港美早一周 | 美股可能二次探底，看好港股下半年表现

上周市况：疫情反复，美股可能迎来二次探底

美国有部份地区再爆发疫情，导致市场忧虑加深。联储局主席在国会作证时表示，目前美国经济仍然不明朗及欠缺稳定。因受疫情影响，短期内会全面复苏根本是无可能。将继续维持低利率政策。会在二级市场直接买入企业债券。同时再向中小企业提供贷款协助，预期金额可达到6,000亿美元。为扩大贷款计划，建议向非牟利机构提供贷款协助。符合申请资格的机构，必须要有免税资格超过5年，及捐款数字不能少于30亿美元。消息刺激投资者又憧憬局方会再推出更多支持企业政策。美股上周见急挫后反弹，但可能是美股跌势的开始。前期的升幅，仅靠投资者憧憬经济会好转，但联储局表明短期内难见复苏，连会否加息也未曾想过。似乎目前美国的经济比想像中更差。在市场上的投资者有近8成皆认为目前股市严重高估。并认为在年底前全球制造业可实现扩张的不足两成。更认为未来12个月，全世界经济会继续衰退。已推出无上限量寛，如经济仍再无起色、工人就业转恶化，到时坏问题将逐步浮现。是否已经有办法应对，或有解决的方法？否则，另一场的金融泡沫准备爆破。

内地国家统计局公布5月份规模以上工业增加值增长4.4%，多过4月的增长3.9%，但稍差预期升5%。 1至5月的规模比去年同期下跌2.8%。前5个月固定资产投资199,194亿元人民币，同比回落6.3%，多于预期跌5.9%。 1至5月的全国房地产开发投资45,920亿元人民币，同比跟跌0.3%。同期商品房屋销售额46,269亿元人民币，同跌 10.6%。期内销售面积48,703万平方米，跌12.3%。 5月份社会消费品零售总额31,973亿元人民币，下跌2.8%，但跌幅比4月份收窄。全国失业率5.9%，比4月回落0.1%。公布的数据强差人意，但仍优于4月份。地方政府仍要努力推进。人民银行昨日在市场上仅进二千亿元人民币中期借贷便利MLF，利率更维持在2.95厘不变。跟月内有近 7,400亿元人民币借贷便利到期有很大差别。再加上已经有近5,000亿元人民币逆回购已经到期。应该向市场放水过万亿元人民币已消失了。人行差不多在市场收回5,400亿元人民币。跟5月份放水近 6,700亿元到市场，差别更大。但银行体系结余尚算稳定，未见资金面出现紧张的情况。也正好反映出人民银行会按市场需求而收放。因为流动性过份充裕，容易走入投机项目，再衍生出问题。

（388）港交所在1986年由四会合并而成，更在2000年6月成功上市。到今天，市值已由当年的不足百亿增加到超过3,755亿元。初期受惠内地的开放，带动经济快速增长，造就大量红筹及H股企业到香港上市。而恒生指数亦由当时的金融及地产为主的情况下，逐步转为中资企业。近几年更产生大型科技企业 。今年更见进步，继续吸引在美国上市的中慨股回归香港上市。再跟MSCI签署协议，增加期货市场的产品。股价曾经迫近300元大关。一切的进步，也印证出香港在国际市场上的地位。相信未来的每日成交金额或股价，会继续创新高。恒指（16日）大幅反弹至最多升757点，最终以升567点收市，重上24000关口，并收复（15日）的跌幅。虽见外围再爆发疫情，但市底颇为强劲，加上美股的大幅攀升。更有多家大型券商态度改变，分别表示看好港股前景，并将目标提高。恒生指数最牛可见30000点。主要为未来将有多只新经济股已准备纳入蓝筹或国企指数。对恒指更上一层楼有莫大的帮助。加上现时市盈率约11.5倍。跟其他地区比较仍属便宜。因此下半年会继续造好。

本周焦点：（9928）时代邻里控股

行情来源：华盛证券

集团主要业务包括物业管理服务、非业主增值服务、社区增值服务、智能化工程服务、电梯业务及市政环卫服务为一体的综合物业管理服务供应商。同时利用物联网、云计算及人工智能计算等先进技术建立运作平台。为国内领先和快速发展的综合物业管理服务供应商之一。于2019年12月由母公司（1233）时代中国另行分拆上市。

