焦点个股 | 10年涨数十倍！新东方、好未来迎上车机会？

作者/Oliver

本周迎来众多美股财报，中概股中最引人注目的就是新东方和好未来，新东方俞敏洪在财报中表示，疫情自3月起在全球的大爆发，及国内线下学校复课时间推迟等不可控的因素，为2020财年第4季度带来了持续的挑战。新东方Q4财季公司营业收入7.98亿美元，同比下降5.3%；净利润为0.13亿美元，同比下滑近70%。

展望下一财年一季度，俞敏洪则表示，随着新东方逐步在超过90%的城市恢复了业务，新东方对新财年及长远的业务前景感到乐观。

资料来源：华盛证券

疫情来势汹汹，但在如此恶劣的情形下，新东方可谓经受住了挑战，并且回看历史，新东方与好未来都是不折不扣的大牛股，新东方自11年最低点7.95美元至今年最高价153.02美元，9年涨幅接近20倍。同行好未来的涨幅更是让人目瞪口呆，从十年前的美股1-2美元，涨至如今的最高79.34美元，10年间股价涨幅接近40倍。

今天我们就来聊一聊这两只大牛股。

一、巨大涨幅来自扎实的业绩

从营收和净利来看牛股

图片来源：华盛

10年涨幅接近40倍的好未来，靠的不是泡沫，而是坚实的业绩增长。2010年，好未来每年营业收入0.7亿美元，净利润0.1亿，2019年的好未来已经变成了另一个模样，营收25.6亿美元，净利3.7亿。营收方面，10年-19年，好未来翻了69.5倍，净利润方面，好未来翻了37倍。这样一看，10年40倍涨幅就有了合理的解释。

资料来源：华盛证券

二、爆炸性增长的营收和净利背后

新东方、好未来数十倍的营收净利增长背后，实际上依托的是中国整个教育行业的巨大需求，新东方、好未来们，用整整十年，把学习中心和学校开到了中国的每一座城市。

资料来源：海通证券

新东方学习中心：

①一线城市：07-12年期间持续增长，在10年增速达到峰值44.30%。13-16年期间部分学习中心关闭，增长几乎停滞，17-19年期间重新开始快速增长。②新一线城市：07-13年期间持续增长，在08年增速达到峰值75.51%。14-16年期间部分学习中心关闭，增长几乎停滞，17-19年期间重新开始快速增长。③二线城市：07-13年期间持续增长，在08年增速达到峰值136.84%。14-16年期间部分学习中心关闭，增长几乎停滞，17-19年期间重新开始快速增长。④其他城市：07-13年期间持续增长。14-16年期间部分学习中心关闭，增长几乎停滞，17-19年期间重新开始快速增长，在17年增速达到峰值63.16% 。

新东方学校：

根据新东方2019财年年报，2019年，新东方除北京、扬州、长春、苏州、青岛和南京外，其他城市都只有一所学校，其中北京有6所。一线及新一线城市：在07年就已经基本完成布局，因此学校数量在07-19区间分别增长3个，6个学校。二线及其他城市：在07-11年区间稳定增长。其中二线城市09年增速达到峰值38.46%，其他城市在11年增速达到峰值83.33%。12-15年区间，新开设学校进度缓慢，二线城市和其他城市分别新增1个，3个。16-19区间重新开始快速扩张。

三、在线教育有望成为新成长极

过去的新东方、好未来靠开学校扩张，但疫情的来临，似乎让他们找到了新的增长模式，线上教育。

图片来源：天风证券

以新东方在线为例，根据 CNNIC 数据统计，至 2020 年 3月中国在线教育用户数从 2019 年 6 月的 2.32 亿人激增至 4.23 亿人，对应的网民在线教育使用率从 27.2%提升至 46.8%。

新东方在线也牢牢抓住疫情带来的机会，K12以及学前业务近年保持超高速的增长，2018年K12的增长率为105%，2019年为80.8%，学前业务的增长更为迅猛，营收每年翻2倍！好未来的在线业务也同样突飞猛进，这些真正的成长股，在疫情之后，似乎找到了下一个高速增长的引擎。

四、低调但务实的教育股值得关注

疫情的影响下，这些教育股的龙头业绩可能会不太好看，但也可能迎来真正的投资机会。在中概股中，好未来和新东方的关注度不如阿里、腾讯、京东等，相对于美股明星股，也不如特斯拉与FAANG。虽然新东方、好未来没有什么高科技概念，关注度也略低，但这两只中国教育龙头在业绩方面不输任何中概或美股明星股。也许在他们危难之际，现在是时候给这些真正的成长股更多的关注。

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