元孖展认购，超额近430倍，颇为热闹。

本港疫情在近日已见逐渐受控，新增个案亦见减少。预期下半年经济仍可以稳定复苏。周内股市维持淡静的局面，上落也仅在窄幅内波动。投资者虽未见悲观情绪，但也步步为营，小心为上，继续留意外围的变化。相信部分篮筹仍可小注投资，当中包括地产或公用股。可以考虑以中长线投资。但银行板块仍见疲弱，（5）汇丰银行持续在低位徘徊，似欠缺动力反弹，因此不作选择。

本周焦点  （981）中芯国际

集团是国内一家以最先进的技术、最完善的配套及最大规模的集成电路制造商。为全球领先的集成电路晶圆代工企业。向客户提供0.35微米到14纳米的不同技术节点的晶圆代工和技术服务。主要从事以计算机辅助设计、制造、测试、封装，和买卖集成电路及半导体服务。同时提供设计和制造半导体掩膜。

集团同步在上海证券交易所上市。上市截至2020年6月30日止之半年度业绩为营业额18.42亿美元，增长26.3%，股东应占盈利大幅上升5.6倍至2.03亿美元，营业额及盈利皆创出历史新高。期内整体毛利率增加7.4个百分点至26.2%。集团总部设于上海，同时在上海、北京、天津、深圳及江阴等地区设有多座300mm及200mm等多家晶圆代工厂，和加工合资厂。亦在美国、欧洲、日本、台湾及香港设有办事处，为客户提供服务。客户当中，主要是在美国、欧洲及亚太地区之集成装置制造商、无厂房半导体公司和系统公司。

由于年内全球经济浮现出不稳定，但半导体业务仍充满商机。目前要继续扩充产能、提高营运效率、优化结构产品。集团自家拥有具高管理能力、研发、营运或支援团队。在7月中旬，成功返回A股市场上市，更可集资525亿元人民币。可以重点投入科技创新领域、增强技术实力，以全面提升多种技术节点、多工艺平台的集成电路晶圆之代工能力。可于现价19.48元附近吸纳，中长线可见28元，跌穿17元止蚀。

后市展望：新经济及科技股多是获利回吐而作出调整，前景仍可看高一线

美股在过去爆发疫情同时，改变人民很多生活习惯。从而带动新科技的需求大增，主要包括在家工作、视像会议、云端服务、网上购物消费、游戏媒体娱乐，更衍生出大量散户上网投资股票。如他日疫情可以受控，相关的生活习惯仍会继续，因为已经带来方便。近期大部份科网企业亦能交出亮丽的业绩支持股价。因此，科技股前景仍可看高一线。

纳指再延跌势，大型科网企业股价持续受压。相信是估值过高吧。即见投资者大幅抛售。但在未来的日子，似乎仍要留意科技股内的其他板块。在云端平台、网上支付及相关软件等，都因为疫情的出现而带动需求增加。以云端数据为龙头的亚马逊，和以软件应用为主的微软。加上巴菲特最近追捧的软件企业Snowflakes皆可成为未来的强势股。也相信是轮流炒作的最大得益者。由于计箅科技股因为之前累计升幅有近7成，在适当时候调整股价属于合理，亦可在未来再创新高。

美股三大指数在8月份创出佳绩，更为近30年以来最大单月升幅。但在开始踏入9月，即见连续两日大幅急挫。再带动恐慌指标波动率指数VIX升至近10个星期最高38.28。根据以往纪录，9月份为全年最差的月份，平均跌幅0.5%。相信月内仍会继续很大波动。

内地国家统计局公布8月份全国居民消费价格指数CPI比上増长2.4%，比7月份稍回落0.3个百分点，符预期。主要为水灾过后，各食物供应链已回复正常，令食品价格回落。年内由1月至8月的CPI比去年同期上升3.5%。同月工业生产者出厂价格指数PPI下跌2%，同符预期。但月内的工业生产持续向好。在供需两面亦全面回复正常。大宗商品价格亦见回升，带动工业产品价格齐跟升。

深圳交易所内的创业板经改革后，已渐见成效。日前创业板成交金额增加至4,021亿元人民币，超越上证的3,410亿元人民币。为有纪录以来首次出现。相信未来的科创板或创业板会造就出更多更大的独角兽企业。

近日在内地的经济数据中，反映出内需仍见疲弱，要继续努力。但预期差的出口数据就略见意外地造好，更创出近半年的新高。内地专家表示，进出口贸易宜逐步推进，寄望可得益于全球经济逐渐复苏。继续推动内循环经济，以维持经济增长步伐可加快。因此，在召开的会议中提出，要推动全国内循环经济，首要条件为加强运输项目的建设，当中包括高铁及航空。因此要加强加大物流及航运的规模。同时要利用现代科技的软件设备，将行业发展成新技术、业态、模式。并以国内大循环为主体，再推出国际市场以提升竞争能力。在国内市场先要有强大的物流能力，始可推动内需的要求。要建设及内外联通，更要高效快速。为交通运输业提供完善和强大的网络。

恒生科技指数自上周创出新高7909后，已连续第五日下跌，更曾失守7000关口，低见6909。指数内的（981）中芯国际由日前的23.85元跌至17.76元。主要为受到外围限制生产芯片。（3690）美团点评则因为累绩升幅颇大而出现获利回吐，也曾跌穿230元，低见227.20元。近日恒生科技指数内的股票已见调整，ATMX内的板块亦见回落14%至18%左右。投资者皆认为是次科技股的下滑，是属于健康的调整，也谈不上是泡沫爆破。

因为今天的科技股是有实质的业务营运或盈利，亦可以在业绩反咉一切。再加上环境未有太大的改变。同时有多只大型新股上市公司或中概股回归等。因此，仍然可以候低位吸纳。近日持续的跌势，也是受到美股纳指所影响。指数或股份在创出新高后，新经济及科技股多是获利回吐而作出调整，继续看好前景。

踏入9月份，恒指曾高见25254，随后几日已跟美股的大幅急挫而跟跌。低见24213。相信24000关口是一个强大的支持位。近日的回落，主要是受累于美股。但借消息跟科技指数齐作调整也属健康。由于周末前夕，市况继续淡静，成交金额也减少至不足千亿元。投资者也不敢过份进取，及留意外围的变化而跟走。相信要等待到下星期，始见有大动力推上。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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