港股早一周 | 恒指跌速超预期，趁低吸纳优质股

上周市况：疫情引发全球恐慌，美股接近跌入熊市

日本、南韩、连同意大利等国家之疫情急剧扩散，至确诊人数亦急剧增加。中东伊朗死亡人数更大幅上升，再传入邻近地区，并触发全球金融市场出现恐慌，而引爆出一埸小型股灾。欧洲股市亦全面跟跌，为近4年来最差的表现。意大利股市跌幅6%，为最差市场。美股连续第六日大幅下挫，失守27000大关，更以接近低位收市。

美国大型科技企业微软，继苹果公司后第二家发出盈警。主要原因是疫情蔓延，拖累复工进度不理想，令到首季收入难以达到目标111.5亿美元。股价应声下跌7.7%，低见157.61美元。而相关晶片股及电脑製造商之股价亦跟随向下。美股连日急挫，累计跌幅接近9%，加上10年期息率跌破1.5厘的防守水平。

市况似乎已接近步入熊市的状态。如果到3月份仍未能转势，估计可以再跌20%或以上。而能带动美股大跌的主要原因，首先是疫情持续扩散，可以影响全球贸易，跟随拖累经济。美股在2月上旬，平均市盈率高达18.9倍，估值略有过高之嫌。加上资金走入债券市场避脸，造成债券息率屡创新低。更造就3月和10年期的孳息率倒挂现象出现等。如情况持续，极为危险。

现时中国债券市场仅向证劵、基金及期货等企业开放。上周财政部及人民银行联合公布，批准商业银行及保险公司，可以在国债市场参与交易。首批可参与的银行包括工商、农业、中国、建设及交通等五大国有银行。也印证金融市场会适时加大开放。银行及保险业齐投资债券市场，能够在风险管理上作出平衡 ，也可以吸引更多资金流入，对增加市场之流通量或增加交易额，都有莫大的裨益。投资者估计，在未来的日子，将会再批准境外机构投资者参与。

近日国内企业要复工稍见困难。部分地区先要经批准始可以复工。先要递交多份证明文件以供审批，包括饭堂、宿舍及工厂的防疫工作进展如何。多个城市仍在封城和封路，工人未能到位复工。企业要预备口罩给员工，搜购亦见困难。如有员工染上，僱主要承担全部责任，包括赔偿金钱。物流更见困难，因封路措施，多个地方设有关卡。欠缺现金流，企业难买货，更难支付薪金。相信中央政府要先解决好问题，始可再谈复工复产。

美股连续急挫多日，A股市场略有影响，上证再失守3000大关，深证及创业板亦跟随下滑。而两市成交更第八日突破万亿元人民币。日前曾见两市成交超越1.4万亿元人民币，为自2015年8月以来最高成交额。相信主要原因为国内疫情似逐步受控，新增个案日见减少，更有个别地区出现零个案。加上各地陆续开始复工。

香港政府日前公佈来年的财政预算案，推出多项可解决民生的问题。当中包括派钱一万元、退税、免差饷。在基层上多个项目出双粮及减免公屋租金一个月等。同时担保企业可以低息贷款。向医管局加大拨款，以配合需要。各项支出，也预期未来会出现赤字问题。准备推出通胀挂鈎债券及银色债券，发行规模预计共合130亿元。政策普遍市民欢迎。唯股市未见造好支持，也相信是外围不明朗因素影响吧。

恒生指数公司公布，恒生指数维持50隻不变。而国企指数加入（586）海螺创业及（2382）舜宇光学，剔除（1339）人保及（1766）中国中车，继续维持50隻不变。新加入可供北水买入的股票有（302）中手游、（3319）雅生活、（3331）维达、（6049）保利物业、（6110）滔博及（6186）中国飞鹤。主要以新经济及物业管理公司为主。

港股近日受惠北水续流入支持，并未受美股大幅下滑所影响，当中以ATM（腾讯、阿里巴巴及美团）、晶片、手机製造及5G 等板块最受追捧。也相信恒指见低位后能企稳，可以吸纳互联网科技及5G 概念的股份。主要为内地推行5G 已定为不变的事实。在疫情中，晶片及软件股所受的影响最细，亦为北水最热捧的股份。

本周焦点：（1513）丽珠医药集团股份

行情来源：华盛证券

集团主要业务是在国内研发、生产及销售医药产品。当中包括有製剂产品、原料药、中间体及诊断试剂和设备。主要产品包括参芪扶正注射液、一丽安、丽珠得药等系列产品。贝依、丽中宝、乐宝得、抗病毒颗粒。丽福康及丽康乐等中西药剂。而原料药和中间体，包括有美伐他汀、阿卡波糖、硫酸黏菌素、带苯丙氨酸及头孢曲松钠等。HIV 抗体诊断试剂、肺炎支原体抗诊断试剂及梅毒螺旋体抗诊断试剂等。

