热点聚焦 | 千亿美金估值，红杉、软银投资！字节跳动都有哪些业务亮点？

作者：charlie

7月底，根据市场消息指出，互联网巨头字节跳动考虑将其中国业务在香港和上海上市，此外也考虑将非中国业务在欧洲或美国上市的选项。

对此消息，尽管字节跳动和港交所回应不予置评，但考虑到此前阿里巴巴、京东、网易等中概互联网巨头在成功赴港二次上市前也曾如此回应，这则消息也引起了市场持续较强的关注。

而到了8月初，全球最关注的焦点之一当属字节跳动旗下短视频应用TikTok（海外抖音）在美国的业务进展。

8月3日中午，字节跳动创始人张一鸣发送公司全员信，回应TikTok美国业务面临被CFIUS（美国外资投资委员会）强制要求出售的问题，坦承还没有完全决定最后的解决方案。

来源：网络

其后也传出微软、苹果等科技巨头有意参与收购，美国总统特朗普更是表示美政府在这项交易中要有很大比例“抽成”。

而张一鸣在8月4日再次发布致员工信，其中提到这次强制出售事件的真正目的是希望全面封禁，以及更多的后续举措。

字节跳动旗下的Tik Tok实力究竟有多强，致使特朗普威胁动用行政命令来封禁。而字节跳动本身业务触及哪些领域，未来发展潜力多大，我们详细解析一下。

一、Tik Tok出海表现亮眼，总下载量超20亿次

2018年海外上线以来，TikTok用户数就保持快速增长。 抖音海外版TikTok2018年在海外正式上线，以其丰富的内容、精准的营销方法和强大的客户分析能力赢得了海外用户的青睐， 使得用户形成长久的使用依赖。

根据Sensor Tower数据，截至2020年5月Tik Tok在全球APP store以及Google Play的总下载量已经突破20亿次，在2020 年Q2，TikTok 的App Store下载量达到近7100万次，同比增长154%。

来源：华安证券

而这样亮眼数据，也引来了以美国政府为首的西方国家打压。

一方面，TikTok的持续走红造成了一定程度的线上用户分流，冲击了美国以往以 Facebook、Whatsapp、Instagram为主的应用下载市场，打破了美国互联网行业的竞争格局。

另一方面TikTok 的出现和流行，使得美国民众得以重新认识中国，为了解中华文化提供了重要的平台。这很大程度地挑战了过去以美国为主的西方国家在互联网舆论方面的主导权， 显然是美国政府难以接受的。

二、今日头条、抖音为基石，业务触及5大板块

截至目前，字节跳动（北京字节跳动科技有限公司）成立已有8年时间，在BAT等互联网巨头的夹缝中惊人实现了借今日头条与抖音实现弯道超超车。

截止2020 年3月，公司的产品与服务已覆盖全球150个国家和地区、75个语种，在40 多个国家和地区位居应用商店总榜前列，从一家黑马成长为一家超大型集团公司。

字节跳动从战略确定，到实际产品推出到迭代，我们看到的是公司在海内外推出多款有影响力的产品，包括综合资讯类的今日头条、TopBuzz、News Republic，视频类的抖音、TikTok、西瓜视频、BuzzVideo、火山小视频、Vigo Video，以及 AI教育产品、 AI技术服务和企业SaaS 等新业务。

1、互联网广告营销板块

字节跳动流量变现的核心板块之一是智能营销，2020年中国移动互联网原生广告市场规模 4562.1亿元（同比增加34.7%），得益于媒介发展，电商类广告营销市场预计从2018年的 37.5%占比提升至2020年的39%占比；

短视频广告营销市场预计从2018年的4.7%占比提升至2020年的10.3%。

来源：国海证券

字节跳动旗下的抖音短视频app的出现，也加速了短视频赛道的发展以及奠定了商业化变现的基础。

据iresearch数据显示，中国电商营销市场收入从2015年的550.2亿元预计增加至 2020年的2830.2亿元，预计2020年中国电商营销市场规模同比增速达26.9%。

抖音自2020 年一季度试水直播电商赛道，也为抖音从短视频营销市场的百亿市场切入电商营销的千亿市场。 

 

来源：国海证券

从用户数角度看， 短视频的用户规模即是流量，也带来广告营销市场的变现空间。根据统计 2020年2月抖音与快手app的月活分别为4.9亿台、3.6亿台，从用户时间维度看，短视频用户有效使用时长冠军仍为抖音。

2、内容板块

字节跳动流量变现板块之二是内容板块，字节跳动布局网文、游戏、MCN、电影等，阅读端， 2020年预计中国移动阅读市场206.3亿元（同比增加 14%），字节跳动从番茄小说到入股鼎甜文化，其在长视频赛道中逐步往上游IP渗透；

