热点解读 | 如何看待马斯克发推称，特斯拉股价太高了？

美东时间5月1日，特斯拉（TSLA）股价在收盘时重挫超10%，收报701.3美元，较前一日高点价格已经回调近20%。

行情来源：华盛证券

暴跌的原因，一方面是当天美股市场普遍下跌的市场情绪，另一方面则是CEO马斯克突然在Twitter上表示“特斯拉的股价太高了”。

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此前，特斯拉的股价就一直是各大论坛网友争辩的热门话题，多方认为特斯拉是“汽车界的苹果”，未来前途无限，代表是理想汽车创始人李想，他给出的苹果目标市值是3000亿美金。

空方认为特斯拉的估值太高，缺乏利润支撑基本面，并时不时引用巴菲特“不会投资特斯拉”的言论唱空特斯拉。

那么，特斯拉到底值不值得投资？如何看CEO马斯克的言论？

做空者众，连机构也普遍看空，2020市销率高达75倍

先看资金面，近10年来，一直有投资者乐此不疲的做空特斯拉的股价，其空头持仓占流通股的比例始终在15%-25%间波动，并且空头和股价存在显著负相关效应。不过，在卖空机制下，每次空头大量平仓都会形成大量的买入指令，进一步推动股价“反噬”上涨，这或许是特斯拉股价近期大涨的原因。目前，特斯拉的空头头寸要显著高于标准普尔的平均做空水平，机构认为股价的剧烈波动仍将持续。

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从机构对特斯拉的评级看，股价大涨后大部分机构并不看好，其中对特斯拉进行覆盖的分析师中，给予买入评级的比例低于道琼斯平均指数中买入评级的25%，换言之，大多数分析师认为大涨后的特斯拉难以跑赢大市。

此外，西南证券研报分析称，大部分分析师在将特斯拉和通用汽车（GM）进行对比时，大多采用市销率估值法，而通用汽车2020年市销率仅5.4倍，相比之下特斯拉高达75倍。从基本面出发的分析师们，绝大多数认为目前的特斯拉严重脱离实际价值，蕴含巨大下跌动量。

此前，特斯拉的忠实粉丝Ben Kallo也认为特斯拉的股价太高了，并认为当前特斯拉应该只值650美元。

数据来源：西南证券

特斯拉的价值，不能与传统汽车商对比？

尽管目前所有人都在拿特斯拉和传统汽车商进行对比，但是严格来说，特斯拉未来的空间完全不是传统汽车商能够匹敌的。

西南证券分析师表示，特斯拉目前近乎不可思议的估值，原因在于特斯拉在本质上不只是汽车生产商，同时也是一家深耕算法、芯片和数据的科技公司。在此基础上，拿特斯拉和通用电气横向对比，自然存在一些分歧。

以特斯拉的核心科技Autopilot为例，从Autopilot2.0开始，特斯拉就已经在自动驾驶上建立了自主可控、快速迭代的能力，并且目前已经领先行业至少3年。未来，依托于巨大的中国消费市场和与之相随的数据反馈，特斯拉在Autopilot的技术积累（例如视觉感知算法）会进一步拓宽产品的领先优势。

资料来源：西南证券

基于此，西南证券分析师根据美股可比公司（例如Waymo）的估值和假设条件，认为特斯拉的总体估值在2025年大约可以达到1700-2000亿美元之间，较当前1200亿美元的市值仍有一定的提升空间，但这种推导也是在所有乐观假设都符合未来实际的前提之下。

小结：高估值的梦想，风险大于收益？

“马斯克做了一些了不起的事情，但我不会投资特斯拉。”

上面这段话来自沃伦·巴菲特。伯克希尔的缔造者是在日前接受雅虎财经采访时表达了特斯拉CEO的看法，并且明确表示不会投资目前的特斯拉。

巴菲特不打算买入特斯拉并不奇怪，一来特斯拉怎么看都不便宜，二来巴菲特估计看不懂特斯拉（股神连iPhone都还没有彻底玩转）。从这个角度看，巴菲特说自己不买特斯拉，并不能说明特斯拉未来就不能跑赢市场，毕竟股神很早也说自己不投微软、亚马逊等大牛股，根本原因还是能力圈之外的事情他不做。

巴菲特不买入不打紧，但是如果连马斯克都说特斯拉股价高了，那八成是真高了，高到马斯克也感到惊奇。普通投资者或者分析师都可能对特斯拉的真实价值存在偏见，但艾隆·马斯克应该是这个世界上最了解特斯拉潜力的人。

亚马逊是妥妥的超级大牛股，但在互联网泡沫时期下跌了90%。伟大的公司，应该在价格合适的时候下注。

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