截至2019年12月31日止之全年度业绩为营业额10.81亿元人民币，上升55.4%。股东应占盈利同增长51.6%至9,631万元人民币。期内整体毛利率增加0.9个百分点至28.2%。集团主要业务为物业管理服务，包括保安、清洁、维修保养及园艺等。而非业主增值服务则包括现埸施工、物业协销，及交付前单位有清洁服务。社区增​​值服务包括公共空间租赁、停车场管理、生活服务，如在社区购物、帐单支付、家电维修及保养、智能化工程，及市政道路、清洁及垃圾管理等。

集团目前在管项目共229个，总合约建筑面积58百万平方米。当中有223个为物业管理服务项目，而余下6个为市政环卫项目。管理建筑面积8.1百万平方米。遍布国内15个城市，包括广州、佛山、珠海等大湾区城市、清远及长江等城市。内地房地产市场持续增长，和消费亦上升的情况下，物业管理也可以跟随稳健增长。在疫情之后，公共卫生服务越加重要，而物业管理也视之为重点。可于现价10.42元附近吸纳，中长线可见14元，跌穿9元止蚀。

后市展望：港汇无惧做空，看好港股、A股

美国上周首次申领失业救济人数再回落至150.8万人，比上减少5.8万人，但仍多过预期减少至129万人。持续申领人数同减少6.2万人至2,054.4万人，亦多过预期1,985万人。5月份零售销售上升17.7%，远好过预期升8.4%，更创出有纪录以来最大升幅。剔除汽车项目的核心零售销售按月上升12.4%，同好过预期5.5%。华府正研究再推出万亿美元的基建计划。希望可以加强刺激经济避免下滑。联储局公布周内资产负债表小幅减少800亿美元至7.14万亿美元，为自2月份以来首次减少。主要为外国央行货币互换减少，已预备好的紧急信贷继续疲弱，债券则继续购买。数字反映出资金需求减少。在近日的美股巿场中，大部分基金，或投资者皆预期美股短期下跌机会非常大。在芝加哥期货交易所内之标普期货淡仓急增至近4年高位22.8万张。仅次于2018年1月份的25万张。也表明资金流入股票市场极少数，因为大家都认为袛是熊市的反弹。并非转好的趋势。如留意到资金再大幅流入股市，始可言好转。

内地财政部公布5月份财政收入数据。 1至5月份公共收入77,672亿元人民币，同比13.6%，比4月份跌14.5%略见收窄。而预计支出90,281亿元人民币，跟跌2.9%，稍多于4月份的2.7%。 5月份全国税收下跌14.9%，比4月份的17.3%，明显收窄。增值税更明显地进步，仅下跌5.5%，4月份跌26.8%。周内推出的特别债券，债券市场已见压力而回落，但相信是短暂问题。稍后定可回覆升势。近日有专家提出研究报告，在爆发疫情之后，全球投资者皆对投资意欲下降。特别是全世界各地央行都利用放水政策刺激或挽救自家经济，因此预期回报有限。唯独是对内地资产投资极感兴趣。主要为年内政府将金融市场加大对外开放，可引导更多外国投资者将资金流入。目前A股市场估值亦算便宜。去年有多家指数公司将A股纳入新兴市场指数，更将权重比例上调。暂时在债券市场上息率仍较其他地区偏高。更吸引机构投资者兴趣。 MSCI跟香港交易所签订合约，为期交所增加更多相关MSCI新兴市场产品。也方便持有A股或债券可作冲用途。因此相信未来的A股市场，在估值或平均日成交额皆会创新高。

近日内地推出的港区国安法，吸引到个别沽空机构到香港金融市场作出追击。首先指出港汇危机重重。更认为金管局无办法面对冲击。同时表示，用大倍数的杠杆方式，投机美元联系汇率会脱钩。但金管局已多次表示，本港有强大的外汇储备，强而有力的货币基础，更可以利用人民币的互换，以作支持。加上近日大量资金流入，银行体系更见充实。间中的小幅波动，不足以担心。香港的金融市场，实有赖金管局的把关和管理，定可安然渡过。继（9618）京东上市后，资金回流转向投资新股。在（9997）康基医疗的公开孖展认购金额超过1,043亿元，超额332倍。（6078）海吉亚公开孖展认购518亿元，大概超额232倍，发售1.2亿股，发售价18.50元，集资约22亿元。两企业主营业务皆为医疗保健。更有传出更多中慨股正在研究到香港上市。近日芯片股大幅造好，（981）中芯国际是日在上海交易所进行审批，预期会批准返回A股市场上市。而股价已连升多日，是日早上再创52周新高23.45元。更带动（763）中兴通讯、（1347）华虹半导体及（522）ASM太平洋等相关股份齐造好。

作者简介
Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。