港美早一周 | 北水涌入恒指连升5日，期交所大动作有望刺激港股

上周市况：美联储资产负债表规模扩至7.3万亿，道指连升5日

美国自疫情爆发后，经济及企业持续衰退及转差。联储局推出无上限买债计划，最近资产负债表的规模已急增至7.3万亿美元。造就很多稍处于劣势的企业仍可以成功发债。不必向银行申请任何融资计划。令到信用紧缩的情况不会再现。由于局方购入大量企业债券或高息 ETF，协助企业筹集资金渡过难关。更因资金充裕而推高股市。

近期大规模的骚乱示威活动，激发总统特朗普要求军方派兵平息暴乱。但美股似未受影响，继续造好，（5日）道指连升五日，并高见27338，创出自3月6日以来的高位。标普及纳指则齐以是日高位收市。并创出3月4日及2月20日的高位。有基金经理表示，现时仍有大量资金未投入金融市场，待投资组合整理过后，将有更多资金投入，股市会延续升势再造好。欧洲央行在议息会议后公佈，维持各息率不变，及将对抗疫情的购买债券规模再增加6,000亿欧元至1.35万亿欧元，比预期的5,000亿欧元仍要多。

本星期殴洲股市全面造好，但相信是属于短期好消息及市场憧憬所造成。虽然欧洲已加大力度，但始终要各成员国自家造到经济增长，方为上策。在以往的例子中，已见下调利率到负数，再推出大码的量化宽松政策。在疫情前，仍未见到殴洲各地区将经济转好。所以，要投资欧洲股市，宜谨慎。

内地公佈5月份官方製造业採购经理指数 PMI 为50.6，连续两个月下跌，差过4月份50.8及预期升至51。虽然数据仍在50以上的扩张区，但升幅仍较预期慢。财新中国公佈同月 PMI 上升至50.7，高过4月49.4及预期49.6，更连升3个月，但仍然是连续5个月处于50以下的收缩区。由于期内订单有限，而预计需求也减少，因此在库存上轻量调整，有个别员工因工作量减少而辞职，亦未见补充人手。唯出口仍以外需颇弱为重点原因。

目前国内有超过30多个省、市或直辖市都有发行地方债券，合共发行超过24万亿元人民币。但在外国投资者中，持有这类地方债券仅27亿元人民币，佔比仅0.01%。但持有国债佔比约8.6%。主要原因为流动性有欠理想。财政部官员亦表示，目前要先解决市场化程度及流动性问题，加快对外开放。因此要引导外国投资者进来，以舒缓银行的压力。同时再研究地方债券利率的改善空间，以吸引更多投资者参与。

周内公佈数据亦见稳定向好。疫情过后，内地为全世界复苏最快的国家。但外围问题而影响外需，也见无奈。内地政府正逐步向全国推进「地摊经济」及「夜间经济」，寄望籍此刺激内需，支持国民就业，再刺激经济发展。相信下半年开始，会出现逐步向好的格局。

本港4月份零售销售总值241亿元，跟去年同期比较，下跌36.1%，跌幅少过预期40%及3月份的42.1%。略好过预期，估计到5月份可见回稳而再收窄跌幅。主要为疫情关係，市民减少外出旅游，而留在香港消费，加上有商场或个别零售商推出优惠吸引市民。跌幅较大仍是钟表、珠宝及名贵首饰，酒类及食品跌幅较细。而超级市场继续录得升幅。由于未见游客访港旅行，零售市场仍处于艰难时期。月初有本地零售企业（244）先施及（592）堡狮龙相继以低价出让控股权于中资企业。

社会问题加上疫情，拖累中小型企业，仍有其他航空、旅游、酒店及餐饮服务等仍未复甦。唯有大型企业仍有强劲的防守能力，及可在市场发债集资。暂解决难题。但相信困难已接近尾声，经济也会逐步向好。

现时在香港股票市场中，认购新股后，要在5个交易日后始可以待上市后买卖。如在过程中，美股或其他地方股市急挫，对新股的股价造成极大影响。而投资者在这几日的风险会非常高。因为改有任何方法可以平衡风险。市场上曾经讨论过是否能缩短至一个交易日后就可以上市。但（388）交易所未见行动，再加上「新股通」仍未成立。而新股上市后，并未可以即时纳入沪深港通内供国内投资者买卖。似乎交易所应在这些问题上，早日想出解决方法。

本周焦点：（9922）九毛九国际控股

行情来源：华盛证券

集团主要业务是在国内经营及管理中式餐饮服务。专注于快速提供美食服务。r创立及经营五个品牌，包括九毛九西北菜、太二酸菜鱼、2颗鷄旦煎饼、怂现煮串串及那未大叔是大厨。同时为客户提供外卖服务。另有部份销售特产，包括保健茶、小米及醋等。

截至2019年12月31日止之全年度业绩为营业额26.87亿元人民币，增长42%，股东应佔盈利大幅上升1上升.4倍至1.64亿元人民币。年内集团经营292间餐厅及管理44间加盟店。分佈全国26个省市内的40个城市及4个直辖市。当中细分为九毛九西北菜共143家分店、太二酸菜鱼有126家分店、2颗鷄旦煎饼有21家自营店，另外有44家是属于加盟店。而怂及那未大叔是大家厨各有一家。是属于国内领先的中餐厅品牌营运及管理者。餐厅多设于购物商场内，更利用现代化的装饰，以营造一个消閒而又高档的品牌。并藉此吸引消费力较强的年青人。集团亦利用精緻的食品，提供优质的服务，为餐厅提供令顾客舒服的用餐环境。同时按时令节日、市场趋势及顾客喜好而改进食谱。

