华盛研选 | 反转来了？一文看懂三倍做多标普500的正确使用方法

昨夜美股大涨，不少投资者开始考虑布局反弹，希望可以像巴菲特08年金融危机抄底一样大赚一笔。

在具体操作上，稳妥的投资者喜欢选择宽基指数基金，比如标普500、道琼斯指数为基准的ETF，但它们的收益只能与市场保持一致，不能满足有更高风险偏好的投资者。

本文要介绍的，便是杠杆ETF，一种能够放大波动倍数，但又不会爆仓的投资工具！

以三倍做多标普500(UPRO)为例，昨日标普500指数大涨9.38%，而三倍做多标普500收益高达27.97%！相当于三倍于标普500指数的收益。

杠杆ETF是什么？

ETF，即交易型开放式指数基金，相信大家都是非常了解的。

今天，ETF是全球资本市场盛行的投资工具，通常用来追踪指数的表现，并获取与指数相同的投资收益。目前，ETF已经是美国中产阶级的最爱，连巴菲特也对ETF赞不绝口，称其为“傻瓜也能致富的长期法宝”。

那么，杠杆ETF又是什么呢？

在定义上，杠杆ETF是一种利用融资融券或者期货、互换等衍生工具，实现基金净值的收益率是标的指数收益率的杠杆倍数的 ETF。

简单的说，就是在一个交易日内，当标普500指数涨10%时，三倍做多标普500可以涨近30%，3倍收益也对应3倍风险，纯粹是为放大波动而生。

行情来源：华盛证券

在美股市场，常见的杠杆比例有2X与3X，往往有做多与做空的一对孪生双子。

目前规模较大，且投资者接触较多的，是与标普500、纳指和道指相关的杠杆ETF。从单日损益角度看，三倍做多标普500（UPRO）和三倍做空标普500（SPXU）正好是相反的，波动都约等于标普500指数波动的三倍，其他类似的杠杆基金也类似。

行情来源：华盛证券

杠杆ETF，有什么优点？

事实上，杠杆ETF只有一个优点：放大波动，但不会爆仓。

市场上有句人尽皆知的老话：“新手死于追高，老手死于抄底，高手死于杠杆。”对老练的投资人来说，抄底带来的收益是非常可观的，而杠杆抄底，如果成功，更是能一夜暴富。

然而，由于传统的融资杠杆会设置平仓线，一旦时机错误，很有可能面临没有剩余资金追加保证金，只能被动清仓的尴尬局面。就连价值投资的鼻祖格雷厄姆，也因为在熊市期间过早动用杠杆抄底而破产，可见杠杆使用的难度之大。

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在这种情况下，杠杆ETF的好处就显现出来了。与传统的券商融资有强制平仓不同，无论是正向还是负向，无论是2X还是3X，杠杆ETF都不会面临爆仓的问题。

即使巴菲特经常把杠杆就是毒药的论断挂在嘴边，但还是有很多投资者喜欢使用这种刺激的工具。如果非要上杠杆，不如选一个不会爆仓的吧！

重点！杠杆ETF的劣势？

劣势一：不适合震荡市

不会爆仓的杠杆，而且还是基于标普500、道指这样的ETF？

听起来似乎是长期价值投资者的福音！毕竟熟悉美股和指数投资的人都知道，长期来看，美股仍然会收复失地，如果能够使用杠杆ETF长期做多标普500，似乎可以赚取巨额利润，并且不会有爆仓归零的风险。

然而，事实上这是行不通的，因为杠杆ETF虽然没有爆仓风险，但却有杠杆损耗，震荡市将影响整体收益。

那么，什么是杠杆损耗呢？本文将分析三种不同的市场走势，来解释杠杆损耗是如何影响杠杆ETF的长期收益。

先看单边上扬走势：假设指数连续上涨5日，中间没有回撤，那么当指数的累计回报达到50%时，两倍杠杆做多回报已经达到54.76%，超过指数25%收益的两倍。

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再看单边下跌走势：假设指数连续下跌5日，中间没有一点反弹，那么最终当B指数累计亏损25%时，两倍做多ETF只亏损44.74%，比指数亏损25%的两倍要少。

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最后看震荡市：如果让指数涨一天，第二天跌回原地，会发生什么呢？神奇的地方来了，统计表格会显示，6个交易日后原指数回报为零，然而2倍杠杆ETF的累计回报却为-1.47%。

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考虑到现实世界中，指数行情的上下往复几乎是必然的，因此长期来看，杠杆ETF的杠杆磨损相当大。以2008年5月到2012年5月这5年间的收益来看，当标普500指数在5年期间0收益时，2倍杠杆做多标普500的杠杆ETF却每年亏损5%，损耗还是相当大的。

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杠杆损耗小结：

如果行情单边走，做多的杠杆ETF可以在上涨时涨的更凶，而在下跌时跌得更温柔。

如果行情有往复，则杠杆ETF会出现磨损。因此杠杆ETF不适合震荡市！

劣势二：杠杆ETF费率较高

此前，巴菲特唯一公开推荐的投资标的，就是标普500指数基金（SPY），其中很重要的原因，就是与主动管理的指数基金相比，被动管理的指数基金费率非常低廉，例如SPY的一年费率仅为0.04%。

相比之下，杠杆ETF的费率要高的多，例如两倍做多标普500（SSO）的年化费率为0.9%，相当于不加杠杆的指数基金的22.5倍。

总结：如何正确使用杠杆ETF？

对冲风险

假设接下来美国大选或经济形势有重大利空局面，出于短期避险的考虑，可以在已经持有美股的前提下买入少量负向杠杆ETF对冲风险。

方向上具备短期确定性

如果对于短期机会具有强大把控力，投资者或许可以在确认趋势形成的前提下进行小仓位的押注，但由于行情的走势大部分时候不可预测，因此投资者仍然要基于个人情况有限参与。

最后，原则上，尽管杠杆ETF不会爆仓，但投资者仍需要认真考虑自己能承受的风险。对于大部分风险承受能力有限的投资者来说，不建议使用杠杆ETF。即使您通过杠杆ETF赚到了很多钱，也是通过承受更高的风险来获得的，而且还要考虑期间的费率和杠杆损耗成本。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。