6月海外市场小结 | 下半年中国市场将持续吸引全球资本配置

市场环境

6月份因为全球的量化宽松继续，美股延续反弹，道指全月上涨1.69%，纳指全月上涨6.00%，而香港恒指收复上月的下跌，全月上涨6.38%。

美股持续保持强势，特别是6月下旬，美国疫情反弹仍未阻止美股上升，机构在本月被迫回补仓位，美联储已经开始阶段回收流动性但未影响市场。科技股保持强势，而疫苗的进展新闻刺激医药股轮番炒作，我们认为如果美国疫情没有真正受控，受益于疫情的行业比如在线娱乐、在线会议、在线办公等个股仍保持强势。随着疫情恶化，大部分实体公司的业绩反弹推迟，而申请破产的公司数目也在增加，股价与业绩的背离，使得美股估值泡沫正在形成。在美联储大规模回收流动性前，投资者仍可享受泡沫。

京东、网易本月在香港上市，极大活跃了香港IPO市场。港元对美元非常强势，境外资金大幅涌入香港，投资者已经开始接受香港市场有机会成为中国的纳斯达克，大量优质科网股、新经济股将回归香港二次上市，或者新上市。港股交易量的大幅提升，也推动最大受益者港交所创出历史新高。我们看好8月份的恒指成分股置换，将推动香港市场出现脱胎换骨的蜕变。

市场展望和策略

6月份随着京东、网易在香港的上市，香港市场的吸引力正在迅速升高，无论是港股本身优质股的增加，还是透过香港投资于A股，我们看到中国市场对全球资本的吸引力正在迅速升高，香港金管局正被迫大量沽出港元买进美元维持固定汇率。我们认为A股和港股相对低的估值，以及中国作为第二大经济体，在疫情控制上取得快速进展，经济复苏目前全球领先，今年仍有机会保持GDP正增长。

随着中国经济率先复苏，一些行业及个股正从上半年的低位强劲反弹，除了少数半导体及科创板的估值处于高位，大部分传统行业（金融、地产、消费、原材料、工业等）并不贵，这为A股的持续上涨提供了好的业绩支撑，我们认为A股将维持结构性行情，2015年的垃圾股鸡犬升天的现象未必重演。

我们目前重点仍在新经济和疫情影响行业的复苏，我们认为这两大领域具有较高的确定性。下半年中国市场，包括A股和港股，将持续吸引全球资本配置。