集团为保持竞争能力，将品牌开拓到新市场。并计划开设更多新餐厅的数量。太二酸菜鱼是属于利润较高水年的品牌。同时再提升品牌及知名度，进一步到更多市场开拓。可于现价14.06元附近吸纳，中长线可见19.50元，跌穿12.30元止蚀。

后市展望：北水涌入恒指连升5日，期交所大动作有望刺激港股

美国商务部公佈4月份进出口贸易数据，出口1,513亿美元，下跌20.5%。进口2,007亿美元，同下跌13.7%。两数皆创出自1992年以来最大跌幅。进出口总额3,520亿美元，亦创出自2010年5月最低。期内贸易逆差494亿美元，符预期，但略多过3月份423亿美元。劳工部公佈上周首次申领失业救济人数再回落至187.7万人，虽然多过预期183.3万人，但比前星期212.6万人，已见减少。期内持续申领人数升至2,148.7万人，仍然多过预期2,000万人。数据反映出公司业务虽见复苏，但劳工市场进度仍见缓慢。

美国本土因为疫情问题、国际间的政治问题，再加上蔓延全国的骚乱问题。都未见影响美股下滑。更有近9成的成份股，皆能企稳在50天平均线以上。市场内的异常强劲力量。似乎是结束熊市，准备迎接牛市的格局。但是否真的，要继续留意各企业公佈业绩及经济数据。同时带动殴洲股市及亚洲股市等全面抽升。连带新兴市场、债券市场及外汇市场，都见有大量资金流入。将各地股市及商品价格推高。资金流入之多，似乎有点意外。唯美汇指数则见回落至97.34，也反映出美元流出。相信主要为疫情爆发后，全球央行齐大量放水，以挽救自家经济。现时资金浮现，全走入金融市场。

内容财新跟Markit齐公布5月份服务业採购经理指数升至55，按月上升10.6，为自今年1月后，首次重上50以上的扩张区，更为自2010年11月以来最高。之前公佈的同月製造业PMI亦升至50.7，带动综合PMI跟升上54.5，比上增加6.9，为自2月份以来首次向上增长，更为自2011年2月以来最高。数据反映内需服务略见回稳及恢复增长。但外需进出口仍见疲弱。

上证指数计算方法跟恒指颇为接近，佔比最重仍是银行股。而这个旧式的计算方法，到今天已明显地落后。在年初疫情之后，经济体已大大的改变，并由科技、医疗生物及内需等成为重点。而传统的板块已渐见落后。相信上证指数亦要跟随修改，以配合目前新经济的变化。

日前持续创新高的贵州茅台，最近市值已见1.77万亿元人民币。市值最大的工商银行1.81万亿元人民币非常接近。相信茅台很快就可替代工商银行而成为市值最大的首位。内地政府推出的「地摊经济」突然成为城中炽热的话题。这个始于90年代的流动摊贩行业，竟然在今天经济向下滑行的时候复活。更有机会成为未来经济复甦的主要动力。在早期的摊贩係行业，因为欺骗行为的出现，城市管理秩序欠理想，再加上要为社区规划作出改善，而遭到驱赶，令到行业大规模消失。到今天再行推出，首先要有条理规划好地方、有优良的城市管理，以避免混乱、再配合有制度的设施始再推出。相信定可为就业、内需及经济而作出支持。

近日市场上皆担心，本港会否因政治问题，令到港美元会脱鈎，衝击实施多年的联繫汇率。目前香港仍是亚洲区内最重要的国际金融中心，持有约4,400亿美元之外汇储备，有近9成为美国国债，为支持港元的基石。加上金管局管理的外汇储备，足以应对任何冲击，包括在市场流通的港元全兑换成美元。因此，港美元脱鈎的机会非常细。现时港元未有外汇管制，资金可以自由出入，造成联繫汇率更有效地运作。

（9999）网易超过300倍的超额认购，再加上北水持续流入支持，带动港股连升五日，累计升幅超过1808点。昨日更有超过200亿资金追捧ATM板块。早上（3690）美团点评连续第三日创出新高165.90元。已经升穿多家券商目标价，昨日再有大行上调至175元。主要认为内地未来的消费者服务市场会有较大幅度的增长，而且美团更可以成为外卖行业的领导者。随后回落，低见156.50元，最终以159元收市。

恒指5月份，累计跌1,682点，最终失守23000，以22961收市。开始踏入6月，已经连升五日，累计升1,808点，恒指高见24810，创岀月内高位，似想衝上25000关口。也见是一个好的开始。（9999）网易周内巳截止认购。京东已准备好下星期公开招股行动。中概股已准备好回归香港上市。再加上跟MSCI 签订协议，期交所准备推出MSCI各市场期货合约。相信可帮助期货市场，更可刺激港股市场。期望6月份不会太绝吧。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。