财报前瞻：疫情期间表现亮眼，京东年报也能同样“给力”吗？

作者：Oliver

中国备受关注的电商平台之一京东，将于今日（3月2日）美股盘前发布财报。京东近期有哪些亮点，关于四季度财报，看点又有哪些呢，刘强东又是如何谈2020京东战略的呢？今天我们一起聊一聊京东。

一、Q3财报回顾及至股价走势

资料来源：华盛证券

2019年11月15日,京东发布Q3财报。京东总体收入为 RMB1,348.4 亿元，同比增长 28.7%，高于指引中值5.3%；其中：自营电商收入为 RMB1,188.5 亿元，同比增长 26.6%；服务及其他收入为 RMB159.9 亿元，同比增长 47.0%。费用率的改善带动公司调整后归母净利润同比增长160.6%至 30.9 亿元。

财报发布后，虽然因大势影响，财报发布时间附近的交易日股价都表现不佳，但整体上看从11月15日至今，京东的表现非常强势，财报发布后收盘价为33.55美元，现在的股价为38.51美元，区间涨幅达14.7%。2019年全年，京东的股价涨幅达68.32%，是京东在美股上市后涨幅最大的一年。

资料来源：天风证券

涨幅背后是靓眼Q3财报的支撑：收入增速环比回升，运营费用率的改善带动公司调整后归母净利润同比大幅增长

资料来源：天风证券

费用率方面，在规模效益下仓储使用率和人员效率有所提升，带动履约费用率同比降低 0.9% 至 6.5%；营销费用率同比降低 0.6% 至 3.3%；研发及内容费用率同比降低 0.6% 至 2.7%；管理费用率同比降低 0.3% 至 1.0%；运营费用率的改善带动公司调整后归母净利润同比增长 160.6%至 30.9 亿元，调整后归母净利率为2.3%，同比提升 1.2%。

资料来源：天风证券

二、电话会议上管理层谈论京东近期战略

Q3财报发布后，京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东、CFO黄宣德、京东零售集团CEO徐雷、京东物流CEO王振辉等高管参加分析师电话会议并回答了提问。其中刘强东提到了京东的2020整体战略，并且会议中提到了一些关于物流、惊喜的问题。

刘强东：首先我来谈一谈京东在2020年的整理战略。今年，京东在营收、净利润、现金流方面都取得了很好的成绩。在接下来一年，整体的战略除了在营收、净利润和现金流方面继续保持增长之外，在此基础上，我们也要在GMV，消费应用数和技术服务收入方面全面提升。只有在这六个方面都实现加速增长才是有质量的增长。过去6年，京东的技术投入远超过收入增长，这也是我们六年来坚持的结果。从今天开始，我们的技术收入有了起色。实际上，今年我们实现了技术收入三位数的增长。今后五年，技术服务收入会持续超过总体营收的收入，将会成为京东营收和利润增长的重要驱动力。

财报会议重点概要：

1.技术服务收入会持续超过总体营收的收入

2.目前京喜的新客很多来自于低线城市，社交属性比较强，容易冲动购买，转化率很高但是客单价比较低。

3.海量的用户评论，搜索和浏览数据，以及C2M技术产品，能够帮助京东快速地与品牌商一起推出有针对性的、高成功率的商品。

4.本季度，外部订单收入占到了京东物流收入的40%，明年这个比例还会继续增加，利润也会稳中有增继续提高。京东覆盖了90%的24小时内订单，但是这都是在大城市或者低线城市人口比较密集的地方。

三、管理层给出保守的Q4业绩指引

在一份全面超预期的 Q3 业绩的同时，公司管理层却给出了较为保守的 Q4 业绩指引。在 Q3 单季度营收增速接近 29%，Non-GAAP 净利润 30.9 亿元的基础上，公司预计 Q4 营业收入增速为 21-25%，预计全年Non-GAAP 净利润指引为 98-105 亿（公司前三季度 Non-GAAP 净利润为 99.4亿元，对应 Q4 Non-GAAP 净利润为-1.4 至 5.6 亿元）。

四、保守业绩指引可能代表着第四季度存在压力，疫情期间京东表现出色

资料来源：天风证券

下沉市场的争夺依然激烈

保守的Q4业绩指引，可能证明下沉市场的争夺依然激烈：进入 2019 年下半年以来，拼多多/阿里/京东均相继享受到了下沉市场用户红利，然而下沉市场的争夺仍然激烈，通过“双十一”“双十二”等购物节进行大规模的用户补贴和激励仍然是主流平台改善用户留存数据的重要手段。

低线城市由于订单密度较低，因此对于自建物流配送体系的京东来说，费用率短期存在重新上升的可能性。公司坚持在三四线城市下沉的战略中依靠自身的物流体系为客户提供优质的体验，然而三四线城市由于订单密度较低导致物流及履约成本较高，“京喜”为代表的下沉产品逐步落地，预计从 4 季度开始公司履约费用率将有所上升。

疫情下，京东表现优于其它电商

据京东官方消息，疫情期间京东照常向全国消费者供应了1.2亿件,超过16万吨的米面粮油、肉蛋菜奶等生活用品。对于疫情这种不可抗力，其他电商平台因为工厂停工、档口缺货，快递停运的缘故业务深受影响。即便是逐步恢复三通一达，也只能达到四成运力。此时的京东物流仍然保持高效运作。

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