港美早一周 | 无限量宽松造美股反弹，但后续仍需谨慎

作者/Louis

上周市况：部分国家新增病例放缓，带动美股强劲反弹

美国劳工部公布3月份非农业职位大幅减少70万个，远多过预期减少10万个。创出自2010年9月以来第一次下跌。更迫近2009年5月减少80万个的高位。更终止连续113个月增加的优势。失业率由上月的3.5%急剧上升至4.4%，远多个预期3.8%，再创出自2017年8月以来最高。受疫情重创最严重的行业包括有消闲及酒店，减少45.9万个职位，餐飮业也减少41.7万个。数据反映就业问题严重。由上月开始，新冠病毒肺炎在全球大幅扩散，令到多个国家或地区之确诊个案亦跟随急速增加，死亡人数亦随后跟上。近日已有部份国家之新增个案已略见放缓。带动美股（6日）三大指数、欧洲股市及(7日)亚洲区股市亦全面大幅反弹。道指曾升超过1730点，跟标普及纳指齐升超过7%收市。相信是早前华府及联储局合作大手推出无限量寛和两万亿美元的挽救方案等，令到是晚道指再创近两个星期的单日最大升幅。由于正在参加总统提名初选的参议员桑德斯宣布退出，也表示唯一的前副总统拜登可提早出线，跟特朗普在11月举行的选举中竞选总统。桑德斯竞选政纲不利大型企业及金融市场。在宣布退选后，美股道指，由早段高开后，续再扩大升幅至近高位收市。医疗保健板块全面造好。国际原油价格再度急升，带动能源股跟随向上。

人民银行于上星期公布，向农村信用合作社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级内经营的城市商业银行下调存款准备金率1个百分点，分别在4月15日及5月15日实施，每次下调0.5百分点，合共可释放资金约4,000亿元人民币。降准后，差不多有近4,000家中小型金融机构之存款准备金率已降至6%水平，是目前属于一个较低的水平。同时在4月7日开始，将金融机构在央行之超额存款准备金率亦由0.72%下调至0.35%，为自2008年11月以来首次向下调整。重点在协助中小微型企业之融资难题，也估计银行在流动性充裕的情况下，也配合各中小企业之贷款问题。全球受疫情影响经济，再施累进出口贸易。内地政府为支持外贸，推出跨境电子商贸综合平台，将第127届广州交易会设在网上平台，并准备在6月中旬举办。以协助企业可以继续加工贸易。在近年的跨境电商进出口规模日渐扩大，成为外贸发展重点，方法持续有效。商品出口也按规定，免除增值税和消费税。在最新的网上平台举办广交会，先邀请海外客户在线上展示商品，并提供全面的介绍，供采对接，或在线上洽谈业务，让海外客户，在办公室内也可以落单做生意。

金管局因疫情严重，推出多项措施，以协助或支持企业。首先将储备下调近半，以释放近2,000亿元可供借贷。联同按证公司推出百分百担保特惠借贷，向合资格的中小企业自动延长贷款年期或延迟还本。在处理个别行业因货运延期，容许延贸易融资还款日期。可将贸易融资额度再申请为现金透支，以配合多方面的用途。金管局同时希望银行在处理中小企业之融资或贷款问题时，可以弹性处理，以纾缓企业困难。港交所联同证监会及证券登记公司齐公布，在本港推行无纸证券市场建议的谘询结果。有多家机构表示支持，局方亦预期可在2022年起，可以在股票市场实施无纸证券。运作模式较为有效率及有成本效益的方法。在交收系统结算时，更容易转入或转出，以供交收用途。高效率的运作，令到资金流更方便及容易控制。而对市场上之于扰都可以减到最低。特别是新股定价到上市，差不多要5日，实施后，可将时间大幅减少。日前（5）滙丰银行公布不派息，引致很多投资者及散户极为不满，也拖累股价曾低见37.6元。机构投资者或基金已即时沽出，另买入中资银行股，当中包括（2388）中银香港、（939）建设银行、（1398）工商银行、（3328）交通银行及（1288）农业银行等。这类中资银行股亦有近6厘股息，分别在没有一年派四次息，及每次派息都要扣起一成交税。实美中不足，但暂时总比没有息派的好。

本周焦点：(2329) 国瑞置业

集团主要业务是在国内从事物业开发、物业投资、物业管理、一级土地建设和开发服务，另有部份相关服务。拥有内地房地产开发及物业管理国家一级资质。重点开发大型城市综合体及精品住宅，当中包括中高层公寓、多层洋房花园及四合院等。而商业物业则包括购物中心、写字楼、酒店及商铺等。持有优质的商厦物业，并作为长线投资和租金收入来源。

行情来源：华盛证券

截至2019年12月31日止之全年业绩为营业额80.93亿元人民币，增长22.4%。股东应占盈利8盈利.59亿元人民币。期内实现签约销售239.15亿元人民币，上升9.1%。集团业务可分为物业开发及销售住宅及商业物业。而一级土地建设和开发，为根据地方政府要收求的安置服务、土地基建项目、在下土地上之公共设施的配套。开发城市为北京、深圳、潮州及汕头等。同时在北京、深圳、沈阳、汕头及佛山等多个城市之核心地段，特持有优质的投资物业，包括商用办公室、商场或店铺等。物业管理主要服务住宅物业、酒店及写字楼等。另有相关服务之配套同时提供。集团积极为多个城市承办一级土地开发项目，是属于策略性的业务。重点在获取更多土地储备。截至2019年22月31日止，拥有土地储备总规划建筑面积达到1,554万平方米。土地成本每平方米2,830元人民币。

