港股一周回顾与展望（7.20~7.24）

编辑：Greeny

一、上周市场回顾（7.13~7.17）

1、主要经济数据公布

2、经济要闻总结

全球

• 国际金融协会(IIF)公布，6月流入新兴市场的投资组合资金，由5月的35亿美元，增至321亿元，当中大部分流入债券市场。其中债券涉及235亿元，而中国股市吸引了约61亿元。
• 由於确诊病例及住院人数急增，美国加利福尼亚州州长宣布实行新一轮防疫措施，下令关闭酒吧，餐厅、戏院、动物园及博物馆停止室内活动，而位於30个受灾最严重的县需要关闭健身室、教堂及美容中心。加州两个最大的两个学区洛杉矶及圣地亚哥在下个月仍然需要停课。
• 国际货币基金组织总裁表示，在新冠疫情导致全球经济活动前所未有的下滑后，目前正在回升，但第二波疫情可能造成更多破坏。控制疫情和减轻经济冲击行动的财政成本，推高原本就已经很高的债务水平，但现在就开始撤掉必要的安全网还太早，全球经济还没有走出困境。

大中华区

• 中国银保监会表示，将继续做好疫情防控和经济恢复发展工作。同时要依法严厉打击资金空转和违规套利行为。严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，确保金融资源流向实体经济。
• 人民银行金融稳定局局长指，目前全球经济受到疫情的影响暂时出现了萎缩，中国经济也存在下行压力，增加了资管业务规范整改的难度。人民银行将会同有关部门密切跟踪监测资管业务规范整改的情况。
• 中国海关总署最新发布数据显示，今年上半年，中国对东盟进出口2.09万亿元人民币，按年增长5.6%，占内地外贸总值的14.7%；对欧盟进出口1.99万亿元，下降1.8%；对美国进出口1.64万亿元，下降6.6%。

企业要闻

• 阿联酋航空总裁表示，公司计划裁减最多9,000个职位以削减成本及保留现金。他指公司会把裁员幅度增至15%，公司早前已裁减一成员工。公司在疫情前共聘用约6万名员工。据报道，公司仍继续裁员，又指虽恢复安全及商业可行的航班，但航点较疫情显着减少。公司目前恢复全球52个航点。
• Tesla在推出Model Y短短四个月後，宣布减价3,000美元，希望在疫情下保持销量。Tesla於5月份亦将Model 3、Model X及Model S减价，根据Tesla网站显示，Model Y的售价由4.999万美元起，较之前的5.299万美元减价近6%。
• 美国辉瑞药厂及德国生物化学公司BioNTech表示，他们合作研发的其中两款新冠疫苗已获美国食品及药物管理局给予快速认证地位，意味该两款疫苗将获优先检视并加快审批过程。当局计划在半年内批出疫苗。两间公司计划本月将进行3万人的大型测试。
• 美国波音公司宣布，由于新冠肺炎大流行严重冲击航空市场需求，上半年客户合共取消355架737 MAX型号飞机订单。波音披露，不少客户寻求取消或推迟交付日期，上半年，波音合共交付70架，按年急跌71%。

3、市场异动情况

总结一周，港股在26103点至24919点间波动，上下波幅1183点，全周反覆跌638点。

• 英国确认分阶段停用华为设备，明年起不得在5G网络中增添华为零件，并需在2027年前将所有华为设备从现有5G网络中移除，手机设备股急跌。

瑞声（02018）全周跌11.87%

舜宇（02382）全周跌8.13%

• 澳门已将北京和湖北省从病毒高发地区名单中剔除，意味着内地所有城市的居民到访澳门不再需要为期14天的医学观察。憧憬中国旅客回归，濠赌股上周升幅明显。

银娱（00027）升8.09%

金沙（01928）走高4.95%

澳博（00880）涨8.16%

永利澳门（01128）升7.53%

• 沽空异动：

大市上周平均沽空比率:   16.824%

01997 九龙仓置业 平均沽空比率43.01%

2800盈富基金  平均沽空比率55.943%

0066 港铁公司  平均沽空比率36.692%

二、本周关注（7.20~7.24）

1、经济指数：

德国生产者物价指数(PPI) (同比)，香港失业率，香港居民消费价格指数(CPI) (同比) (6月)，加拿大居民消费价格指数(CPI) (月环比) (6月)，美国房价指数 (同比) (5月)，新加坡居民消费价格指数(CPI) (同比) (6月)，美国初请失业金人数，新加坡失业率。

2、业绩公布：

• 23/07/2020 五洲国际（01369.HK）公布末期业绩
• 23/07/2020 置富产业信托（00788.HK）公布末期业绩
• 24/07/2020 中信资源（01205.HK）公布末期业绩

3、公司公告：

• 维达国际（03331.HK）公布，截至6月底止上半年净利润大幅上升1.07倍，至9.13亿元。维达预计下半年价格回升速度加快，明年更出现明显升幅。木浆价格已在历史低点，相信持续下跌的机会不大，会维持稳定水平。
• 亚洲水泥（00743.HK）发盈警，预料截至6月底止中期股东应占利润按年减少约40%至45%。公司2019年度同期股东应占溢利15.1亿元。预期盈利下跌，主要由于期内爆发新型冠状病毒，集团产品销量及售价下降所致。

