港美早一周 | 港股吸引中概势在必得，恒指反弹或成大势

上周市况：疫苗进展短期造好美股，恒指迎20年来重磅改革

美国公布上星期申领失业救济人数再度回落至243.8万人，略多过预期240万人，更连续7周下跌。持续申领人数增加252万人至2,507万人，同多过预期2,350万人。连续9个星期累计人数3,860万人。数据比预期差，正反映出在疫情期间，劳工市场仍然疲弱，对经济复甦更感困难。现时美国新冠状病毒最新确诊个案已超越160万宗，而死亡人数亦高达95,000宗。因此，以现时估值追入美股，风险非常高。联储局主席表示，中长期经济定可恢复增长，更有其他方案可以推动经济。但也仅是大量印钞。企业发债筹集资金后，只是加大回购股份。

华府的资产负债表内已超越7万亿美元。未来的负利率已是必经之路。往后的美国经济，似乎有点岌岌可危。但美股月内反覆造好，主要是传出多项利好消息，包括疫情新增个案减少、多个州解封后，经济亦准备重启，及多家生物科技公司或药物制造商，对研发新冠状病毒之疫苗测试有良好反应等。目前在全球多国，正加快地进行研究疫苗之开发，经过临床测试等步骤。成功有效后，仍要再研究、再设立生产线及再推出市场销售。以目前的估计，最快都要2021年底或2022年初。因此，美股的升势，仅靠传出好消息，未有企业盈利或经济数据支持，投资者宜谨慎。

全国政协及人大两会议终在周内准备召开，市场聚焦进展如何。年内首季国内生产总值现负增长，未来目标。相信仍会继续加大及加强大型基建项目。以继续保经济和就业。利用5G发展相关新科技，以推动新经济发展。延续积极的货币政策，赤字和财政支出会继续扩大。

国内疫情受控，但防疫措施仍未可松懈。在召开的人大会议上的工作报告指出，目前内地经济下行压力强大，因此要加大积极的财政政策。而年内的财政赤字亦上调至3.6%或以上。规模约为万亿元人民币。同时再增加发行万亿元的疫情特别国债。这两项是年内的特别措施，并交由地方政府处理。主要用作保民生、就业等。政府在推动对外开放不遗余力，更积极主动将开放战略推上更接近国际市场的高标准规则，更大范围、更阔领域及更深层次地全面开放。并推出至金融市场以外的服务业、采矿业、制造业及农业等大型市场。取消负面清单限制至可合资或独资经营。限制措施由以往的近两百多条减至今天少于40条。商务部也表示，国内对全面开放已经步入新境界，意味着流入资金会更多。帮助对外资已设立更完善的法律和制度以作保障。

恒今指公司终在20年后的天，再作另一次的大改革，纳入同股不同权及作第二市场上市的股票。但由于占比计算有别，相信在初期，各股票可占比重仅2%至4%。以（9988）阿里巴巴为例，市值超越4.4万亿元，比股王（700）腾讯仍要高，但只是计算在香港上市的22%内之流通量，连3,000亿元不到，占比权重更低于（3690）美团点评的4%至5%。

三大股票近期成交亦见热闹，往往能排在成交榜首前五名。但由于相关股份派息比率偏低，相信会拉低整体股息率。相关ATMX 股票年内股价已录得超过两成的升幅，当中（3690）美团点评在转亏为盈后，累计股价升幅过倍。但期内恒指及国企指数齐跌成半或一成。相信纳入后，仍有很大的上升空间。

（1810）小米集团公布年内首季业绩，收入497亿元人民币，按年增长13.6%，盈利23亿元人民币，上升超过一成。期内智能手机出货2,920部，按年计，逆市上升4.79%，主要为5G手机所带动。销售额303亿元人民币，同上升12.3%。平均售价亦略有上升至1,038元人民币。在全球手机市场占有率上升至11.1%。期内境外收入达到248亿元人民币，按年急增48%，为有纪录以来接近总收入近半。整体业绩优于预期，早上股价先创出月内高位13.26元，再迫近52周高位14元。

本周焦点：（3759）康龙化成（北京）新药技术

集团是一家在国内成立的全方位医药研发平台，为客户或合作伙伴齐研发新药。同时提供实验室、临床开发、化学制造及控制等相关服务。当中包括合成与药物化学、生物、药物代谢和药代动力学、药理、药物安全、放射标记代谢、工艺研发、GMP 生产及制剂研发服务等。亦可以为客户提供苗头化合物之标靶检证、临床前候选药物筛选、新药临床开发和申报等一体化服务。集团股份同时在深圳证券交易所上市。