内地政府坚定“房住不炒”，更要稳地价、稳房价、稳预期等政策。年内发生的疫情，拖累经济下行压力突然增加，打乱房屋销售之预期，更加重资金压力。唯政府同时推出多项寛松货币政策、延迟交税、提升信贷措施，以舒缓现金流之压力。集团同时推出房云，利用互联网销售房屋。再按序推进复工、项目销售及融资等工作。因此，预期疫情可影响业绩极有限。可于现价1.39元附近吸纳，中长线可见1.95元，跌穿1.10元止蚀。

后市展望：美联储无限量宽松造美股反弹，但后续仍需谨慎

美国联储局公布3月份两次的议息会议后的纪录，大部分官员皆认为美国未来的经济前景不明朗，加上疫情严重，到目前为止仍未见能受控。因此，一致认为将利率降到0至0.25厘水平最为洽当。如果经济可以恢复增长到合理水平、全民就业理想，或通胀上升至稳定目标内。始再研究息率如何变动。各官员亦表示，现时本土经济受疫情影响而导致衰退，支持局方继续用强大力量的货币政策或无限量寛，以制止经济持续下滑，直到疫情可以受控为止。美股近期在短时间内出现大幅急挫，点数之大及速度之快也是较为罕见，跟2000年及2008年的跌势，更无法比较。导致三大指数在3月下旬齐创出52周新低后，到目前为止，累计升幅已接近18%，也仅是短短两个星期。相信最大的功劳莫过于联储局的无限量寛松，充裕的流动性，足以支持金融市场。近日在企业加速发行债券，可见资金正寻求更高利率的企业债券。对违约的风险问题已抛诸脑后。但现时的经济数据仍未见好转，而企业回购股份也大幅减少。以往企业回购股份金额超越万亿美元，但最近有超过3,000亿美元的资金，由投资者手上流走，正好反映出美股短期内仍会反覆回落，尚未见牛市踪影。此刻要加倍小心，股市是反弹，抑或是已转势造好。继续留意事态如何发展，始再作定论。

在2019年内，内地企业向世界知识产权组织申请专利项目超过58,990个，小幅超越穏守40年龙头地位的美国57,840个项目。并成为全球首个申请专利最多的国家。组织由1978年成立，一直都是美国提交最多申请的国家，在今天，由增长超过200倍的国内企业改变一切。能提交申请专利将被视为国家经济能力和工业技术的重要启示。也反映出内地，将利用知识产权去实现更高速的经济增长。现时国内债券市场已分别纳入彭博巴克莱全球综合债券指数BGAI 及摩通大根新兴市场政府债券指数 GBI-EM。但仍差富时罗素全球政府债券 WGBI 未被纳入。在可以纳入全球三大债券指数中，仍差少许。目前仍在富时罗素的观察名单中，估计要到9月公布结果。而国内债券市场亦按要求，投资者可以分别在三家不同的银行进行交易、可选择更长年期、扩大债券期货市场参与者、灵活处理出问题或有误的债券交易、财政部要增加发行个债券，以提升市埸流动性。也相信未来纳入富时罗素的机会相当高。内地人民银行在下调存款准备金率后，将继续利用各种流动性的工具组合再支持经济，并加大货币政策的寛松力度，并逐步地循序渐进式的放宽。更可以按实际情况再作调整，目的在推进大型基建投资项目和国民消费。投资者预期，在当前眼下的时候，估计未来仍会再现减息的机会，或再下调存款准备金率。

近日有券商协助本港上市企业发行永续资本证券，是拥有年息8%的永续定息证券，每6个月派息一次。并安排在新加坡交易所上市。筹集资金6亿港元。由于是第一家港资发行这类永续证券，可固定派息及安排上市，吸引极多投资者支持及认购。是次的成功发行，可为本地企业，日后作为筹集资金另一渠道。近日在美国上市的中概股瑞幸咖啡在公布会计做假后。有个别沽空机构再借题狙击其他同在美国上市的中概股。这个问题的出现，可能造就中概股提早安排回归香港上市。在（9988）阿里巴巴的回归上市成功后，已有多家合资格的上市公司向投资银行查询有关资料。但刚好遇上疫情，一切也停顿下来。由于沽空机构制造的怀疑假帐风暴，令到有资格的企业会加快脚步，申请回归香港上市。而本港在接受这类公司上市前亦要严紧把关，避免有造假的公司流入香港市场，为投资者提供稳健的保障。恒指周内升幅超过千点，夜期曾高见24606，(7日)成交也急增至超过1,264亿元。但仍维持原来说法，趁反弹见高位，沽货套现获利，以避风险。虽然外围稍见稳定，但仍有很多问题尚未解决，经济前景亦欠理想，加上周末为复活节假期，多持现金为上策。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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