A股波动加剧怎么办？3种策略提高投资胜率

编辑：Cynthia

告别了加速上涨的7月，A股迎来了扑朔迷离的8月，沪深300指数以大涨1.6%开局，但截至8月7日，却呈现高开低走的行情。

在这种波动市况下，对冲工具的必要性就显现出来了：即使持仓股下跌，也能通过做空头寸对冲损失。而此前，香港市场上针对A股的对冲类产品只有窝轮和牛熊证，到了7月底，则出现了首批A股杠反ETF！

一、港股迎来A股对冲工具：杠杆反向ETF

目前港股上线的首批中国A股杠反ETF追踪沪深300指数，既有2倍杠杆做多的ETF，也有做空的产品，每手交易均为100，入场费较低，都于7月27日上市。

以南方东英发行的2只产品为例，XI南方沪深三百（7333）是做空沪深300指数的ETF，不带杠杆，意味着沪深300指数下跌1%，这只ETF就应上涨1%，可用于灵活对冲A股持仓下跌的风险。

而XL二南方沪深三则是2倍杠杆做多沪深300指数的产品，意味着沪深300指数若上涨1%，它们当天就应上涨2%，可用于放大沪深300上涨带来的回报。

沪深300指数为A股市场最具代表性的指数之一，由中国的所有上市A股公司中市值及流通性最大的300只股票组成。而这种杠反产品以掉期为基础，实时追踪沪深300指数的每日表现。

二、新产品有何新玩法？这些策略助阵投资

有了A股正反杠杆ETF，港股投资者也有了不少新的获利机会，其中主要玩法大致可分为3种。

1. 趋势交易—针对短线投资者

众所周知，A股市场以散户为主，表现出追涨杀跌的特性。因此，在市场连续上涨，或者融资比例大幅提升等做多信号出现的时候，买入杠杆产品就可迅速放大收益。在市场连续跌，或者融资比例大幅缩水，则可通过买入反向产品对冲风险。

因此，短线投资者可以将2倍杠杆做多ETF和反向ETF搭配起来使用。比如，在沪指单日上升1.1%时买入2倍杠杆做多ETF并持有4天，并在沪指单日下跌1.1%时买入反向ETF持有4天。

据彭博数据统计，2019年6月28日至2020年7月10日，本策略在55次交易中，共录得113.24%的总回报，相对沪指24.25%的涨幅有明显的超额收益。

2.对冲投资策略—针对持有个股的投资者

反向ETF是一个有效对冲短期风险的利器。如果投资者担心黑天鹅冲击市场和最近常常出现的“黑色星期五”魔咒，但同时又不甘心降低股票仓位来放弃中长期潜在收益，则可考虑买入反向产品作为对冲工具，而不需要卖出基本面好的高质个股。

以A股股王贵州茅台为例，2018年当全球市场因中美关系加剧而不明朗时，其股价一度跌至524元人民币，但之后却稳步升至新高，2019年12月涨至1185元。据彭博数据显示，持有贵州茅台并买入反向沪指ETF来避险的投资者回报率高出茅台个股持有者20%。

3.捕捉AH价差套利机会

想要玩转港A股，这些ETF也可以帮上忙，利用AH价差，普通投资者也可以进行套利交易。

比如，以下策略既可密切追踪A股表现，亦不放过AH价差的投资机会：以【6个月平均AH差价+ 2 * AH差价标准差】设定为上端，而以【6个月平均AH差价 – 2 * AH差价标准差】作为下端。如果AH溢价指数高于上端，则买入沪深300指数一倍反向产品并同时买入恒生中国企业指数两倍杠杆产品；反之，如果AH溢价指数低于下端，则买入沪深300指数两倍杠杆产品并同时买入恒生中国企业指数两倍反向产品，否则不进行交易。

 若从2015年开始计算，这种策略的胜率达到60.7%，累计回报可达63.4%。

三、杠杆反向产品虽好，也需注意风险

A股杠反ETF虽然优势众多，但风险也不容忽视，与其他杠杆ETF一样，也只适合短期持有，在市场波动下可能遭受损耗，需谨慎运用。

此外，由于港股交易时间比A股长，所以在A股收盘后，在港股交易的A股杠杆反向产品的价格可能由于市场预期影响出现和资产净值的偏差。而在A股出现大幅度的异动，比如涨停跌停这些极端情况下，A股杠反产品的价格可能也会出现明显的折溢价状况。

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