截至2019年12月31日止之全年业绩为营业额37.57亿元人民币，增长29.2%。股东应占盈利上升62.8%至5.47亿元人民币。期内整体毛利率增加2增加2.8个百分点至35.4%。集团重点为客户解决医药研发方案可分为实验室服务，可提供种类有实验室化学、药物代谢，及药代动力学、生物学服务、生物制剂服务等。其次为临床开发服务，包括临床研究、现场管理、监管生物分析及放射性标记科学服务。最后为CMC化学制造及控制。包括原料药开发等服务。集团之医药研发服务平台业务遍布全球，中国、美国及英国紫国家。客户为全球前20大医药公司或生物科技公司。

集团继续跟中外著名大学合作，持续展开访问学者计划，培育青年人材。同时继续建设一体化的研发服务平台。更加潜心技术和创新，并引进创新药研发等技术，以维持领先地位。可于现价61元附近买入，中长线可见87元，跌穿51元止蚀。

行情来源：华盛证券

后市展望：科技股仍作最大动力，多重利好推动恒指反弹

美国参议院通过外国公司问责法案，主要为严格要求到美国交易所上市的外国企业要遵守当地审查会计及财务报表的规则。如果连续三年仍未达到会计监督的要求。会被禁止在美国交易所上市。引发在当地上市的中概股全面急挫。如法案正式通过，当地有超过百多家的中资企业将面临禁止上市的危机。但也造就企业加快步伐转到香港或伦敦交易所上市。但美国有部份大型基金或退休基金，仍持有相当数量的股份，估计也会受到影响。美国经济大受新冠状病毒所影。

但在纳指内的科技股未见受到波及，更将传统的经济改变。首先是在家工作而令到相关软件及云服务需求大增。由于不能外出，带动家中上网购物增加，多家网上购物平台实时需求大增。病毒的出现，更造就生物科技公司齐研发所需疫苗，稍有测试成功，股价实时急速向上。纳指由3月下旬的低位，累计升幅到今天，超过4成。未来美股如能造好，相信最大动力为科网股。

内地财政部公布年内首4个月，全国一般预算收入总额62,133亿元人民币，比上下跌14.5%。期内公共预算支出73,596亿元人民币，跟跌2.7%。以单4月份计算，全国财政收入下跌15%，而支出则上升7.5%。数据一如预期，收入会减少，支出会增加。也反映出目前下行经济压力颇大，政府在推动财政政策上要更积极。内地报导，政府正推动加快科技发展，准备投放资金超过1.4万亿美元。要求各地方政府或私人企业加大开发，由5G无线网络、AI人工智能、优化现有摄像镜头或传感器、支持自动驾驶的AI软件、自动化工厂及相关芯片等。新的基础投资计划，主要可以带动本土科技发展、可以推动经济、减少对外国科技的依赖。相关企业大表支持。

美国品牌Popeyes 鷄肉三文治，5月初首家分店在上海开幕，目标在国内开设1,500家分店。现时在内地仅有拾多家分店的Tim Hortons 连锁咖啡公司也表示，计划在中国市场加开1,500家分店。沃尔玛WallMart 亦表示，将按照计划在5至7年内，开设超过500多家新店。4月埃克森美孚跟惠州市政府签署文件，独资在当地开设一家近百亿美元的化工厂。电动车制造商特斯拉Tesla 向内地工商银行取得5.63亿美方的贷款，以扩建在上海工厂过倍的面积。外资企业的进入，内地的开放，已逐步见成效。

早前在美国上市发现帐目造假的瑞幸咖啡，令到当地证监会及交易所借题收紧上市规则，相信主要为阻止国内企业到美国上市。但可以刺激企业到香港交易所上市。更造就正在美国上市的中概股加快步伐到香港作第二市场上市。内地电子商贸企业京东周内进行上市聆讯 ，预期到6月中旬可正式上市。而网上游戏开发商网易及网上医疗平台微医，已开始申请，也估计到6月下旬可以上市（最新消息是网易6月11日挂牌，京东6月18日挂牌）。消息刺激（388）港交所股价创出月内高位274.60元。

港股市场近日受到多项利好消息热炒新经济股票，当中包括医疗制药、生物科技、同股不同权、及中概股作第二市场上市等。但要留意，这些相关股份，并非全部都有盈利支持。个别新股在上市前已表明暂未有盈利，有部份估值更略见偏贵，因为投资者憧憬前途无限。所以要小心风险管理。而生物科技也仅是临床测试有进展，并不是全面成功，要多加关注。

人大会议开幕，将「港版国安法」纳入下周议程。投资者担心政治问题影响金融市场，拖累港股跌幅超越千点。恒指最多跌1401点，失守23000关口，低见22878。但相信通过立法是正常和合理的过程，估计在落实一切后，金融市场会继续稳定再造好。加上大部份中概股正计划回归香港昨第二市场上市。估计是日如此大的跌幅，是借消息做个获利回吐的调整吧。见低位后可以追入，特别是相关的新经济板块。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。