4、大行报告：

• 瑞银上调康师傅(00322.HK)目标价至17.5元 评级「买入」。
• 瑞银上调统一(00220.HK)目标价至8.9元 评级「中性」。
• 汇丰研究降敏华(01999.HK)评级至「持有」 目标价上调至7.98元。
• 花旗上调维达(03331.HK)目标价至35元 评级「买入」。
• 高盛上调信达生物(01801.HK)目标价至60.8元 评级「买入」。

5、时事股评：

疫情和救灾政策上周主导了风险资产的气氛。美国疫情进一步恶化，威胁经济重启；欧洲疫情持续改善；亚洲部分国家和地区反复。美国上一轮救济计划即将到期，国会对新的计划意见不一；欧盟各国对自己的救灾计划众说纷纭，财政支持可能缩水。但是总体而言，市场相信政府不敢在此时不理会经济，假定新的救灾计划可以顺利出台，这体现在全球多数股市连续三周上扬，体现在债券的集资能力上。美国与其它发达国家疫情康复之间的反差，推动美元汇率向下，DXY退守96边缘。OPEC+会议对未来数月的生产计划未能激起市场的兴趣，油价平稳中静待需求改善。黄金价格有波动，但是一周下来只是稍有进账。中国A股在一轮暴涨之后，受到政策和官方媒体的打压而出现大幅调整。英国与欧盟的贸易谈判无功而返，英镑变动不大。

美国联储的资产负债表，在一轮暴涨之后出现了停滞。7月7-15日那周，资产负债表停顿在7万亿美元，较之前那周略有上升，但比一个月前的少了约2100亿美元。联储资产负债表停止飙升的最大原因，是三月股灾时启动的紧急流动性救援项目的使用率急剧下降。联储当时设立的11个紧急流动性窗口，据金融时报统计这段时间只借出1040亿美元，只相当于联储计划最低借出2.4万亿的极小一部分。极端市场环境消失了，央行间拆借放缓了，债券购买规模变小了，联储的印钱速度也就放慢了。联储前主席伯南克和耶伦上周甚至提及将货币环境正常化。在疫情肆虐、全球经济存在巨大不确定性的时候，联储无意叫停QE计划，但是QE的印钱速度，应该会逐步放缓。一则实体经济无法吸收暴涨的流动性，二则游资横行刺激股市泡沫。QE速度下降，会影响下半年美元资产的升值速度和空间，冲击美元汇率。不过联储的央妈本色并未改变，以通过制造巨额流动性来稳定经济、市场的方针没有改变，万一市场有大的波动，相信联储仍然是救火队长，第一个冲进去救市。联储局17日又有新动作，宣布容许这些非牟利企业可直接与联储局借钱。届时可能会影响千三万份职位，即相等于约10%美国的劳工市场。不过，公布中并无表明是次行动又将要动用多少资金。

与联储同样产生政策波动的是中国监管部门对A股的态度。尽管这次流动性制造的规模不如美国同行，中国人民银行也在努力营造一个流动性充沛、资金成本低廉的市场环境，官方媒体也不遗余力地为股市打气。A股近周终于迎来了久违的牛市，上证指数迅速从2800点冲向3400点。接下来政府和监管的基调突然有变，触发了A股一场出逃式的调整。与联储的心态一样，中国管理层担心的不是牛市的方向，而是牛市的速度。从政府角度上看，资本市场需要为实体经济服务，这个功能在银行脱媒的情况下变得更加重要。快牛也许能为股民制造出财富，但是对经济增长、就业机会、科技创新都贡献不大。唯有能够为企业提供融资的资本市场才是好市场，所以慢牛是必须的。将牛市打压成熊市也不符合政府的本意，实体经济的确需要在资本市场集资，资本市场在经济中的地位被上升到前所未有的高度。北京试图运用行政手段，控制资本市场的运行轨迹，成效如何则取决于政府与资金的博弈，经济与市场的互动。A股已经连续数年在全球市场中表现殿后，是一块价值洼地，依然看好A股的前景。

港股在突破26000点后，表现不太理想，而且每每出现高开低收的情况，反映出在26000点以上的沽压不少，直到上周五表现才有所好转，不过有一点值得注意的是，港元汇价有持续转弱的迹象，这反映出，港股已没有新的资金，上升动力正在转弱。当然，港股之前的升势，主要靠Ａ股带动，而近日Ａ股的走势，又真的明显转弱，这或者亦为港股带来另一困扰。中港股市出现此现象，与投资者对中美问题有所顾虑有一定的关系，而这个隐忧，或者在美国大选前，将会持续出现，尤其是民主、共和两党的候选人都在打“中国牌”，所以如果中港股市要再出现明显的升势，或者要靠中央推出新的政策才可。港股进入7月下旬，最后两星期，形势仍然不能乐观。环球疫情未受控，尤其美国疫情失控，拖累美股表现。香港进入疫情高峰期，单日确诊达到1百人，医疗系统面临崩溃。过去两个月领导环球股市急升的科技股，出现获利回吐；股价回软，令到港股上升乏力。港股七月份波动，进入调整期。短期恒指或会在24500至26000点之间上落为主。

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