来源：国海证券

游戏端，预计2020年中国移动游戏市场预计将达到2082.6亿元，（同比增加12.6%），字节跳动从强IP切入预计后续进行产业协调；

来源：国海证券

直播电商和短视频市场的兴旺催生了MCN（经纪）业务的红利期，预计2020年中国MCN市场规模将达到245亿元（同比增速45.8%），其竞争对手快手已布局广电MCN，字节跳动在该领域的布局预计也不会缺席。

来源：国海证券

3、在线教育板块

2020的疫情以及政策引导，在线教育加速市场渗透，用户需求以及市场空间再度让在线教育赛道成为焦点。

字节跳动在教育部分积极布局英语培训，2020 年3月11日公司启蒙AI课 App“瓜瓜龙英语”上线，Gogokid在线少儿英语产品坚持100%北美优质师资，面向2-8 岁儿童，提供北美外教以及 AI 英语启蒙课。

来源：国海证券

行业潜力来看， 2019年中国在线教育市场规模达3225.7亿元（同比增加28.1%），预计未来3年市场规模增速保持在19%-24%之间，

4、智慧屏板块

抖音、快手均在抢占大屏（智慧屏）赛道，这是源于智慧屏有望成为未来智能融媒时代的超级流量入口，因为智慧屏具备从内容为王、渠道为王再到接触为王，字节跳动具备广告主与技术优势助推其卡位该赛道。

来源：奥维互娱

行业来说，随着终端的逐步普及和用户的长期使用依赖，大屏广告运营收入有望持续高速增长。奥维互娱预测中国OTT（智能电视）大屏广告市场规模2023年预计达到450亿元（同比增加55%），整体商业化运营总收入626亿元（同比增加46%）。

5、B端技术服务板块

字节跳动旗下企业级智能技术平台“火山引擎”的官网在2020 年6月22日上线，火山引擎依托字节跳动的大数据、人工智能等技术能力，以及增长理念与方法论，为客户提供技术产品与解决方案。 

 

来源：官网

火山引擎将服务字节跳动从0到1、从1到 N 的能力与工具产品化、服务化，进而可开放给更多行业与合作伙伴（类似像客户出售“渔”，在广告行业的一些特定场景下，“火山引擎”的方案能够帮助客户实现点击率 150%的提升）。

火山引擎现阶段致力于，为企业客户提供的服务，即智能应用、视觉智能、 数据智能、多媒体技术。

智研咨询预计2020年中国中小微企业数字化升级服务市场将达到1917.5亿元，同比增长43.2%。

三、红杉、软银等助力估值破千亿，券商评仍然大幅低估

谈及投资者最为关心的就是字节跳动究竟值多少钱，首先我们来看看IPO前字节跳动所经历的融资。根据资料显示，字节跳动截至目前已经经历了9轮融资。

• 2012年3月9日开展了天使轮，融资额500万元，顺为资本、晨兴资本参与。
• 2012年7月，字节迎来A轮融资，融资额500万美元，SIG海纳亚洲独家投资。
• 2013年5月B轮，俄罗斯投资集团DST独家投资字节5000万美元。
• 2014年6月C轮融资1亿美元，红杉资本、新浪微博基金领投。
• 2016年12月D轮融资，建银国际、红杉资本投资10亿美元。
• 2017年9月迎来E轮融资，投资总额2亿美元，老虎基金、美国泛大西洋投资集团参与。2018年10月，字节迎来F轮投资，融资40亿美元，春华资本、软银中国、云锋基金参与。
• 2020年3月，美国老虎环球组基金战略投资，知情人士表示，老虎基金开始以大约“750亿美元估值”一半的股票价格投资获得字节跳动股票，后来通过在二级市场收购更多股票，增加了对字节跳动的持股比例。股票价格使得该公司的估值在900亿美元至1000亿美元之间。

来源：wind

而券商对于字节跳动的看法是，千亿美元市值仍然低估。

根据国海证券估算，2019年字节跳动的核心收入来自广告，预计2020年公司收入将达到2000亿元，通过移动广告市场规模以及公司占比，也倒推算出其收入的合理性。

目前的字节跳动估值主要基于现有主业，不包括其直播电商业务、各细分内容市场业务、B 端企业级服务业务等。

来源：国海证券

目前市场的估值也是基于新进入字节跳动的投资者后的合理假设估值，基于主业的广告营销收入，从PS或者PE角度看，字节跳动的估值，仍有较大提升空间。

若对比腾讯控股2019 年PS（市销率）为9倍，字节跳动2020年若实现其此前预期的2000亿元收入，其合理市值约为1.8万亿元（约2600亿美元）。

这个分析可以作为投资者的一个参考，这也让我们不禁增加了对字节跳动未来上市的期待。

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。