截至2019年9月30日止之第三季度业绩为营业额72.95亿元人民币，增长6.6%，股东应佔盈利上升10.6%至10.4亿元人民币。同年6月30日止之半年度业绩为营业额49.39亿元人民币，增长8.2%，股东应佔盈利7.39亿元人民币，上升16.7%。集团拥有原料药、化学药、中成药、生物药、生化药及诊断试剂超过400多个品种。而在产及在销的品牌有90多个。当中涉及消化、心脑血管、生殖内分泌、精神、抗感染及抗肿瘤等。旗下生产基地有广东珠海丽珠工业园，为国内领先的生化药及生物药的生产基地。上海金桥开发区之上海丽珠製药、广东韶关之利民製药及四川成都的四川光大製药，是属于中药生产基地。

集团坚持拓展成为一家高端特色专科製药企业为目标。提升管控效率及治理水平。继续加大研究发展，加强营销工作。优化药剂产品、原料药、中间体、诊断试剂。同时在抗肿瘤用药、辅助生殖用药、消化道用药及精神用药等特色专科治疗。拥有核心研发人材，积极引进国内外资深转左专家和专业人材，以提升研发竞争能力。可于现价27.60元附近吸纳，中长线或可见39.50元，跌穿24.90元止蚀。

后市展望：恒指跌速超预期，疫情可控背景下留意低估值优质股

周内美股全面急挫，虽然是忧虑疫情大幅扩散，但跌势如此急剧，似借势调整居多。在年初的凌厉升势，基金经理及投资者，也没有人曾经想过美股可以在如此短时间，而出现如此大的跌幅，略浮现恐慌的心态。

债券市场再度成为资金避难所，多个年期的国债息率再次齐创出历史低位。30年期曾跌穿1.8厘水平，低见1.743厘。10年期息率跌破1.3厘，低报1.243厘。并继续出现3个月及10年期孳息率倒挂的现象。市场担心经济转差，并憧憬联储局会减息救经济。美汇指数亦趁机回调至98.30水平。

近日环球金融市场最为人关注，不外乎是疫情扩散影响有几大？美股连日大幅急挫是否转熊市？最后资金流入债券市场。在债券市场内之不同年期息率日创历史新低。10年期已跌至1.243厘。如明天再有资金流入，息率继续跌至负利率。这情况是可以发生。几年前，欧洲多国及日本，已实行负利率。在德国债券市场内，大部分债息都在负利率区间内。有投资者预期未来的日子，美国亦会跟随实行负利率。

内地持续加快推5G通讯商用网络。（763）中兴通讯日前公布，在全球的海外销售中，已取得46份5G商用合约。目前以华为手机，在全球取得91份5G商用合约为最多，其次为爱立信及诺基亚。是次疫情的出现，更加速5G 在医疗、通讯设备、遥距工作及云服务等多个方案上需求急增。同时发表，已开发的5G 专利产品或技术，已超过2,561件，位列全球首三名。年内在研发开支上，由佔收入10%上调至14.6%。

内地海关日前表示，现时疫情在国内已逐步受到控制，近日确诊个案减少增加，更有26个省市出现零增长。但国外全球多个地区皆持续蔓延，更急速扩散。因此，海关会加强口岸疫情防控，避免人传人。同时为确保防控物资可以早日到位，实施快速通关、简化通关手续。同时优化港口营商环境，以促进跨境贸易更顺利，更安全。大力促进出口，扩大进口，绩极贸易发展，协助企业渡难关。

内地央行高层在访问中提出，目前正在检讨，于适当时候，调整存款基准利率。市场预期为下调存款利率。由于大型商业银行被要求向中小型企业，提供优惠的融资利息压力颇巨。如能将存款利率下降，对控制成本或风险管理等，都可以做得更出色。在2月，人民银行在贷款市场报价利率LPR 及在进行的操作借贷便利MLF 等作出利是率下调。估计稍后亦会下降存款利率。

（388）港交所公布2019年度全年业绩，收入163.11亿元，按年上升2.8%，盈利93.91亿元，按年增长0.85%，每股盈利7.49元，全符预期。股票及衍生权证、牛熊证等日平均成交金额872亿元，跌幅接近两成。沪股通日成交180亿元人民币，增幅近8成半，深股通日成交204亿元人民币，大幅增加1.3倍。债券通107亿元，急增近两倍。仅交出符预期的成绩表，股价低见250元。

近日本港疫情虽续有确诊案例增加，但仍属可控范围内。而本港楼巿则维持淡静的局面，但银行估值上已稍见保守。根据纪录，在2008年金融海啸的时候，楼价曾因银行收紧按揭或追收客户还款时，而触发楼价急挫。但今天的银行，可以因应客户的能力，而提供短期内可还息不还本的过渡时期。也相信今日的业主风险意识提高，储蓄实力强劲。也不会再出现楼价大幅下滑的问题。但小幅回落则无可避免。

恒指在农曆新年前夕，受惠内地放水而急速上升，更曾升穿29000，高见29101。虽也低见26312，但已很快重上28000。但短短一周，已经跌穿26000关口，低见25989。时间之短，速度之快，也未曾想过，原来疫情之影响力可以如此厉害。内地确诊个案已略见回顺，而康复出院人数亦相继增加。相信疫情很快就可以受控。如港股回落至26000附近，就要留意估值较低、跌幅过大或不受疫情影响之股票，试趁低吸纳。

作者简介：

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。