综艺凛冬下的煜盛文化，有没有当“黑马”的料？

疫情肆虐的紧张氛围下，国内各档当红综艺被迫下线，文娱行业步入“冰点”，这个时候煜盛文化作为一家综艺节目制作商上市招股有多大把握？“胸有成竹”还是“破釜沉舟”？

成立于2014年，在竞争异常激烈的电视剧综艺制造行当中，煜盛文化以不到4年的时间里从脱颖而出，市占率（按收入计算）提高至0.6%，成为业内第八，毛利突破千万超越数千同行，可见煜盛文化还是“底气”的。

资料来源：招股书，华盛证券

煜盛文化：做综艺，我是认真的

煜盛文化是一家电视及网络节目制作发行商，主打综艺类节目，从研发、制作到营销、发行全阶段自主完成。从2016年到2018年间制作了6档节目，包括《谁是你的菜》、《超级大首映》、《家有厨神》、《你好！面试官》及《嗨！唱起来》等，其中2018年播出了4部，对比同行来说其制作节奏非常紧凑，输出量也可以对标业内前三。

那么节目收视率如何呢？先看2016-2017年累计收入最多的一档节目《谁是你的菜》三季平均收视率为0.59，与当年红透半边天的《奔跑吧兄弟》4.167的收视率比较差距确实比较大，但同类综艺《舌尖上的中国第2季》1.66的收视相比，煜盛文化的《谁是你的菜》尚且能排进美食综艺前10名。

资料来源：招股书

2018年煜盛文化收入最高、最大型的节目是歌唱综艺《嗨！唱起来》，收视率为0.71，这也是煜盛文化最高收视的一档节目，当然这跟大牌明星嘉宾不无关系，李建、邓紫棋等等都是该节目的重磅明星。

煜盛文化的《嗨！唱起来》凭借0.71的收视率与当年歌唱头部综艺《中国好声音2018》相比收视差距已进一步缩小。

资料来源：招股书

2016年到2018年，在综艺行业监管趋严，市场也更加竞争激烈的背景下，综艺前10榜单整体成绩后退，榜单第一名的收视率从4下滑到2，2019年更惨，即便是大牌明星云集的收视王“奔兄”也后退到了1.8。

但煜盛文化在行业凛冬中顶住压力，在收视率上有所突破，可见市场对于其节目内容有积极反响，至少在内容创作效率和质量上煜盛都是过关的。

资料来源：网上公开资料

市场导向的商业模式，营收增速加快

煜盛收入来源主要包括企业的赞助以及播出内容的媒体平台的发行费、广告费。内容制作早期，煜盛就结合企业赞助商的需求来设计节目概念，保证节目风格与企业顾客的电视广告和产品植入相匹配。这种市场导向的创作思路对于提高企业赞助收入比例来说尤为重要，同时，高度的商业性使节目在媒体平台的分发上更顺利。

另一方面媒体平台也会聘请煜盛文化制作节目，节目播出以后不仅有制作和发行收入，还可以和媒体平台分享广告收入。

近年来煜盛文化的营收增速有所加快，2016年煜盛营收127.8百万元，2018年营收达282.9百万元，复合年增长率48.8%，其中2018年的营收增速同比增长一倍。营收增速加快主要是源于媒体平台的收入增加，其中2018年媒体平台收入从82.52百万增长至2.21亿元。

毛利由2016年50.3百万元上升至2018年116.0百万元，复合年增长率51.9%，毛利率保持在40%上下波动。2019年毛利有所减少，主要与节目播放时间表的差异有关，该季部分节目处于播放期，未能确认来自企业赞助商部分的收入，导致当期毛利减少。

资料来源：招股书

渠道资源稳定，近水楼台先得月

煜盛文化的合作伙伴都是收视率头部媒体平台，其中卫星电视合作伙伴包括江苏卫视、深圳卫视以及安徽卫视等，视频网站合作伙伴包括爱奇艺、腾讯视频和搜狐视频等头部媒体。

由于广告收入与播放量紧紧挂钩，知名媒体平台对于节目的曝光度起到了保证作用。此外优质平台的广告收费以及合作标准规范、价格透明，违约风险更低。

优质的媒体合作资源与管理团队不无关系，煜盛文化的创始人刘先生曾担任华影视文化的品牌总监，团队其他成员还在央视、浙江卫视等主要电视媒体平台工作近十年，这为煜盛文化累计了大量媒体合做平台的经验、广告商业关系网络，使煜盛文化在成立短期内能够快速接入优质合作渠道资源。

丰富的优质媒体平台的合作经验，更有利于综N代的营销，为煜盛文化带来更稳定的业务收入，比如就市场反响积极的《嗨！唱起来》，煜盛文化已和媒体平台签约并于2020年推出第二季。

资料来源：招股书

行业风险

2020年年初的疫情蔓延、综艺停播潮确实让行业雪上加霜，从今年来看煜盛文化的节目储备是足够的，煜盛文化预计将于2020年播放的节目共有18套，也就是说随着疫情缓和，如果播放顺利的话至少今年后半年的收入基本不会收到严重影响。

但假如节目继续受到延播、取消，煜盛文化的业务财务、经营业绩会有强烈的波动，甚至只是收视率的下跌，也有影响煜盛的广告收入从而影响盈利。

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